中直股份(600038)2022年年报解读：主营业务利润同比大幅下降，航空产品收入的小幅下降导致公司营收的小幅下降
中航直升机股份有限公司于2000年上市，实际控制人为“中国航空工业集团有限公司”。公司的主营业务为航空产品及零部件的开发、设计、研制、生产、销售，航空科学技术开发、咨询、服务，机电产品的开发、设计研制、生产和销售以及经营进出口业务。
根据中直股份2022年年度财报披露，2022年年度，公司实现营收194.73亿元，同比小幅下降10.63%。扣非净利润3.44亿元，同比大幅下降61.96%。中直股份2022年年度净利润3.88亿元，业绩同比大幅下降57.52%。
航空产品收入的小幅下降导致公司营收的小幅下降
1、主营业务构成
公司的主要业务为航空制造，占比高达98.45%，其中航空产品为第一大收入来源。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 航空制造 | 191.71亿元 | 98.45% | 10.24% |
| 其他业务 | 2.39亿元 | 1.23% | 16.52% |
| 其他 | 6,240.16万元 | 0.32% | 3.09% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 航空产品 | 191.71亿元 | 98.45% | 10.24% |
| 其他业务 | 2.39亿元 | 1.23% | 16.52% |
| 风机产品 | 6,194.84万元 | 0.32% | 2.93% |
| 其他 | 45.32万元 | 0.0% | 24.46% |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 国内 | 192.08亿元 | 98.64% | 10.20% |
| 其他业务 | 2.39亿元 | 1.23% | 16.52% |
| 国外 | 2,546.90万元 | 0.13% | 24.16% |
2、航空产品收入的小幅下降导致公司营收的小幅下降
2022年公司营收194.73亿元，与去年同期的217.90亿元相比，小幅下降了10.63%，主要是因为航空产品本期营收191.71亿元，去年同期为215.76亿元，同比小幅下降了11.15%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2022年报营收 | 2021年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 航空产品 | 191.71亿元 | 215.76亿元 | -11.15% |
| 风机产品 | 6,194.84万元 | 5,222.86万元 | 18.61% |
| 其他 | 45.32万元 | 90.30万元 | -49.81% |
| 其他业务 | 2.39亿元 | 1.60亿元 | 49.04% |
| 合计 | 194.73亿元 | 217.90亿元 | -10.63% |
3、航空产品毛利率的下降导致公司毛利率的下降
2022年公司毛利率从去年同期的12.43%，同比下降到了今年的10.3%，主要是因为航空产品本期毛利率10.24%，去年同期为12.46%，同比下降了2.22%。
主营业务利润同比大幅下降
1、主营业务利润同比大幅下降62.61%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 194.73亿元 | 217.90亿元 | -10.63% |
| 营业成本 | 174.68亿元 | 190.81亿元 | -8.45% |
| 销售费用 | 1.74亿元 | 1.57亿元 | 10.82% |
| 管理费用 | 9.12亿元 | 9.33亿元 | -2.24% |
| 财务费用 | 174.35万元 | 273.86万元 | -36.34% |
| 研发费用 | 5.13亿元 | 5.76亿元 | -10.99% |
| 所得税费用 | -385.69万元 | 1.01亿元 | -103.81% |
2022年主营业务利润为3.82亿元，去年同期为10.21亿元，同比大幅下降62.61%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为194.73亿元，同比小幅下降10.63%；（2）毛利率本期为10.30%，同比下降2.13%。
2、营业总收入同比小幅降低10.63%，净利润同比大幅降低57.61%
2022年，中直股份营业总收入为194.73亿元，去年同期为217.90亿元，同比小幅下降10.63%，净利润为3.87亿元，去年同期为9.14亿元，同比大幅下降57.61%。
尽管所得税费用本期为-385.69万元，去年同期为1.01亿元，同比大幅下降103.81%，然而主营业务利润本期为3.82亿元，同比大幅下降62.61%，导致净利润同比大幅下降。
净利润从2013年到2021年呈现上升趋势，从2.46亿元增长到9.14亿元，而2021年到2022年呈现下降状态，从9.14亿元下降到3.87亿元。
净现金流由正转负
1、净利润同比下降57.61%，净现金流同比大幅降低3.09倍
2022年，中直股份净利润为3.87亿元，去年同期为9.14亿元，同比大幅下降57.61%。净现金流为-12.92亿元，去年同期为6.18亿元，由正转负。
纵然筹资活动产生的现金流净额本期为4.37亿元，去年同期为-3.55亿元，由负转正，但是经营活动产生的现金流净额本期为-16.86亿元，去年同期为14.50亿元，由正转负，导致净现金流由正转负。
筹资活动现金流净额由负转正的原因是：
虽然偿还债务支付的现金本期为14.99亿元，同比大幅增长144.54%；
但是取得借款收到的现金本期为22.01亿元，同比大幅增长3.57倍。
2、经营活动现金流由正转负
本期经营活动现金流净额为-16.86亿元，去年同期为14.50亿元，由正转负。
固然本期经营性应付项目减少2.24亿元，同比大幅下降88.23%，然而（1）本期经营性应收项目增加28.39亿元，同比大幅增长8.41倍；（2）本期存货减少3.48亿元，同比大幅下降85.02%，导致经营活动现金流净额由正转负。
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