分析报告

中直股份(600038)2022年年报解读：主营业务利润同比大幅下降，航空产品收入的小幅下降导致公司营收的小幅下降

根据中直股份2022年年度财报披露，2022年年度，公司实现营收194.73亿元，同比小幅下降10.63%。扣非净利润3.44亿元，同比大幅下降61.96%。中直股份2022年年度净利润3.88亿元，业绩同比大幅下降57.52%。

PART 1

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航空产品收入的小幅下降导致公司营收的小幅下降

公司的主要业务为航空制造，占比高达98.45%，其中航空产品为第一大收入来源。

2022年公司营收194.73亿元，与去年同期的217.90亿元相比，小幅下降了10.63%，主要是因为航空产品本期营收191.71亿元，去年同期为215.76亿元，同比小幅下降了11.15%。

名称	2022年报营收	2021年报营收	同比增减
航空产品	191.71亿元	215.76亿元	-11.15%
风机产品	6,194.84万元	5,222.86万元	18.61%
其他	45.32万元	90.30万元	-49.81%
其他业务	2.39亿元	1.60亿元	49.04%
合计	194.73亿元	217.90亿元	-10.63%

2022年公司毛利率从去年同期的12.43%，同比下降到了今年的10.3%，主要是因为航空产品本期毛利率10.24%，去年同期为12.46%，同比下降了2.22%。

PART 2

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2022年主营业务利润为3.82亿元，去年同期为10.21亿元，同比大幅下降62.61%。

主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为194.73亿元，同比小幅下降10.63%；（2）毛利率本期为10.30%，同比下降2.13%。

2022年，中直股份营业总收入为194.73亿元，去年同期为217.90亿元，同比小幅下降10.63%，净利润为3.87亿元，去年同期为9.14亿元，同比大幅下降57.61%。

尽管所得税费用本期为-385.69万元，去年同期为1.01亿元，同比大幅下降103.81%，然而主营业务利润本期为3.82亿元，同比大幅下降62.61%，导致净利润同比大幅下降。

净利润从2013年到2021年呈现上升趋势，从2.46亿元增长到9.14亿元，而2021年到2022年呈现下降状态，从9.14亿元下降到3.87亿元。

PART 3

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2022年，中直股份净利润为3.87亿元，去年同期为9.14亿元，同比大幅下降57.61%。净现金流为-12.92亿元，去年同期为6.18亿元，由正转负。

纵然筹资活动产生的现金流净额本期为4.37亿元，去年同期为-3.55亿元，由负转正，但是经营活动产生的现金流净额本期为-16.86亿元，去年同期为14.50亿元，由正转负，导致净现金流由正转负。

筹资活动现金流净额由负转正的原因是：

虽然偿还债务支付的现金本期为14.99亿元，同比大幅增长144.54%；

但是取得借款收到的现金本期为22.01亿元，同比大幅增长3.57倍。

本期经营活动现金流净额为-16.86亿元，去年同期为14.50亿元，由正转负。

固然本期经营性应付项目减少2.24亿元，同比大幅下降88.23%，然而（1）本期经营性应收项目增加28.39亿元，同比大幅增长8.41倍；（2）本期存货减少3.48亿元，同比大幅下降85.02%，导致经营活动现金流净额由正转负。

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