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恒顺醋业(600305)2022年年报解读:酱系列收入的大幅增长推动公司营收的小幅增长,存货周转率提升

江苏恒顺醋业股份有限公司于2001年上市。公司主营业务是调味品业务。公司作为中国四大名醋之一镇江香醋的代表,在引领中国醋业发展的基础上,已形成:香醋、白醋、料酒、酱油、麻油、酱菜等系列产品。

根据恒顺醋业2022年年度财报披露,2022年年度,公司实现营收21.39亿元,同比小幅增长12.98%。扣非净利润1.22亿元,同比小幅增长13.09%。恒顺醋业2022年年度净利润1.30亿元,业绩同比小幅增长9.42%。本期经营活动产生的现金流净额为1.92亿元,营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

PART 1
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酱系列收入的大幅增长推动公司营收的小幅增长

1、主营业务构成

公司的主营业务为调味品,其中调味品业务为第一大收入来源。

分行业 营业收入 占比 毛利率
调味品 20.32亿元 94.98% 34.04%
其他业务 1.07亿元 5.02% -
分产品 营业收入 占比 毛利率
调味品业务 20.32亿元 94.98% -
其他商品及服务业务 1.07亿元 5.02% -
分地区 营业收入 占比 毛利率
华东大区 10.59亿元 49.52% 38.45%
华南大区 3.39亿元 15.86% 29.32%
华中大区 3.38亿元 15.8% 30.76%
西部大区 1.70亿元 7.92% 27.70%
华北大区 1.26亿元 5.88% 26.97%
其他业务 1.07亿元 5.02% -

2、酱系列收入的大幅增长推动公司营收的小幅增长

2022年公司营收21.39亿元,与去年同期的18.93亿元相比,小幅增长了12.98%。

主营业务小幅增长的原因是:

(1)酱系列本期营收2.56亿元,去年同期为1.77亿元,同比大幅增长了44.48%。

(2)醋系列本期营收12.84亿元,去年同期为12.11亿元,同比小幅增长了6.03%。

近两年产品营收变化


名称 2022年报营收 2021年报营收 同比增减
醋系列 12.84亿元 12.11亿元 6.03%
酒系列 3.57亿元 3.21亿元 11.3%
酱系列 2.56亿元 - -
其他业务 2.42亿元 3.62亿元 -33.14%
合计 21.39亿元 18.93亿元 12.98%

3、醋系列毛利率的小幅下降导致公司毛利率的小幅下降

2022年公司毛利率从去年同期的37.58%,同比小幅下降到了今年的34.37%。

毛利率小幅下降的原因是:

(1)醋系列本期毛利率41.54%,去年同期为43.97%,同比小幅下降了2.43%。

(2)酒系列本期毛利率28.01%,去年同期为32.83%,同比小幅下降了4.82%。

PART 2
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主营业务利润同比增长

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 21.39亿元 18.93亿元 12.98%
营业成本 14.04亿元 11.82亿元 18.78%
销售费用 3.47亿元 3.44亿元 0.96%
管理费用 1.16亿元 1.25亿元 -7.56%
财务费用 334.67万元 566.78万元 -40.95%
研发费用 8,325.23万元 7,854.28万元 6.00%
所得税费用 3,416.59万元 2,482.68万元 37.62%

2022年主营业务利润为1.61亿元,去年同期为1.34亿元,同比增长20.06%。

虽然毛利率本期为34.37%,同比小幅下降3.21%,不过营业总收入本期为21.39亿元,同比小幅增长12.98%,推动主营业务利润同比增长。

2022年公司营收21.39亿元,同比小幅增长12.98%。虽然营收在增长,但是财务费用却在下降。

本期财务费用为334.67万元,同比大幅下降40.95%。归因于利息支出本期为477.04万元,去年同期为679.89万元,同比下降了29.84%。

财务费用主要构成表


项目 本期发生额 上期发生额
利息支出 477.04万元 679.89万元
利息收入 -197.87万元 -173.99万元
其他 55.50万元 60.88万元
合计 334.67万元 566.78万元

