友阿股份(002277)2022年年报解读：利润倚仗对外股权投资收益，主营业务利润亏损增大
湖南友谊阿波罗商业股份有限公司于2009年上市，实际控制人为“胡子敬”。公司以百货零售为主要业务，经营业态包括百货商场、奥特莱斯、购物中心、专业店、网络购物平台，经营模式主要有：联销、经销及物业出租。
根据友阿股份2022年年度财报披露，2022年年度，公司实现营收18.13亿元，同比下降29.86%。扣非净利润-4,581.68万元，由盈转亏。友阿股份2022年年度净利润412.65万元，业绩同比大幅下降94.41%。
百货零售收入的大幅下降导致公司营收的下降
1、主营业务构成
公司主要从事零售行业、房地产行业、宾馆餐饮业，其中百货零售为第一大收入来源，占比75.75%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 零售行业 | 14.62亿元 | 81.74% | 40.62% |
| 其他业务 | 3.14亿元 | 17.53% | 97.71% |
| 房地产行业 | 1,202.77万元 | 0.67% | 30.23% |
| 宾馆餐饮业 | 104.97万元 | 0.06% | 65.27% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 百货零售 | 13.55亿元 | 75.75% | 41.02% |
| 其他业务 | 3.15亿元 | 17.59% | - |
| 便利店零售 | 7,278.58万元 | 4.07% | - |
| 家电零售 | 3,440.82万元 | 1.92% | 29.07% |
| 房地产销售 | 1,202.77万元 | 0.67% | 30.23% |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 长沙市 | 10.32亿元 | 57.69% | 55.77% |
| 长沙市以外的其他地区 | 7.57亿元 | 42.31% | 43.49% |
2、百货零售收入的大幅下降导致公司营收的下降
2022年公司营收18.13亿元，与去年同期的25.85亿元相比，下降了29.86%，主要是因为百货零售本期营收13.55亿元，去年同期为20.90亿元，同比大幅下降了35.17%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2022年报营收 | 2021年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 百货零售 | 13.55亿元 | 20.90亿元 | -35.17% |
| 其他业务 | 4.58亿元 | 4.95亿元 | -7.44% |
| 合计 | 18.13亿元 | 25.85亿元 | -29.86% |
3、百货零售毛利率的增长推动公司毛利率的小幅增长
2022年公司毛利率从去年同期的47.39%，同比小幅增长到了今年的51.23%，主要是因为百货零售本期毛利率41.02%，去年同期为39.9%，同比增长了1.12%。
4、主要发展经销模式
在销售模式上，企业主要渠道为经销，占主营业务收入的72.13%。2022年经销营收10.43亿元，相较于去年下降37.57%，同期毛利率为16.79%，同比下降1.86个百分点。
主营业务利润亏损增大
1、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 18.13亿元 | 25.85亿元 | -29.86% |
| 营业成本 | 8.84亿元 | 13.60亿元 | -34.98% |
| 销售费用 | 3.46亿元 | 4.71亿元 | -26.64% |
| 管理费用 | 5.58亿元 | 5.54亿元 | 0.70% |
| 财务费用 | 3.40亿元 | 3.22亿元 | 5.36% |
| 研发费用 | 227.13万元 | 726.03万元 | -68.72% |
| 所得税费用 | 1,324.48万元 | 3,481.90万元 | -61.96% |
2022年主营业务利润为-3.92亿元，去年同期为-2.17亿元，较去年同期亏损增大。
虽然毛利率本期为51.23%，同比小幅增长3.84%，不过营业总收入本期为18.13亿元，同比下降29.86%，导致主营业务利润亏损增大。
非主营业务中投资收益本期为4.26亿元，占利润总额24.54倍，同比增长18.08%。
非主营业务表
| 金额 | 占利润总额比例 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 投资收益 | 4.26亿元 | 2453.80% | 18.08% |
| 营业外收入 | 196.01万元 | 11.28% | 4.42% |
| 营业外支出 | 204.57万元 | 11.78% | -78.85% |
| 其他收益 | 1,956.73万元 | 112.64% | -13.26% |
| 信用减值损失 | -3,683.23万元 | -212.03% | -58.04% |
| 资产处置收益 | 11.04万元 | 0.64% | 344.69% |
2、营业总收入同比降低29.86%，净利润同比大幅降低94.41%
2022年，友阿股份营业总收入为18.13亿元，去年同期为25.85亿元，同比下降29.86%，净利润为412.65万元，去年同期为7,378.93万元，同比大幅下降94.41%。
尽管投资收益本期为4.26亿元，同比增长18.08%，然而主营业务利润本期为-3.92亿元，去年同期为-2.17亿元，较去年同期亏损增大，导致净利润同比大幅下降。
净利润从2017年到2022年呈现上升趋势，从5.29亿元下降到412.65万元。
净现金流同比大幅增长
1、净利润同比大幅降低94.41%，净现金流同比大幅增加79.10%
2022年，友阿股份净利润为412.65万元，去年同期为7,378.93万元，同比大幅下降94.41%。净现金流为-1.33亿元，去年同期为-6.36亿元，较去年同期大幅增长79.10%。
纵然经营活动产生的现金流净额本期为3.63亿元，同比大幅下降36.06%，但是（1）投资活动产生的现金流净额本期为3.00亿元，去年同期为-1.45亿元，由负转正；（2）筹资活动产生的现金流净额本期为-7.96亿元，去年同期为-10.59亿元，同比增长24.83%，推动净现金流同比大幅增长。
投资活动现金流净额由负转正的原因是：
虽然收到其他与投资活动有关的现金本期为3.48亿元，同比大幅下降42.66%；
但是（1）投资支付的现金本期为5,130.00万元，同比大幅下降91.01%；（2）支付的其他与投资活动有关的现金本期为7,000.00万元，同比大幅下降63.44%。
筹资活动现金流净额同比增长原因是：
| 筹资活动现金流净额增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 筹资活动现金流净额下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 偿还债务支付的现金 | 27.25亿元 | -21.85% | 取得借款收到的现金 | 23.11亿元 | -19.14% |
| 支付其他与筹资活动有关的现金 | 1.36亿元 | -78.46% | 收到其他与筹资活动有关的现金 | 561.12万元 | -98.90% |
2、经营活动现金流同比大幅下降36.06%
本期经营活动现金流净额为3.63亿元，同比大幅下降36.06%。
基于（1）本期净利润412.65万元，同比大幅下降94.41%；（2）本期投资收益4.26亿元，同比增长18.08%，最终导致经营活动现金流净额同比大幅下降。
归母净利润依赖于非经常性损益
友阿股份2022年的归母净利润的收益依赖于非经常性损益，本期归母净利润为3,305.86万元，非经常性损益为7,887.55万元。
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