长城证券(002939)2023年中报解读：经营活动现金流连续8年低于净利润，利润倚仗金融投资收益
长城证券股份有限公司于2018年上市，实际控制人为“中国华能集团有限公司”。公司的主营业务是财富管理业务、投资银行业务、资产管理业务、证券投资及交易业务、基金管理、产业金融及投资研究、股权投资业务。
根据长城证券2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收22.00亿元，同比小幅增长5.30%。扣非净利润8.85亿元，同比大幅增长106.58%。长城证券2023年半年度净利润8.98亿元，业绩同比大幅增长100.50%。本期经营活动产生的现金流净额为-30.31亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
主营业务构成
公司主要产品包括财富管理业务和证券投资及交易业务两项，其中财富管理业务占比52.03%，证券投资及交易业务占比43.29%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 财富管理业务 | 11.45亿元 | 52.03% | 57.35% |
| 证券投资及交易业务 | 9.53亿元 | 43.29% | 95.45% |
| 资产管理业务 | 3,369.82万元 | 1.53% | 22.24% |
| 其他 | -4,836.22万元 | -2.2% | 1203.87% |
| 其他业务 | 1.18亿元 | 5.35% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 总部及子公司 | 19.07亿元 | 86.67% | 50.72% |
| 广东 | 1.06亿元 | 4.84% | 48.86% |
| 北京 | 2,838.62万元 | 1.29% | 25.35% |
| 浙江 | 2,498.43万元 | 1.14% | -14.80% |
| 江苏 | 1,896.01万元 | 0.86% | 11.79% |
| 其他业务 | 1.15亿元 | 5.2% | - |
主营业务利润同比大幅增长
1、主营业务利润同比大幅增长139.56%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 22.00亿元 | 20.89亿元 | 5.30% |
| 营业成本 | - | ||
| 销售费用 | - | ||
| 管理费用 | 11.75亿元 | 9.03亿元 | 30.09% |
| 财务费用 | - | ||
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 1.13亿元 | -2,493.88万元 | 554.24% |
2023年半年度主营业务利润为10.12亿元，去年同期为4.23亿元，同比大幅增长139.56%。
虽然管理费用本期为11.75亿元，同比大幅增长30.09%，不过营业总收入本期为22.00亿元，同比小幅增长5.30%，推动主营业务利润同比大幅增长。
非主营业务中投资收益本期为10.89亿元，占利润总额107.63%，同比大幅增长57.57%。公允价值变动收益本期为4.98亿元，占利润总额49.26%，同比大幅增长2.39倍。
非主营业务表
| 金额 | 占利润总额比例 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 投资收益 | 10.89亿元 | 107.63% | 57.57% |
| 公允价值变动收益 | 4.98亿元 | 49.26% | 239.10% |
| 营业外收入 | 17.56万元 | 0.02% | -84.62% |
| 营业外支出 | 83.83万元 | 0.08% | 41.00% |
| 其他收益 | 616.40万元 | 0.61% | -7.43% |
| 汇兑收益 | 226.03万元 | 0.22% | -19.23% |
2、营业总收入同比小幅增加5.30%，净利润同比大幅增加100.50%
2023年半年度，长城证券营业总收入为22.00亿元，去年同期为20.89亿元，同比小幅增长5.30%，净利润为8.98亿元，去年同期为4.48亿元，同比大幅增长100.50%。
本期公允价值变动收益4.98亿元，去年同期为-3.58亿元，同比大幅增长2.39倍；本期主营业务利润10.12亿元，同比大幅增长139.56%；本期投资收益10.89亿元，同比大幅增长57.57%，是推动净利润大幅增加的主要原因。
净现金流由负转正
1、净利润同比增加100.50%，净现金流同比大幅增加5.21倍
2023年半年度，长城证券净利润为8.98亿元，去年同期为4.48亿元，同比大幅增长100.50%。净现金流为20.74亿元，去年同期为-4.92亿元，由负转正。
纵然经营活动产生的现金流净额本期为-30.31亿元，去年同期为9.49亿元，由正转负，但是筹资活动产生的现金流净额本期为62.92亿元，去年同期为-22.76亿元，由负转正，推动净现金流由负转正。
筹资活动现金流净额由负转正的原因是分配股利、利润或偿付利息支付的现金本期为4.55亿元，同比大幅下降51.66%。
2、经营活动现金流连续8年低于净利润
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