迪瑞医疗(300396)2022年年报解读：仪器收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长，资产负债率同比大幅增加
迪瑞医疗科技股份有限公司于2014年上市，实际控制人为“中国华润有限公司”。公司主营业务为医疗检验仪器及配套试纸试剂的研发、生产、营销与服务。公司产品主要包括尿液分析、生化分析、血细胞分析、化学发光免疫分析、妇科分泌物分析、凝血分析、整体化实验室七大系列。
根据迪瑞医疗2022年年度财报披露，2022年年度，公司实现营收12.20亿元，同比大幅增长34.69%。扣非净利润2.49亿元，同比大幅增长32.74%。迪瑞医疗2022年年度净利润2.62亿元，业绩同比增长24.71%。本期经营活动产生的现金流净额为4,092.47万元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
仪器收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长
1、主营业务构成
公司的主要业务为医疗器械，占比高达99.29%，主要产品包括仪器和试剂两项，其中仪器占比56.16%，试剂占比43.12%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 医疗器械 | 12.11亿元 | 99.29% | 52.17% |
| 其他 | 871.45万元 | 0.71% | 27.22% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 仪器 | 6.85亿元 | 56.16% | 34.81% |
| 试剂 | 5.26亿元 | 43.12% | 74.77% |
| 其他业务 | 871.45万元 | 0.71% | 27.22% |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 国内 | 8.04亿元 | 65.92% | - |
| 国外 | 4.16亿元 | 34.08% | - |
2、仪器收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长
2022年公司营收12.20亿元，与去年同期的9.06亿元相比，大幅增长了34.69%，主要是因为仪器本期营收6.85亿元，去年同期为4.03亿元，同比大幅增长了70.11%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2022年报营收 | 2021年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 仪器 | 6.85亿元 | 4.03亿元 | 70.11% |
| 试剂 | 5.26亿元 | 4.99亿元 | 5.4% |
| 其他业务 | 871.45万元 | 385.53万元 | 126.04% |
| 合计 | 12.20亿元 | 9.06亿元 | 34.69% |
3、仪器毛利率大幅提升
2022年公司毛利率为51.99%，同比去年的52.33%基本持平。产品毛利率方面，2022年仪器毛利率为34.81%，同比大幅增加8.92个百分点，同期试剂毛利率为74.77%，同比增加1.03个百分点。
4、海外销售增长率大幅高于国内
从地区营收情况上来看，2018-2022年公司海外销售大幅增长，2018年海外销售1.66亿元，2022年增长148.62%，同期2018年国内销售7.64亿元，2022年增长4.74%，国内销售增长率大幅低于海外市场增长率。2018-2022年，国内营收占比从81.80%大幅下降到65.55%，海外营收占比从18.20%大幅增长到34.45%，海外虽然市场销售额在大幅增长，但是毛利率却从61.10%下降到51.82%。
5、主要发展经销模式
在销售模式上，企业主要渠道为经销，占主营业务收入的94.41%。2022年经销营收11.44亿元，相较于去年增长28.24%，同期毛利率为52.35%，同比上涨0.17个百分点。
6、前五大客户集中度有所加剧
目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的20.38%，此前2018-2021年，前五大客户集中度分别为8.97%、10.35%、13.91%、16.67%，总体呈增长趋势。
前五大客户销售情况
| 客户名称 | 销售额 | 占销售总额比重 |
|---|---|---|
| 第一名 | 1.14亿元 | 9.41% |
| 第二名 | 4,448.89万元 | 3.67% |
| 第三名 | 3,341.49万元 | 2.76% |
| 第四名 | 2,856.33万元 | 2.36% |
| 第五名 | 2,645.49万元 | 2.18% |
| 合计 | 2.47亿元 | 20.38% |
主营业务利润同比大幅增长
