天铁股份(300587)2022年年报解读：锂化物系列产品毛利率的大幅增长推动公司毛利率的小幅增长，经营活动现金流连续8年低于净利润
浙江天铁实业股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“王美雨”。公司的主营业务为减振/震业务和锂化物新能源业务两大业务。
根据天铁股份2022年年度财报披露，2022年年度，公司实现营收17.20亿元，同比基本持平。扣非净利润4.20亿元，同比大幅增长42.23%。天铁股份2022年年度净利润4.00亿元，业绩同比增长25.36%。
锂化物系列产品毛利率的大幅增长推动公司毛利率的小幅增长
1、主营业务构成
公司的核心业务有两块，一块是橡胶制品行业，一块是基础化学材料，主要产品包括轨道工程橡胶制品、其他产品、锂化物系列产品三项，轨道工程橡胶制品占比46.40%，其他产品占比21.54%，锂化物系列产品占比21.35%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 橡胶制品行业 | 9.20亿元 | 53.49% | 54.15% |
| 其他业务 | 4.08亿元 | 23.7% | 49.86% |
| 基础化学材料 | 3.92亿元 | 22.81% | 73.91% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 轨道工程橡胶制品 | 7.98亿元 | 46.4% | 58.44% |
| 其他产品 | 3.71亿元 | 21.54% | 29.51% |
| 锂化物系列产品 | 3.67亿元 | 21.35% | 77.58% |
| 其他业务 | 1.84亿元 | 10.7% | 71.02% |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 境内 | 16.97亿元 | 98.62% | 57.45% |
| 境外 | 2,375.65万元 | 1.38% | 71.30% |
2、锂化物系列产品毛利率的大幅增长推动公司毛利率的小幅增长
2022年公司毛利率从去年同期的50.99%，同比小幅增长到了今年的57.64%。
毛利率小幅增长的原因是：
（1）锂化物系列产品本期毛利率77.58%，去年同期为45.99%，同比大幅增长了31.59%。
（2）其他业务本期毛利率71.02%，去年同期为36.78%，同比大幅增长了34.24%。
3、前五大客户高度集中
目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的54.05%，此前2020-2021年，前五大客户集中度分别为71.15%、64.85%，总体呈大幅下降趋势，公司对第一大客户存在一定的依赖，2022年第一大客户占总营收的比例高达28.78%。
前五大客户销售情况
| 客户名称 | 销售额 | 占销售总额比重 |
|---|---|---|
| 客户1 | 4.95亿元 | 28.78% |
| 客户2 | 1.46亿元 | 8.47% |
| 客户3 | 1.32亿元 | 7.69% |
| 客户4 | 1.13亿元 | 6.59% |
| 客户5 | 4,339.93万元 | 2.52% |
| 合计 | 9.30亿元 | 54.05% |
主营业务利润同比增长
1、销售费用大幅下降，主营业务利润同比增长23.51%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 17.20亿元 | 17.13亿元 | 0.42% |
| 营业成本 | 7.29亿元 | 8.40亿元 | -13.21% |
| 销售费用 | 6,095.96万元 | 9,275.50万元 | -34.28% |
| 管理费用 | 2.10亿元 | 1.72亿元 | 22.26% |
| 财务费用 | 3,946.76万元 | 3,580.55万元 | 10.23% |
| 研发费用 | 6,864.88万元 | 7,481.65万元 | -8.24% |
| 所得税费用 | 7,537.31万元 | 7,359.77万元 | 2.41% |
2022年主营业务利润为5.98亿元，去年同期为4.84亿元，同比增长23.51%。
虽然管理费用本期为2.10亿元，同比增长22.26%，不过（1）销售费用本期为6,095.96万元，同比大幅下降34.28%；（2）毛利率本期为57.64%，同比小幅增长6.65%，推动主营业务利润同比增长。
2022年公司营收17.20亿元，同比基本持平。
本期销售费用为6,095.96万元，同比大幅下降34.28%。销售费用大幅下降的原因是：
（1）业务招待费本期为1,230.90万元，去年同期为2,708.91万元，同比大幅下降了54.56%。
（2）差旅费本期为1,017.40万元，去年同期为1,991.16万元，同比大幅下降了48.9%。
（3）其他本期为318.06万元，去年同期为789.98万元，同比大幅下降了59.74%。
销售费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 3,018.54万元 | 3,296.12万元 |
| 业务招待费 | 1,230.90万元 | 2,708.91万元 |
| 差旅费 | 1,017.40万元 | 1,991.16万元 |
| 其他 | 829.11万元 | 1,279.31万元 |
| 合计 | 6,095.96万元 | 9,275.50万元 |
非主营业务中信用减值损失本期为-9,764.32万元，占利润总额20.55%，同比下降26.34%。
非主营业务表
| 金额 | 占利润总额比例 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 投资收益 | -1,699.11万元 | -3.58% | -48.53% |
| 资产减值损失 | 317.91万元 | 0.67% | 119.33% |
| 营业外收入 | 391.55万元 | 0.82% | 305.10% |
| 营业外支出 | 2,782.68万元 | 5.86% | 3229.29% |
