三维化学(002469)2022年年报解读：醇醛酯类毛利率的大幅下降导致公司毛利率的下降，应收账款周转率持续上升
山东三维化学集团股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“曲思秋”。公司是一家以服务石化、化工、油品储运和煤化工行业为主的国家高新技术企业。主营业务为化工石化技术和产品研发、工程技术服务、催化剂及基础化工原材料生产销售。
根据三维化学2022年年度财报披露，2022年年度，公司实现营收26.10亿元，同比基本持平。扣非净利润2.61亿元，同比下降25.58%。三维化学2022年年度净利润2.78亿元，业绩同比下降27.51%。
醇醛酯类毛利率的大幅下降导致公司毛利率的下降
1、主营业务构成
公司主要从事化学原料和化学制品制造业、土木工程建筑业、其他制造业，主要产品包括醇醛酯类、工程总承包、残液加工类三项，醇醛酯类占比51.24%，工程总承包占比21.64%，残液加工类占比14.93%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 化学原料和化学制品制造业 | 17.37亿元 | 66.56% | 15.79% |
| 土木工程建筑业 | 6.69亿元 | 25.63% | 26.36% |
| 其他制造业 | 2.04亿元 | 7.81% | 29.47% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 醇醛酯类 | 13.37亿元 | 51.24% | 13.38% |
| 工程总承包 | 5.65亿元 | 21.64% | 21.48% |
| 残液加工类 | 3.90亿元 | 14.93% | 24.21% |
| 催化剂销售 | 2.04亿元 | 7.81% | 29.47% |
| 工程设计 | 9,621.03万元 | 3.69% | 48.85% |
| 其他业务 | 1,827.01万元 | 0.69% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 国内 | 25.43亿元 | 97.45% | 19.48% |
| 国外 | 6,658.92万元 | 2.55% | 22.78% |
2、醇醛酯类毛利率的大幅下降导致公司毛利率的下降
2022年公司毛利率从去年同期的25.76%，同比下降到了今年的19.57%。
毛利率下降的原因是：
（1）醇醛酯类本期毛利率13.38%，去年同期为20.15%，同比大幅下降了6.77%。
（2）残液加工类本期毛利率24.21%，去年同期为35.02%，同比大幅下降了10.81%。
3、醇醛酯类毛利率持续下降
值得一提的是，醇醛酯类在营收额下降的同时，而且毛利率也在下降。2020-2022年醇醛酯类毛利率呈大幅下降趋势，从2020年的27.73%，大幅下降到2022年的13.38%，2022年工程总承包毛利率为21.48%，同比小幅下降1.77个百分点。
4、前五大客户较集中
目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的33.86%，相较于2021年的20.98%，仍在小幅增长，其中第一大客户(中国石油化工股份有限公司齐鲁分公司)占比11.42%。
前五大客户销售情况
| 客户名称 | 销售额 | 占销售总额比重 |
|---|---|---|
| 中国石油化工股份有限公司齐鲁分公司 | 2.98亿元 | 11.42% |
| 珠海谦信新材料有限公司 | 1.79亿元 | 6.86% |
| 中国石油化工股份有限公司天津分公司 | 1.41亿元 | 5.41% |
| 淄博沃航工贸有限公司 | 1.37亿元 | 5.26% |
| 扬子石化-巴斯夫有限责任公司 | 1.28亿元 | 4.91% |
| 合计 | 8.84亿元 | 33.86% |
主营业务利润同比大幅下降
1、主营业务利润同比大幅下降31.22%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 26.10亿元 | 26.31亿元 | -0.82% |
| 营业成本 | 20.99亿元 | 19.54亿元 | 7.45% |
| 销售费用 | 1,679.03万元 | 2,215.98万元 | -24.23% |
| 管理费用 | 1.02亿元 | 1.12亿元 | -9.23% |
| 财务费用 | -1,252.68万元 | 200.48万元 | -724.84% |
| 研发费用 | 1.02亿元 | 1.03亿元 | -1.16% |
| 所得税费用 | 3,785.32万元 | 5,290.57万元 | -28.45% |
2022年主营业务利润为2.91亿元，去年同期为4.23亿元，同比大幅下降31.22%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为26.10亿元，同比下降0.82%；（2）毛利率本期为19.57%，同比下降6.19%。
2、营业总收入基本持平，净利润同比降低27.50%
2022年，三维化学营业总收入为26.10亿元，去年同期为26.31亿元，同比基本持平，净利润为2.78亿元，去年同期为3.84亿元，同比下降27.50%。
尽管信用减值损失本期为851.53万元，去年同期为-1,371.32万元，同比大幅增长162.10%，然而主营业务利润本期为2.91亿元，同比大幅下降31.22%，导致净利润同比下降。
净利润从2016年到2021年呈现上升趋势，从1,832.27万元增长到3.84亿元，而2021年到2022年呈现下降状态，从3.84亿元下降到2.78亿元。
净现金流较去年同期大幅下降
1、净利润同比降低27.50%，净现金流同比大幅降低4.37倍
2022年，三维化学净利润为2.78亿元，去年同期为3.84亿元，同比下降27.50%。净现金流为-3.47亿元，去年同期为-6,468.42万元，较去年同期大幅下降4.37倍。
纵然经营活动产生的现金流净额本期为5.11亿元，同比大幅增长52.93%，但是投资活动产生的现金流净额本期为-6.72亿元，去年同期为-1.90亿元，同比大幅下降2.53倍，导致净现金流同比大幅下降。
投资活动现金流净额同比大幅下降的原因是：
1、投资支付的现金本期为14.50亿元，同比增长20.98%。
2、收回投资收到的现金本期为8.40亿元，同比下降22.22%。
2、经营活动现金流同比大幅增长52.93%
本期经营活动现金流净额为5.11亿元，同比大幅增长52.93%。
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