1、财务收益大幅增长，主营业务利润同比大幅增长47.10%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 12.20亿元 | 9.06亿元 | 34.69% |
| 营业成本 | 5.86亿元 | 4.32亿元 | 35.65% |
| 销售费用 | 1.83亿元 | 1.36亿元 | 34.94% |
| 管理费用 | 7,094.27万元 | 5,193.57万元 | 36.60% |
| 财务费用 | -1,465.27万元 | -7.42万元 | -19650.99% |
| 研发费用 | 1.15亿元 | 9,503.19万元 | 20.83% |
| 所得税费用 | 2,972.63万元 | 1,917.85万元 | 55.00% |
2022年主营业务利润为2.67亿元，去年同期为1.81亿元，同比大幅增长47.10%。
虽然毛利率本期为51.99%，同比下降0.34%，不过营业总收入本期为12.20亿元，同比大幅增长34.69%，推动主营业务利润同比大幅增长。
2022年公司营收12.20亿元，同比大幅增长34.69%。虽然营收在增长，但是财务费用却在下降。
本期财务费用为-1,465.27万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期大幅增长了19650.99%。重要原因在于：
（1）本期汇兑收益为629.82万元，去年同期汇兑损失为354.14万元；
（2）利息收入本期为1,482.86万元，去年同期为871.20万元，同比大幅增长了70.21%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 减：利息收入 | -1,482.86万元 | -871.20万元 |
| 汇兑损益 | -629.82万元 | 354.14万元 |
| 利息费用 | 613.52万元 | 445.06万元 |
| 其他 | 33.89万元 | 64.59万元 |
| 合计 | -1,465.27万元 | -7.42万元 |
2、营业总收入同比大幅增加34.69%，净利润同比增加24.66%
2022年，迪瑞医疗营业总收入为12.20亿元，去年同期为9.06亿元，同比大幅增长34.69%，净利润为2.62亿元，去年同期为2.10亿元，同比增长24.66%。
尽管所得税费用本期为2,972.63万元，同比大幅增长55.00%，然而主营业务利润本期为2.67亿元，同比大幅增长47.10%，推动净利润同比增长。
净利润从2013年到2020年呈现上升趋势，从9,360.78万元增长到2.85亿元，而2020年到2022年呈现下降状态，从2.85亿元下降到2.62亿元。
净现金流由负转正
1、净利润同比增加24.66%，净现金流同比大幅增加2.53倍
2022年，迪瑞医疗净利润为2.62亿元，去年同期为2.10亿元，同比增长24.66%。净现金流为3.55亿元，去年同期为-2.32亿元，由负转正。
净现金流由负转正是因为（1）投资活动产生的现金流净额本期为2.73亿元，去年同期为-2.81亿元，由负转正；（2）筹资活动产生的现金流净额本期为4,108.06万元，去年同期为-1.19亿元，由负转正。
投资活动现金流净额由负转正的原因是：
虽然收回投资收到的现金本期为15.10亿元，同比下降23.13%；
但是投资支付的现金本期为12.60亿元，同比大幅下降46.43%。
筹资活动现金流净额由负转正的原因是：
虽然支付其他与筹资活动有关的现金本期为6,507.36万元，同比大幅增长39.01倍；
但是取得借款收到的现金本期为4.63亿元，同比大幅增长101.30%。
2、经营活动现金流同比大幅下降75.56%
本期经营活动现金流净额为4,092.47万元，同比大幅下降75.56%。
固然本期经营性应付项目增加2.65亿元，同比大幅增长2.91倍，然而（1）本期经营性应收项目增加3.77亿元，同比大幅增长2.67倍；（2）本期存货增加1.47亿元，同比大幅增长6.43倍，导致经营活动现金流净额同比大幅下降。
较多的金融投资
1、金融投资占总资产11.17%，投资主体为债券投资
在2022年年报告期末，迪瑞医疗用于金融投资的资产为3.27亿元，占总资产的11.17%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为753.62万元，占净利润2.62亿元的2.88%。
2022年金融投资主要投资内容如表所示：
2022年金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 债券投资 | 1.71亿元 |
| 厦门致善生物科技股份有限公司股权投资 | 1.56亿元 |
| 合计 | 3.27亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，主要来源于交易性金融资产公允价值变动收益和处置交易性金融资产取得的投资收益。
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