| 其他收益 | 1,217.41万元 | 2.56% | 0.50% |
| 信用减值损失 | -9,764.32万元 | -20.55% | -26.34% |
| 资产处置收益 | 32.16万元 | 0.07% | -70.61% |
2、营业总收入基本持平，净利润同比增加25.42%
2022年，天铁股份营业总收入为17.20亿元，去年同期为17.13亿元，同比基本持平，净利润为4.00亿元，去年同期为3.19亿元，同比增长25.42%。
净利润同比增长原因是：
| 净利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 净利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 5.98亿元 | 23.51% | 营业外利润 | -2,391.14万元 | -18390.95% |
| 信用减值损失 | -9,764.32万元 | -26.34% |
净利润2013年到2022年呈现上升趋势，从4,607.33万元增长到4.00亿元。
较多的对西藏中鑫投资有限公司投资
在2022年年报告期末，天铁股份用于对外股权投资的资产为5.08亿元，占总资产的9.92%。对外股权投资所产生的收益为-3,291.83万元，占净利润4亿元的-8.23%。
对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益-2,859.6万元和处置外股权投资的收益-432.23万元。
对外股权投资构成表
| 项目 | 金额 | 收益 |
|---|---|---|
| 西藏中鑫投资有限公司 | 4.98亿元 | -170.16万元 |
| 其他 | 1,003.35万元 | -2,689.44万元 |
| 合计 | 5.08亿元 | -2,859.6万元 |
西藏中鑫投资有限公司
西藏中鑫投资有限公司业务性质为商务服务业。
历年投资数据
| 西藏中鑫投资有限公司 | 持有股权（%）直接 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|
| 2022年 | 21.74 | 5亿元 | -170.16万元 | 4.98亿元 |
净现金流由正转负
1、净利润同比增加25.42%，净现金流同比大幅降低134.68%
2022年，天铁股份净利润为4.00亿元，去年同期为3.19亿元，同比增长25.42%。净现金流为-1.29亿元，去年同期为3.73亿元，由正转负。
净现金流由正转负是因为（1）投资活动产生的现金流净额本期为-9.44亿元，去年同期为-6.40亿元，同比大幅下降47.60%；（2）经营活动产生的现金流净额本期为-1.28亿元，去年同期为1.34亿元，由正转负。
投资活动现金流净额同比大幅下降的原因是：
虽然收到其他与投资活动有关的现金本期为4.21亿元，同比大幅增长102.80%；
但是（1）投资支付的现金本期为5.04亿元，同比大幅增长86.85%；（2）购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为3.75亿元，同比大幅增长92.25%。
2、经营活动现金流由正转负
本期经营活动现金流净额为-1.28亿元，去年同期为1.34亿元，由正转负。
固然本期净利润4.00亿元，同比增长25.42%，然而（1）本期经营性应收项目增加7.83亿元，同比大幅增长50.21%；（2）本期经营性应付项目增加1,678.17万元，同比大幅下降90.73%，导致经营活动现金流净额由正转负。
3、经营活动现金流连续8年低于净利润
从2015年到2022年经营活动现金流净额与净利润的差额持续为负。主要原因是在此期间应收账款从2015年2.48亿元到2022年15.39亿元，增长12.92亿元。
经营活动现金流和净利润差额表
| 年份 | 经营活动现金流净额 | 净利润 | 差额 |
|---|---|---|---|
| 2015年 | 4,449.36万元 | 6,667.03万元 | -2,217.67万元 |
| 2016年 | 5,567.39万元 | 7,052.77万元 | -1,485.38万元 |
| 2017年 | -1,941.93万元 | 7,092.85万元 | -9,034.78万元 |
| 2018年 | -972.83万元 | 8,278.94万元 | -9,251.76万元 |
| 2019年 | -8,070.83万元 | 1.56亿元 | -2.36亿元 |
| 2020年 | 4,301.28万元 | 2.12亿元 | -1.69亿元 |
| 2021年 | 1.34亿元 | 3.19亿元 | -1.84亿元 |
| 2022年 | -1.28亿元 | 4.00亿元 | -5.28亿元 |
| 差额总计 | -13.38亿元 |
应收账款坏账损失影响利润，应收账款周转率下降
2022年，企业应收账款合计15.39亿元，占总资产的30.04%，相较于去年同期的11.61亿元大幅增长了32.56%。应收账款的规模大，且相对占比较高。
1、坏账损失9,357.89万元，坏账损失影响利润
2022年，企业信用减值损失9,764.32万元，导致企业净利润从盈利4.98亿元下降至盈利4.00亿元，其中应收账款信用减值损失为信用减值的主要构成因素，合计9,357.89万元。
净利润及信用减值损失表
| 项目 | 合计 |
|---|---|
| 净利润 | 4.00亿元 |
| 信用减值损失（损失以“-”号填列） | -9,764.32万元 |
| 其中：应收账款坏账损失（损失以“-”号填列） | -9,357.89万元 |
其中，按单项计提坏账准备的应收账款本期计提-16.53万元，按组合计提坏账准备的应收账款本期计提8,456.17万元。
按单项计提
其中，按单项计提主要是企业对长沙恒大童世界旅游开发有限公司计提了77.23万元的减值准备。
2、应收账款周转率下降，回款周期增长
本期，企业应收账款周转率为1.27。在2021年到2022年，企业应收账款周转率从1.64下降到了1.27，平均回款时间从219天增加到了283天，回款周期增长，企业的回款能力有所下降。
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