金达威(002626)2022年年报解读：主营业务利润同比大幅下降，营养保健品收入的小幅下降导致公司营收的下降
厦门金达威集团股份有限公司于2011年上市，实际控制人为“江斌”。公司主营业务为营养保健食品原料、医药原料和营养保健食品终端产品的生产及销售业务。
根据金达威2022年年度财报披露，2022年年度，公司实现营收30.09亿元，同比下降16.78%。扣非净利润2.47亿元，同比大幅下降68.08%。金达威2022年年度净利润2.45亿元，业绩同比大幅下降68.65%。
营养保健品收入的小幅下降导致公司营收的下降
1、主营业务构成
公司主要从事营养和保健品、医药原料、其它收入，主要产品包括营养保健食品、辅酶Q系列、维生素A系列三项，营养保健食品占比53.90%，辅酶Q系列占比23.43%，维生素A系列占比15.62%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 营养和保健品 | 29.35亿元 | 97.53% | 40.38% |
| 医药原料 | 7,078.63万元 | 2.35% | - |
| 其它收入 | 341.97万元 | 0.11% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 营养保健食品 | 16.22亿元 | 53.9% | 32.56% |
| 辅酶Q系列 | 7.05亿元 | 23.43% | 64.63% |
| 维生素A系列 | 4.70亿元 | 15.62% | 32.09% |
| 其它 | 2.12亿元 | 7.05% | 39.52% |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 境外销售 | 24.09亿元 | 80.07% | 39.70% |
| 境内销售 | 6.00亿元 | 19.93% | 43.66% |
2、营养保健品收入的小幅下降导致公司营收的下降
2022年公司营收30.09亿元，与去年同期的36.16亿元相比，下降了16.78%。
主营业务下降的原因是：
（1）营养保健品本期营收16.22亿元，去年同期为18.22亿元，同比小幅下降了10.98%。
（2）辅酶Q系列本期营收7.05亿元，去年同期为8.91亿元，同比下降了20.91%。
（3）维生素A系列本期营收4.70亿元，去年同期为6.55亿元，同比下降了28.19%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2022年报营收 | 2021年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 营养保健品 | 16.22亿元 | 18.22亿元 | -10.98% |
| 辅酶Q系列 | 7.05亿元 | 8.91亿元 | -20.91% |
| 维生素A系列 | 4.70亿元 | 6.55亿元 | -28.19% |
| 其他业务 | 2.12亿元 | 2.48亿元 | -14.55% |
| 合计 | 30.09亿元 | 36.16亿元 | -16.78% |
3、维生素A系列毛利率的大幅下降导致公司毛利率的下降
2022年公司毛利率从去年同期的49.38%，同比下降到了今年的40.49%。
毛利率下降的原因是：
（1）维生素A系列本期毛利率32.09%，去年同期为66.16%，同比大幅下降了34.07%。
（2）辅酶Q系列本期毛利率64.63%，去年同期为75.75%，同比小幅下降了11.12%。
4、辅酶Q系列毛利率持续下降
产品毛利率方面，2020-2022年辅酶Q系列毛利率呈下降趋势，从2020年的77.57%，下降到2022年的64.63%，2022年营养保健品毛利率为32.56%，同比增加0.60个百分点。
5、主要发展线下（原料）模式
在销售模式上，企业主要渠道为线下（原料），占主营业务收入的46.1%。2022年线下（原料）营收13.87亿元，相较于去年下降22.68%，同期毛利率为49.76%，同比下降17.31个百分点。
6、前五大客户高度集中
目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的40.44%，相较于2021年的35.53%，仍在小幅增长，其中第一大客户占比12.39%，第二大客户占比11.40%。
前五大客户销售情况
| 客户名称 | 销售额 | 占销售总额比重 |
|---|---|---|
| 客户1 | 3.73亿元 | 12.39% |
| 客户2 | 3.43亿元 | 11.40% |
| 客户3 | 2.34亿元 | 7.76% |
| 客户4 | 1.89亿元 | 6.29% |
| 客户5 | 7,828.07万元 | 2.60% |
| 合计 | 12.17亿元 | 40.44% |
净利润连续3年下降
1、营业总收入同比降低16.78%，净利润同比大幅降低68.72%
2022年，金达威营业总收入为30.09亿元，去年同期为36.16亿元，同比下降16.78%，净利润为2.45亿元，去年同期为7.82亿元，同比大幅下降68.72%。
本期主营业务利润4.92亿元，同比大幅下降51.55%；本期资产减值损失-1.95亿元，去年同期为-1.07亿元，同比大幅下降81.81%，是导致净利润大幅降低的主要原因。
净利润从2018年到2020年呈现上升趋势，从6.86亿元增长到9.53亿元，而2020年到2022年呈现下降状态，从9.53亿元下降到2.45亿元。
2、主营业务利润同比大幅下降51.55%，销售费用增长
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 30.09亿元 | 36.16亿元 | -16.78% |
| 营业成本 | 17.91亿元 | 18.30亿元 | -2.16% |
| 销售费用 | 2.89亿元 | 2.50亿元 | 15.66% |
| 管理费用 | 3.71亿元 | 3.62亿元 | 2.42% |
| 财务费用 | -2,790.03万元 | 5,276.19万元 | -152.88% |
| 研发费用 | 7,185.77万元 | 8,294.69万元 | -13.37% |
| 所得税费用 | 6,616.69万元 | 1.49亿元 | -55.69% |
2022年主营业务利润为4.92亿元，去年同期为10.16亿元，同比大幅下降51.55%。
虽然财务费用本期为-2,790.03万元，同比大幅下降152.88%，不过营业总收入本期为30.09亿元，同比下降16.78%，导致主营业务利润同比大幅下降。
