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长江电力：资产负债率同比大幅增加
长江电力2023年一季报解读
中国长江电力股份有限公司于2003年上市。公司的主营业务为大型水电运营。为全球最大的水电上市公司，目前水电总装机容量7179.
2023年一季度，公司实现营业总收入153.98亿元，同比增长25.17%。扣非净利润35.70亿元，同比增长16.45%。净利润37.37亿元，同比增长18.04%。
PART 1
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主营业务利润同比增长
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 153.97亿元 | 123.02亿元 | 25.17% |
| 营业成本 | 77.77亿元 | 64.62亿元 | 20.34% |
| 销售费用 | 3,840.50万元 | 3,211.06万元 | 19.60% |
| 管理费用 | 2.52亿元 | 2.89亿元 | -12.63% |
| 财务费用 | 31.47亿元 | 21.12亿元 | 48.96% |
| 研发费用 | 3,578.97万元 | 467.30万元 | 665.89% |
| 所得税费用 | 6.88亿元 | 7.16亿元 | -3.85% |
2023年一季度主营业务利润为37.87亿元，去年同期为31.74亿元，同比增长19.31%。
虽然财务费用本期为31.47亿元，同比大幅增长48.96%，不过（1）营业总收入本期为153.97亿元，同比增长25.17%；（2）毛利率本期为49.49%，同比小幅增长2.02%，推动主营业务利润同比增长。
PART 2
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净现金流由负转正
2023年一季度，长江电力净利润为37.37亿元，去年同期为31.66亿元，同比增长18.04%。净现金流为7,716.16万元，去年同期为-21.59亿元，由负转正。
纵然投资活动产生的现金流净额本期为-666.83亿元，去年同期为-5.90亿元，同比大幅下降111.97倍，但是筹资活动产生的现金流净额本期为591.82亿元，去年同期为-55.05亿元，由负转正，推动净现金流由负转正。
筹资活动现金流净额由负转正的原因是取得借款收到的现金本期为805.15亿元，同比大幅增长3.61倍。
投资活动现金流净额同比大幅下降的原因是取得子公司及其他营业单位支付的现金本期为643.87亿元，同比增长643.87亿元。
PART 3
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资产负债率同比大幅增加
1、负债结构
负债结构表
| 科目名称 | 本期值 | 本期占比 | 变化率 |
|---|---|---|---|
| 长期借款 | 1,934.07亿元 | 50.26% | 479.13% |
| 短期借款 | 718.41亿元 | 18.67% | 523.23% |
| 应付债券 | 354.40亿元 | 9.21% | -4.13% |
| 一年内到期的非流动负债 | 322.59亿元 | 8.38% | 72.48% |
2、资产负债率同比大幅增加25.85%
2023年一季度，企业资产负债率为66.35%，同比大幅增长25.85%。
资产负债率同比大幅增长的原因是（1）长期借款本期为1,934.07亿元，同比大幅增长4.79倍；（2）短期借款本期为718.41亿元，同比大幅增长5.23倍。
3、债券信息
债券信息列表
| 发行日 | 到期日 | 利率（%） | 发行规模（亿元） | |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 2001-11-08 | 2016-11-08 | 5.21 | 30 |
| 2 | 2003-08-01 | 2033-08-01 | 4.86 | 30 |
| 3 | 2016-10-14 | 2026-10-17 | 3.35 | 30 |
| 4 | 2019-09-03 | 2024-09-04 | 3.8 | 20 |
| 5 | 2020-01-07 | 2025-01-08 | 3.7 | 5 |
| 6 | 2022-01-17 | 2025-01-18 | 2.88 | 5 |
| 7 | 2022-01-17 | 2027-01-18 | 3.19 | 20 |
| 8 | 2022-05-19 | 2025-05-20 | 2.78 | 15 |
| 9 | 2021-06-17 | 2026-06-18 | 3.73 | 15 |
| 10 | 2021-11-08 | 2024-11-09 | 3.05 | 20 |
4、偿债能力指标
| 2023年一季报 | 2022年年报 | 2022年三季报 | 2022年中报 | 2022年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.21 | 0.29 | 0.13 | 0.24 | 0.16 |
| 速动比率 | 0.20 | 0.28 | 0.13 | 0.23 | 0.16 |
| 现金比率(%) | 0.07 | 0.17 | 0.07 | 0.14 | 0.08 |
| 资产负债率(%) | 66.35 | 40.50 | 45.74 | 48.70 | 50.74 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 10.09 | 9.74 | 11.18 | 10.49 | 17.79 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.07 | 0.13 | 0.07 | 0.24 | 0.16 |
| 货币资金/短期债务 | 0.10 | 0.26 | 0.12 | 0.32 | 0.16 |
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