水羊股份：经营活动现金流连续5年低于净利润
水羊股份2023年一季报解读
水羊集团股份有限公司于2018年上市，实际控制人为“戴跃锋”。公司主要从事化妆品的研发、生产与销售。主要产品覆盖面膜、水乳膏霜、彩妆、个护清洁等化妆品领域。
2023年一季度，公司实现营业总收入10.46亿元，同比基本持平。扣非净利润3,686.21万元，同比小幅增长10.97%。净利润5,452.05万元，同比大幅增长33.48%。
净利润连续5年增长
1、营业总收入基本持平，净利润同比大幅增加33.48%
2023年一季度，水羊股份营业总收入为10.46亿元，去年同期为10.46亿元，同比基本持平，净利润为5,452.05万元，去年同期为4,084.48万元，同比大幅增长33.48%。
净利润同比大幅增长原因是：
| 净利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 净利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 公允价值变动收益 | 1,460.66万元 | - | 其他收益 | 535.95万元 | -52.58% |
| 资产减值损失 | 186.57万元 | 150.92% | 所得税费用 | 738.16万元 | 184.24% |
净利润从2017年一季度到2019年一季度呈现下降趋势，从2,430.49万元下降到15.71万元，而2019年一季度到2023年一季度呈现上升状态，从15.71万元增长到5,452.05万元。
2、主营业务利润同比小幅增长5.17%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 10.46亿元 | 10.46亿元 | 0.05% |
| 营业成本 | 4.84亿元 | 4.78亿元 | 1.26% |
| 销售费用 | 4.32亿元 | 4.53亿元 | -4.77% |
| 管理费用 | 4,325.54万元 | 4,525.04万元 | -4.41% |
| 财务费用 | 1,756.24万元 | 656.33万元 | 167.59% |
| 研发费用 | 2,459.67万元 | 1,860.62万元 | 32.20% |
| 所得税费用 | 738.16万元 | 259.70万元 | 184.24% |
2023年一季度主营业务利润为4,028.59万元，去年同期为3,830.49万元，同比小幅增长5.17%。
主营业务利润同比小幅增长原因是：
| 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 销售费用 | 4.32亿元 | -4.77% | 财务费用 | 1,756.24万元 | 167.59% |
| 毛利率 | 53.71% | -0.55% |
非主营业务中公允价值变动收益本期为1,460.66万元，占利润总额23.60%。
非主营业务表
| 金额 | 占利润总额比例 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 投资收益 | -41.65万元 | -0.67% | -133.70% |
| 公允价值变动收益 | 1,460.66万元 | 23.60% | - |
| 资产减值损失 | 186.57万元 | 3.01% | 150.92% |
| 营业外收入 | 4.00万元 | 0.07% | -5.40% |
| 营业外支出 | 8.86万元 | 0.14% | 77.09% |
| 其他收益 | 535.95万元 | 8.66% | -52.58% |
| 信用减值损失 | 23.08万元 | 0.37% | 110.93% |
| 资产处置收益 | 1.88万元 | 0.03% | 109.28% |
净现金流同比大幅增长
1、净利润同比增加33.48%，净现金流同比大幅增加74.60%
2023年一季度，水羊股份净利润为5,452.05万元，去年同期为4,084.48万元，同比大幅增长33.48%。净现金流为-891.72万元，去年同期为-3,510.85万元，较去年同期大幅增长74.60%。
纵然筹资活动产生的现金流净额本期为-554.87万元，去年同期为1.55亿元，由正转负，但是经营活动产生的现金流净额本期为5,896.24万元，去年同期为-1.39亿元，由负转正，推动净现金流同比大幅增长。
筹资活动现金流净额由正转负的原因是偿还债务支付的现金本期为2.77亿元，同比大幅增长118.18%。
2、经营活动现金流连续5年低于净利润
从2018年到2022年经营活动现金流净额与净利润的差额持续为负。主要原因是在此期间：（1）应收账款从2018年1.00亿元到2022年3.25亿元，增长2.24亿元；（2）递延所得税资产从2018年1,138.92万元到2022年8,558.84万元，增长7,419.92万元。
经营活动现金流和净利润差额表
| 年份 | 经营活动现金流净额 | 净利润 | 差额 |
|---|---|---|---|
| 2018年 | -3,542.21万元 | 1.28亿元 | -1.63亿元 |
| 2019年 | -2.09亿元 | 2,536.66万元 | -2.34亿元 |
| 2020年 | 1.31亿元 | 1.38亿元 | -758.73万元 |
| 2021年 | 1.99亿元 | 2.35亿元 | -3,589.75万元 |
| 2022年 | 1,770.03万元 | 1.23亿元 | -1.05亿元 |
| 差额总计 | -5.46亿元 |
发行6.94987亿元的债券
1、负债结构
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