2022年公司营收30.09亿元，同比下降16.78%。虽然营收在下降，但是销售费用却在增长。
本期销售费用为2.89亿元，同比增长15.66%。销售费用增长的原因是：
（1）营销推广费本期为1.40亿元，去年同期为1.15亿元，同比增长了21.92%。
（2）工资及附加本期为7,593.61万元，去年同期为6,455.44万元，同比增长了17.63%。
销售费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 营销推广费 | 1.40亿元 | 1.15亿元 |
| 工资及附加 | 7,593.61万元 | 6,455.44万元 |
| 佣金 | 3,839.53万元 | 3,850.09万元 |
| 其他 | 3,474.16万元 | 3,203.76万元 |
| 合计 | 2.89亿元 | 2.50亿元 |
非主营业务中资产减值损失本期为-1.95亿元，占利润总额62.60%，同比大幅下降81.81%。
非主营业务表
| 金额 | 占利润总额比例 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 投资收益 | 665.44万元 | 2.14% | 1.28% |
| 公允价值变动收益 | -95.56万元 | -0.31% | -120.71% |
| 资产减值损失 | -1.95亿元 | -62.60% | -81.81% |
| 营业外收入 | 393.72万元 | 1.27% | -73.89% |
| 营业外支出 | 555.52万元 | 1.79% | -73.84% |
| 其他收益 | 1,776.77万元 | 5.72% | 4.96% |
| 信用减值损失 | -513.81万元 | -1.65% | -471.17% |
| 资产处置收益 | -380.99万元 | -1.23% | -175.90% |
较多的金融投资
金融投资占总资产13.42%，投资主体为风险投资
在2022年年报告期末，金达威用于金融投资的资产为7.28亿元，占总资产的13.42%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为205.89万元，占净利润2.45亿元的0.84%。
2022年金融投资主要投资内容如表所示：
2022年金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| iHerbHoldingsLLC(美国) | 4.91亿元 |
| 交易性金融资产-其他 | 9,968.91万元 |
| 其他 | 1.38亿元 |
| 合计 | 7.28亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，主要来源于交易性金融资产在持有期间的投资收益和其他非流动金融资产公允价值变动收益。
2022年金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 交易性金融资产在持有期间的投资收益 | 198.33万元 |
| 投资收益 | 其他权益工具投资在持有期间取得的股利收入 | 93.6万元 |
| 投资收益 | 理财产品产生的投资收益 | 9.52万元 |
| 公允价值变动收益 | 交易性金融资产公允价值变动收益 | 68.91万元 |
| 公允价值变动收益 | 其他非流动金融资产公允价值变动收益 | -164.47万元 |
| 合计 | 205.89万元 |
商誉存在减值风险，商誉减值准备逐年递增
在2022年年报告期末，金达威形成的商誉为4.78亿元，占净资产的13.04%，商誉计提减值为1.14亿元，占净利润2.45亿元的46.67%。
商誉结构
| 商誉项 | 商誉现值 | 备注 |
|---|---|---|
| ZipfizzCorporation | 3.17亿元 | 存在极大的减值风险 |
| KUCHolding | 1.31亿元 | 存在极大的减值风险 |
| 其他 | 3,059.89万元 | |
| 商誉总额 | 4.78亿元 |
商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为ZipfizzCorporation和KUCHolding。
1、ZipfizzCorporation存在极大的减值风险
（1） 风险分析
企业2020-2022年期末的营业收入增长率为-7.7%，同时2022年商誉减值报告预测2023年期末营业收入增长率为5.68%，预测数据是否太过乐观？？
存在应减未减风险
2022年的实际增长率为2.61%，而2021年减值商誉预测报告预测2022年的增长率为6.06%，可能存在应减未减的风险，需要关注。
业绩增长表
| ZipfizzCorporation | 净利润 | 净利润增长率 | 营业收入 | 营业收入增长率 |
|---|---|---|---|---|
| 2020年 | 8,248.12万元 | - | 6.01亿元 | - |
| 2021年 | 4,844.31万元 | -41.27% | 4.99亿元 | -16.97% |
| 2022年 | 4,609.49万元 | -4.85% | 5.12亿元 | 2.61% |
（2） 收购情况
2018年，企业斥资6.12亿元的对价收购ZipfizzCorporation100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅2.91亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达110.07%，形成的商誉高达3.2亿元，占当年净资产的10.61%。
（3） 发展历程
ZipfizzCorporation的历年业绩数据如下表所示：
公司历年业绩数据
| ZipfizzCorporation | 营业收入 | 净利润 |
|---|---|---|
| 2018年 | 2.21亿元 | 1,133.37万元 |
| 2019年 | 5.76亿元 | 5,578.3万元 |
| 2020年 | 6.01亿元 | 8,248.12万元 |
| 2021年 | 4.99亿元 | 4,844.31万元 |
| 2022年 | 5.12亿元 | 4,609.49万元 |
2、KUCHolding存在极大的减值风险
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