华西证券(002926)2023年中报解读：利润倚仗金融投资收益，净利润连续3年下降
华西证券股份有限公司于2018年上市，实际控制人为“泸州市国有资产监督管理委员会”。公司主要从事经纪及财富管理业务、信用业务、投资银行业务、资产管理业务、投资业务以及其他业务。公司主要产品为经纪及财富管理业务、信用业务、投资银行业务、资产管理业务、投资业务。
根据华西证券2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收20.21亿元，同比增长15.51%。扣非净利润5.18亿元，同比大幅增长95.49%。华西证券2023年半年度净利润5.23亿元，业绩同比大幅增长79.99%。本期经营活动产生的现金流净额为-30.94亿元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
本期新增投资业务导致营收的增长
1、主营业务构成
公司主要产品包括经纪及财富管理业务、信用业务、投资业务三项，经纪及财富管理业务占比51.15%，信用业务占比20.97%，投资业务占比17.82%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 经纪及财富管理业务 | 10.34亿元 | 51.15% | 34.35% |
| 信用业务 | 4.24亿元 | 20.97% | 47.96% |
| 投资业务 | 3.60亿元 | 17.82% | 67.85% |
| 其他 | 6,185.00万元 | 3.06% | -201.60% |
| 资产管理业务 | 5,596.55万元 | 2.77% | 5.69% |
| 其他业务 | 8,548.07万元 | 4.23% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 总部及子公司 | 12.39亿元 | 61.28% | 27.76% |
| 四川 | 5.60亿元 | 27.73% | 56.10% |
| 北京 | 7,048.96万元 | 3.49% | 43.79% |
| 广东 | 3,709.78万元 | 1.84% | 10.05% |
| 浙江 | 2,416.00万元 | 1.2% | -8.69% |
| 其他业务 | 9,043.00万元 | 4.46% | - |
2、本期新增投资业务导致营收的增长
2023年半年度公司营收20.21亿元，与去年同期的17.50亿元相比，增长了15.51%，主要是因为本期新增“投资业务”，营收3.65亿元。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023中报营收 | 2022中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 经纪及财富管理业务 | 10.33亿元 | 11.49亿元 | -10.14% |
| 信用业务 | 4.24亿元 | 4.59亿元 | -7.57% |
| 投资业务 | 3.65亿元 | - | - |
| 投资银行业务 | 8,251.45万元 | 1.10亿元 | -25.13% |
| 资产管理业务 | 5,588.79万元 | 7,740.71万元 | -27.8% |
| 其他业务 | 6,109.07万元 | -4,566.81万元 | 233.77% |
| 合计 | 20.21亿元 | 17.50亿元 | 15.51% |
主营业务利润同比大幅增长
1、主营业务利润同比大幅增长103.30%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 20.21亿元 | 17.50亿元 | 15.51% |
| 营业成本 | - | ||
| 销售费用 | - | ||
| 管理费用 | 13.10亿元 | 12.23亿元 | 7.13% |
| 财务费用 | - | ||
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 1.29亿元 | 5,612.24万元 | 129.57% |
2023年半年度主营业务利润为6.55亿元，去年同期为3.22亿元，同比大幅增长103.30%。
虽然管理费用本期为13.10亿元，同比小幅增长7.13%，不过营业总收入本期为20.21亿元，同比增长15.51%，推动主营业务利润同比大幅增长。
非主营业务中投资收益本期为3.18亿元，占利润总额48.80%，同比大幅增长8.60倍。公允价值变动收益本期为2.19亿元，占利润总额33.67%，同比大幅增长76.90倍。
非主营业务表
| 金额 | 占利润总额比例 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 投资收益 | 3.18亿元 | 48.80% | 860.46% |
| 公允价值变动收益 | 2.19亿元 | 33.67% | 7690.24% |
| 营业外收入 | 5.23万元 | 0.01% | -99.82% |
| 营业外支出 | 370.17万元 | 0.57% | -25.21% |
| 其他收益 | 1,357.40万元 | 2.08% | 20.68% |
| 汇兑收益 | 130.78万元 | 0.20% | -15.59% |
| 资产处置收益 | -73.53万元 | -0.11% | -497.21% |
2、营业总收入同比增加15.51%，净利润同比大幅增加79.99%
2023年半年度，华西证券营业总收入为20.21亿元，去年同期为17.50亿元，同比增长15.51%，净利润为5.23亿元，去年同期为2.90亿元，同比大幅增长79.99%。
本期投资收益3.18亿元，去年同期为-4,181.76万元，同比大幅增长8.60倍；本期主营业务利润6.55亿元，同比大幅增长103.30%；本期公允价值变动收益2.19亿元，同比大幅增长76.90倍，是推动净利润大幅增加的主要原因。
净利润从2017年半年度到2021年半年度呈现上升趋势，从5.74亿元增长到9.81亿元，而2021年半年度到2023年半年度呈现下降状态，从9.81亿元下降到5.23亿元。
净现金流由正转负
2023年半年度，华西证券净利润为5.23亿元，去年同期为2.90亿元，同比大幅增长79.99%。净现金流为-9.18亿元，去年同期为15.17亿元，由正转负。
纵然筹资活动产生的现金流净额本期为-2.94亿元，去年同期为-35.98亿元，同比大幅增长91.82%，但是经营活动产生的现金流净额本期为-30.94亿元，去年同期为52.95亿元，由正转负，导致净现金流由正转负。
筹资活动现金流净额同比大幅增长的原因是：
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