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陕建股份：经营活动现金流连续5年低于净利润
陕建股份2023年一季报解读
陕西建工集团股份有限公司于2000年上市，实际控制人为“陕西省人民政府国有资产监督管理委员会”。公司主要业务建筑工程业务、石油化工工程业务。主要产品有工程承包、物资销售、设备制造、工程设计及咨询服务、无损检测及技术服务。
2023年一季度，公司实现营业总收入355.28亿元，同比基本持平。扣非净利润8.01亿元，同比基本持平。净利润9.82亿元，同比小幅增长5.95%。
PART 1
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主营业务利润同比小幅增长
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 355.28亿元 | 349.30亿元 | 1.72% |
| 营业成本 | 327.57亿元 | 324.65亿元 | 0.90% |
| 销售费用 | 2,706.58万元 | 2,150.50万元 | 25.86% |
| 管理费用 | 7.92亿元 | 6.65亿元 | 18.96% |
| 财务费用 | 3.69亿元 | 2.59亿元 | 42.11% |
| 研发费用 | 1.81亿元 | 1.81亿元 | -0.06% |
| 所得税费用 | 1.75亿元 | 1.42亿元 | 23.33% |
2023年一季度主营业务利润为12.98亿元，去年同期为12.27亿元，同比小幅增长5.72%。
虽然管理费用本期为7.92亿元，同比增长18.96%，不过（1）营业总收入本期为355.28亿元，同比增长1.72%；（2）毛利率本期为7.80%，同比小幅增长0.74%，推动主营业务利润同比小幅增长。
PART 2
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净现金流由正转负
1、净利润同比小幅增加5.95%，净现金流同比大幅降低3.06倍
2023年一季度，陕建股份净利润为9.82亿元，去年同期为9.27亿元，同比小幅增长5.95%。净现金流为-34.06亿元，去年同期为16.52亿元，由正转负。
净现金流由正转负是因为经营活动产生的现金流净额本期为-39.91亿元，去年同期为5.16亿元，由正转负。
2、经营活动现金流连续5年低于净利润
从2018年到2022年经营活动现金流净额与净利润的差额持续为负。主要原因是在此期间：（1）应收账款从2018年29.74亿元到2022年1,504.60亿元，增长1,474.86亿元；（2）货币资金从2018年14.80亿元到2022年282.90亿元，增长268.10亿元。
经营活动现金流和净利润差额表
| 年份 | 经营活动现金流净额 | 净利润 | 差额 |
|---|---|---|---|
| 2018年 | 1.14亿元 | 3.48亿元 | -2.34亿元 |
| 2019年 | -26.65亿元 | 15.85亿元 | -42.49亿元 |
| 2020年 | -26.69亿元 | 29.59亿元 | -56.28亿元 |
| 2021年 | -30.60亿元 | 37.46亿元 | -68.06亿元 |
| 2022年 | 7.37亿元 | 45.70亿元 | -38.33亿元 |
| 差额总计 | -207.50亿元 |
PART 3
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同业比较情况
1、资产负债率高于行业均值
2023年第一季度陕西建工的资产负债率为88.32%，从同业对比情况来看今年第一季度该行业可比上市公司的资产负债率平均水平为71.21%，陕西建工的资产负债率相比于同行业可比上市公司较高。
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