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汤臣倍健(300146)2022年年报解读:毛利率持续下降,净现金流同比大幅下降

汤臣倍健股份有限公司于2010年上市,实际控制人为“梁允超”。公司是膳食营养补充剂的研发、生产和销售。主要产品涵盖了片剂、粉剂、胶囊。

根据汤臣倍健2022年年度财报披露,2022年年度,公司实现营收78.61亿元,同比小幅增长5.79%。扣非净利润13.76亿元,同比小幅下降10.69%。汤臣倍健2022年年度净利润14.11亿元,业绩同比下降20.10%。本期经营活动产生的现金流净额为13.79亿元,营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比下降。

PART 1
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毛利率持续下降

1、主营业务构成

公司主要产品包括片剂、其他、胶囊三项,片剂占比32.35%,其他占比31.19%,胶囊占比22.18%。

分产品 营业收入 占比 毛利率
片剂 25.43亿元 32.35% 76.59%
其他 24.52亿元 31.19% 60.67%
胶囊 17.44亿元 22.18% 63.99%
粉剂 11.22亿元 14.27% 72.76%
分地区 营业收入 占比 毛利率
境内 67.07亿元 85.32% 69.49%
境外 11.54亿元 14.68% 61.28%

2、毛利率持续下降

值得一提的是,在营收额下降的同时,而且毛利率也在下降。2018-2022年毛利率呈大幅下降趋势,从2018年的63.49%,大幅下降到2022年的0.00%。

3、海外销售增长率大幅高于国内

从地区营收情况上来看,2018-2022年公司海外销售大幅增长,2018年海外销售2.98亿元,2022年增长287.62%,同期2018年国内销售40.53亿元,2022年增长65.49%,国内销售增长率大幅低于海外市场增长率。2018-2022年,国内营收占比从93.16%下降到85.32%,海外营收占比从6.84%增长到14.68%,海外不仅市场销售额在大幅增长,而且毛利率也从49.71%增长到61.28%。

PART 2
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公允价值变动收益同比大幅下降推动净利润同比下降

1、营业总收入同比小幅增加5.79%,净利润同比降低20.10%

2022年,汤臣倍健营业总收入为78.61亿元,去年同期为74.31亿元,同比小幅增长5.79%,净利润为14.11亿元,去年同期为17.66亿元,同比下降20.10%。

尽管所得税费用本期为2.94亿元,同比下降28.70%,然而(1)公允价值变动收益本期为-1.78亿元,去年同期为6,902.58万元,同比大幅下降3.58倍;(2)主营业务利润本期为16.09亿元,同比小幅下降13.01%,导致净利润同比下降。

净利润从2019年到2021年呈现上升趋势,从-4.15亿元增长到17.66亿元,而2021年到2022年呈现下降状态,从17.66亿元下降到14.11亿元。

2、主营业务利润同比小幅下降13.01%,财务收益增长

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 78.61亿元 74.31亿元 5.79%
营业成本 24.93亿元 25.22亿元 -1.13%
销售费用 31.69亿元 24.78亿元 27.87%
管理费用 3.91亿元 3.88亿元 0.79%
财务费用 -3,603.92万元 -3,061.23万元 -17.73%
研发费用 1.58亿元 1.50亿元 5.46%
所得税费用 2.94亿元 4.12亿元 -28.70%

2022年主营业务利润为16.09亿元,去年同期为18.49亿元,同比小幅下降13.01%。

虽然营业总收入本期为78.61亿元,同比小幅增长5.79%,不过销售费用本期为31.69亿元,同比增长27.87%,导致主营业务利润同比小幅下降。

2022年公司营收78.61亿元,同比小幅增长5.79%。虽然营收在增长,但是财务费用却在下降。

本期财务费用为-3,603.92万元,表示有财务收益,同时这种收益较上期增长了17.73%。

主要是由于:

虽然利息收入本期为4,121.43万元,去年同期为4,744.43万元,同比小幅下降了13.13%;

但是(1)利息支出本期为220.27万元,去年同期为1,018.30万元,同比大幅下降了78.37%;(2)汇兑损失本期为170.32万元,去年同期为479.70万元,同比大幅下降了64.49%;

财务费用主要构成表


项目 本期发生额 上期发生额
减:利息收入 -4,121.43万元 -4,744.43万元
利息支出 220.27万元 1,018.30万元
汇兑损益 170.32万元 479.70万元
其他 126.92万元 185.20万元
合计 -3,603.92万元 -3,061.23万元

PART 3
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较多的金融投资

1、金融投资占总资产19.28%,投资主体的重心由风险投资转变为理财投资

在2022年年报告期末,汤臣倍健用于金融投资的资产为25.37亿元,占总资产的19.28%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为3,699.15万元,占净利润14.11亿元的2.62%。

2022年金融投资主要投资内容如表所示:

2022年金融投资资产表


项目 投资金额
理财产品 18.3亿元
有限寿命的结构化主体投资 4.92亿元
其他 2.15亿元
合计 25.37亿元

2021年金融投资主要投资内容如表所示:

2021年金融投资资产表


项目 投资金额
有限寿命的结构化主体投资 6.71亿元
其他 2.62亿元
合计 9.33亿元

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