PART 3
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较多的金融投资且金融投资收益贡献一定利润

金融投资占总资产24.94%且金融投资收益占净利润15.65%,投资主体的重心由理财投资转变为房地产投资

在2022年年报告期末,恒顺醋业用于投资的资产为7.4亿元,占总资产的24.94%。投资所产生的收益对净利润的贡献为2,026.49万元,占净利润1.29亿元的15.65%。

2022年投资主要投资内容如表所示:

2022年金融投资资产表


项目 投资金额
房屋及建筑物 3.74亿元
理财产品 3.52亿元
其他 1,368.9万元
合计 7.4亿元

2021年投资主要投资内容如表所示:

2021年金融投资资产表


项目 投资金额
理财产品 5.43亿元
房屋及建筑物 3.92亿元
其他 2,856.01万元
合计 9.63亿元

从投资收益来源方式来看,主要来源于交易性金融资产公允价值变动收益和其他权益工具在持有期间的投资收益。

2022年金融投资收益来源方式


项目 类别 收益金额
投资收益 其他权益工具在持有期间的投资收益 384.66万元
投资收益 定期存款利息收益 163.52万元
投资收益 理财产品投资收益 182.53万元
公允价值变动收益 交易性金融资产公允价值变动收益 1,356.04万元
公允价值变动收益 按公允价值计量的投资性房地产公允价值变动收益 -60.25万元
合计 2,026.49万元

PART 4
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对外股权投资损失影响净利润

在2022年年报告期末,恒顺醋业用于对外股权投资的资产为1.01亿元,占总资产的3.41%。对外股权投资所产生的收益为-1,583.4万元,占净利润1.29亿元的-12.23%。

对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益-2,061.54万元和处置外股权投资的收益478.13万元。

对外股权投资构成表


项目 金额 收益
镇江恒华彩印包装有限责任公司 5,741.53万元 -1,870.36万元
江苏稳润光电有限公司 3,868.78万元 -162.02万元
其他 502.76万元 -29.16万元
合计 1.01亿元 -2,061.54万元

处置对外股权投资产生的收益为478.13万元,主要是镇江恒顺米业有限责任公司284.19万元和镇江祥兴商贸有限公司193.94万元。

1、镇江恒华彩印包装有限责任公司

镇江恒华彩印包装有限责任公司业务性质为制造业。

从下表可以明显的看出,镇江恒华彩印包装有限责任公司带来的收益处于年年下降的情况。同比上期看起来,投资亏损程度有所扩大。

历年投资数据


镇江恒华彩印包装有限责任公司 持有股权(%)直接 追加投资 投资损益 期末余额
2022年 45.37 0元 -1,870.36万元 5,741.53万元
2021年 45.37 8,828.14万元 -1,216.25万元 7,611.89万元
2020年 45.37 0元 -453.75万元 8,828.14万元
2019年 45.37 9,300万元 0元 9,281.89万元

2、江苏稳润光电有限公司

江苏稳润光电有限公司业务性质为制造业。

从近几年可以明显的看出,江苏稳润光电有限公司在权益法下确认的投资损益里持续增长,而投资收益率由2014年的1.68%下降至-4.02%。同比上期看起来,投资亏损有所缓解。

历年投资数据


江苏稳润光电有限公司 持有股权(%)直接 追加投资 投资损益 期末余额
2022年 28.63 0元 -162.02万元 3,868.78万元
2021年 28.63 4,212.98万元 -182.18万元 4,030.8万元
2020年 28.63 0元 -216.05万元 4,212.98万元
2019年 28.63 0元 0元 4,429.03万元
2018年 28.63 0元 -194.1万元 4,691.68万元
2017年 28.63 532.92万元 0元 4,885.77万元
2016年 25.47 0元 -92.44万元 4,351.12万元
2015年 25.47 0元 104.7万元 4,443.56万元
2014年 25.47 0元 71.5万元 4,338.86万元

PART 5
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存货周转率提升

2022年企业存货周转率为4.15,在2021年到2022年恒顺醋业存货周转率从3.53提升到了4.15,存货周转天数从101天减少到了86天。2022年恒顺醋业存货余额合计2.98亿元,占总资产的10.06%,同比去年的3.79亿元大幅下降了21.50%。

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