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首创环保(600008)2023年中报解读：应收账款减值风险高，近3年应收账款周转率呈现大幅下降
北京首创生态环保集团股份有限公司于2000年上市。公司主营业务为城镇水务、水环境综合治理、固废处理和绿色资源管理等。主要服务包括污水水处理业务、供水水处理业务、供水服务业务、城镇水务建造业务、水环境综合治理业务、设备及技术服务业务、固废处理业务、快速路业务。
根据首创环保2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收88.38亿元，同比小幅下降10.97%。扣非净利润7.43亿元，同比基本持平。首创环保2023年半年度净利润10.48亿元，业绩同比小幅下降14.00%。
PART 1
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主营业务构成
公司的营收主要由以下三块构成，分别为污水水处理业务、固废处理业务、供水水处理业务。主要产品包括污水水处理业务、固废处理业务、供水水处理业务三项，污水水处理业务占比32.90%，固废处理业务占比24.08%，供水水处理业务占比16.78%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 污水水处理业务 | 29.07亿元 | 32.9% | 38.67% |
| 固废处理业务 | 21.28亿元 | 24.08% | 34.15% |
| 供水水处理业务 | 14.83亿元 | 16.78% | 32.84% |
| 城镇水务建造业务 | 7.80亿元 | 8.83% | 14.16% |
| 供水服务业务 | 5.20亿元 | 5.88% | 58.95% |
| 其他业务 | 10.19亿元 | 11.53% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 污水水处理业务 | 29.07亿元 | 32.9% | 38.67% |
| 固废处理业务 | 21.28亿元 | 24.08% | 34.15% |
| 供水水处理业务 | 14.83亿元 | 16.78% | 32.84% |
| 城镇水务建造业务 | 7.80亿元 | 8.83% | 14.16% |
| 供水服务业务 | 5.20亿元 | 5.88% | 58.95% |
| 其他业务 | 10.19亿元 | 11.53% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 中国境内 | 85.03亿元 | 96.21% | - |
| 其他国家或地区 | 2.38亿元 | 2.69% | - |
| 其他业务 | 9,727.18万元 | 1.1% | 59.05% |
PART 2
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净现金流同比大幅增长
1、净利润同比小幅降低14.00%，净现金流同比大幅增加60.11%
2023年半年度，首创环保净利润为10.49亿元，去年同期为12.19亿元，同比小幅下降14.00%。净现金流为-4.85亿元，去年同期为-12.15亿元，较去年同期大幅增长60.11%。
纵然筹资活动产生的现金流净额本期为9.75亿元，同比下降22.57%，但是投资活动产生的现金流净额本期为-25.57亿元，去年同期为-38.38亿元，同比大幅增长33.39%，推动净现金流同比大幅增长。
投资活动现金流净额同比大幅增长的原因是购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为25.70亿元，同比大幅下降37.89%。
筹资活动现金流净额同比下降原因是：
| 筹资活动现金流净额下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 筹资活动现金流净额增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 取得借款收到的现金 | 78.33亿元 | -30.13% | 吸收投资所收到的现金 | 15.59亿元 | 389.67% |
| 偿还债务支付的现金 | 64.09亿元 | -15.89% |
2、经营活动现金流同比下降19.56%
本期经营活动现金流净额为10.97亿元，同比下降19.56%。
经营活动现金流净额同比下降原因是：
| 经营活动现金流净额下降项目 | 本期值 | 上期值 | 经营活动现金流净额增长项目 | 本期值 | 上期值 |
|---|---|---|---|---|---|
| 经营性应付项目减少 | 12.38亿元 | 1.33亿元 | 存货减少 | 970.42万元 | -1.73亿元 |
| 净利润 | 10.49亿元 | 12.20亿元 | 经营性应收项目增加 | 10.43亿元 | 20.21亿元 |
PART 3
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应收账款减值风险高，近3年应收账款周转率呈现大幅下降
2023半年度，企业应收账款合计111.18亿元，占总资产的10.49%，相较于去年同期的72.93亿元大幅增长了52.44%。
1、应收账款周转率呈大幅下降趋势
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