达嘉维康(301126)2022年年报解读：药品收入的增长推动公司营收的增长，存货周转率持续下降
湖南达嘉维康医药产业股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“王毅清”。公司主要从事药品、生物制品、医疗器械等产品的分销及零售业务。公司主要服务包括分销业务、“特门服务”药房业务、DTP业务、生殖医院业务以及药房传统业务。
根据达嘉维康2022年年度财报披露，2022年年度，公司实现营收32.92亿元，同比增长27.01%。扣非净利润4,681.84万元，同比下降28.01%。达嘉维康2022年年度净利润5,532.32万元，业绩同比下降18.95%。本期经营活动产生的现金流净额为-4.94亿元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
公司主要从事批发、零售、服务，其中药品为第一大收入来源，占比93.56%。
| 分行业 |
营业收入 |
占比 |
毛利率 |
| 批发 |
22.76亿元 |
69.13% |
10.29% |
| 零售 |
9.93亿元 |
30.17% |
15.34% |
| 服务 |
2,295.11万元 |
0.7% |
41.40% |
| 分产品 |
营业收入 |
占比 |
毛利率 |
| 药品 |
30.80亿元 |
93.56% |
11.35% |
| 医疗器械 |
1.54亿元 |
4.68% |
15.79% |
| 其他业务 |
5,810.52万元 |
1.76% |
- |
| 分地区 |
营业收入 |
占比 |
毛利率 |
| 湖南省内 |
26.64亿元 |
80.91% |
11.74% |
| 湖南省外 |
6.29亿元 |
19.09% |
13.25% |
2022年公司营收32.92亿元，与去年同期的25.92亿元相比，增长了27.01%，主要是因为药品本期营收30.80亿元，去年同期为25.25亿元，同比增长了21.98%。
近两年产品营收变化
| 名称 |
2022年报营收 |
2021年报营收 |
同比增减 |
| 药品 |
30.80亿元 |
25.25亿元 |
21.98% |
| 其他业务 |
2.12亿元 |
6,706.04万元 |
216.27% |
| 合计 |
32.92亿元 |
25.92亿元 |
27.01% |
2022年公司毛利率为12.03%，同比去年的11.79%基本持平。值得一提的是，药品在营收额增长的同时，而且毛利率也在提升。2022年药品毛利率为11.35%，同比小幅增加1.00个百分点。
在销售模式上，企业主要渠道为医药分销，占主营业务收入的69.61%。2022年医药分销营收22.76亿元，相较于去年增长21.05%，同期毛利率为10.29%，同比下降1.48个百分点。
1、营业总收入同比增加27.01%，净利润同比降低18.50%
2022年，达嘉维康营业总收入为32.92亿元，去年同期为25.92亿元，同比增长27.01%，净利润为5,562.90万元，去年同期为6,825.89万元，同比下降18.50%。
尽管所得税费用本期为2,054.43万元，同比下降25.97%，然而主营业务利润本期为8,927.56万元，同比下降15.22%，导致净利润同比下降。
净利润从2013年到2019年呈现上升趋势，从277.34万元增长到8,765.25万元，而2019年到2022年呈现下降状态，从8,765.25万元下降到5,562.90万元。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
32.92亿元 |
25.92亿元 |
27.01% |
| 营业成本 |
28.96亿元 |
22.87亿元 |
26.66% |
| 销售费用 |
1.80亿元 |
1.04亿元 |
72.21% |
| 管理费用 |
7,705.74万元 |
4,934.58万元 |
56.16% |
| 财务费用 |
3,806.84万元 |
3,651.09万元 |
4.27% |
| 研发费用 |
52.40万元 |
|
- |
| 所得税费用 |
2,054.43万元 |
2,775.01万元 |
-25.97% |
1、净利润同比降低18.50%，净现金流同比大幅降低142.08%
2022年，达嘉维康净利润为5,562.90万元，去年同期为6,825.89万元，同比下降18.50%。净现金流为-2.12亿元，去年同期为5.04亿元，由正转负。
净现金流由正转负是因为（1）投资活动产生的现金流净额本期为-5.04亿元，去年同期为-3,328.92万元，同比大幅下降14.15倍；（2）经营活动产生的现金流净额本期为-4.94亿元，去年同期为-1.62亿元，同比大幅下降2.05倍。
1、购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为2.09亿元，同比大幅增长5.27倍。
2、支付的其他与投资活动有关的现金本期为1.48亿元，同比增长1.48亿元。
3、取得子公司及其他营业单位支付的现金本期为1.28亿元，同比增长1.28亿元。
本期经营活动现金流净额为-4.94亿元，去年同期为-1.62亿元，同比大幅下降2.05倍。
固然本期经营性应收项目增加3.75亿元，同比小幅下降14.60%，然而（1）本期经营性应付项目减少1.57亿元，去年同期为-1.15亿元，由负转正；（2）本期存货增加1.26亿元，去年同期为-3,628.62万元，由负转正，导致经营活动现金流净额同比大幅下降。
2022年经营活动现金流净额为-4.94亿元，经营活动现金流净额为负。自2019年以来经营活动现金流净额连续3年为负。
在2022年年报告期末，达嘉维康形成的商誉为1.74亿元，占净资产的9.59%。
商誉结构
| 商誉项 |
商誉现值 |
备注 |
| 宁夏德立信 |
1.34亿元 |
|
| 株洲汉方国药 |
1,755万元 |
|
| 其他 |
2,335.25万元 |
|
| 商誉总额 |
1.74亿元 |
|
商誉金额较高。其中，商誉的主要构成为宁夏德立信和株洲汉方国药。
宁夏德立信成立于2007-04-04，主营业务为许可项目：第一类增值电信业务、互联网信息服务（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动）一般项目：日用百货、劳保用品、卫生用品、防护用品、药品、中药材、医疗器械、健康器材、食品、农副产品、洗化用品、特殊用途化妆品、母婴用品、消杀用品销售；养生保健服务；电子产品销售；互联网销售（除销售需要许可的商品）；眼镜销售（不含隐形眼镜）（除许可业务外，可自主依法经营法律法规非禁止或限制的项目）1、本次交易前目标公司的股权结构：股东姓名持股金额（万元）持股比例（％）段军章412.2051.52段喜生320.0040.00赵鹏旭67.808.48合计800.00100.00本次交易后目标公司的股权结构：股东姓名持股金额（万元）持股比例（％）达嘉维康40851.0000段军章337.71642.2145赵旭鹏54.2846.7855合计800.00100.002、财务情况德立信于2022年6月完成公司分立，将与本次收购无关的房屋建筑物及相应土地使用权剥离。
公司历年业绩数据
| 宁夏德立信 |
营业收入 |
净利润 |
| 2022年 |
1.42亿元 |
844.46万元 |
2022年，企业斥资2,065万元的对价收购株洲汉方国药100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅310万元，也就是说这笔收购的溢价率高达566.13%，形成的商誉高达1,755万元，占当年净资产的0.97%。
应收账款坏账损失影响利润，近2年应收账款周转率呈现小幅增长
2022年，企业应收账款合计14.00亿元，占总资产的35.60%，相较于去年同期的13.08亿元小幅增长了6.97%。应收账款的规模大，且相对占比较高。
1、坏账损失1,674.27万元，坏账损失影响利润
2022年，企业信用减值损失1,674.27万元，导致企业净利润从盈利7,237.17万元下降至盈利5,562.90万元，其中坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计1,674.27万元。
净利润及信用减值损失表
| 项目 |
合计 |
| 净利润 |
5,562.90万元 |
| 信用减值损失（损失以“-”号填列） |
-1,674.27万元 |
| 其中：应收账款坏账损失（损失以“-”号填列） |
-1,674.27万元 |
企业应收账款坏账损失中主要是按组合计提坏账准备，合计982.76万元。在按组合计提坏账准备中，主要为新计提的坏账准备982.76万元。
坏账准备情况表
| 项目名称 |
计提 |
收回或者转回 |
合计 |
| 单项计提坏账准备 |
103.43万元 |
- |
103.43万元 |
| 按组合计提坏账准备 |
982.76万元 |
- |
982.76万元 |
| 合计 |
1,086.20万元 |
- |
1,086.20万元 |
其中，按单项计提主要是企业对其他小额往来汇总金额，鞍山巨力大药房医药连锁有限公司，岳阳百信大药房连锁有限公司等个别应收账款单项计提了减值准备，分别计提了36.02万元，32.75万元和17.03万元。
