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隧道股份(600820)2022年年报解读:对外股权投资收益逐年递增,施工业收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长

上海隧道工程股份有限公司于1994年上市。公司主要从事隧道、路桥、轨道交通、水务、能源和地下空间等城市基础设施的设计、施工、投资和运营业务,以及部分盾构设备的制造业务。

根据隧道股份2022年年度财报披露,2022年年度,公司实现营收722.97亿元,同比增长16.18%。扣非净利润24.58亿元,同比小幅增长8.49%。隧道股份2022年年度净利润30.40亿元,业绩同比增长25.26%。

PART 1
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施工业收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长

1、主营业务构成

公司的主要业务为施工业,占比高达79.52%,其中施工业为第一大收入来源,占比80.44%。

分行业 营业收入 占比 毛利率
施工业 519.05亿元 79.52% -
运营业务 49.42亿元 7.57% 25.33%
投资业务 37.14亿元 5.69% 33.26%
设计服务 26.68亿元 4.09% 25.86%
产品销售 5.99亿元 0.92% 7.91%
其他业务 14.47亿元 2.21% -
分产品 营业收入 占比 毛利率
施工业 525.04亿元 80.44% -
运营业务 49.42亿元 7.57% -
投资业务 37.14亿元 5.69% -
设计服务 26.68亿元 4.09% -
融资租赁 4.62亿元 0.71% -
其他业务 9.85亿元 1.5% -
分地区 营业收入 占比 毛利率
上海 292.18亿元 44.76% 14.28%
浙江 95.40亿元 14.62% 17.41%
河南 40.79亿元 6.25% 10.70%
江苏 33.86亿元 5.19% 17.14%
广东 28.82亿元 4.42% 6.65%
其他业务 161.69亿元 24.76% -

2、施工业收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长

2022年公司营收652.74亿元,与去年同期的622.26亿元相比,小幅增长了4.9%。

主营业务小幅增长的原因是:

(1)施工业本期营收519.05亿元,去年同期为491.99亿元,同比小幅增长了5.5%。

(2)运营业务本期营收49.42亿元,去年同期为42.30亿元,同比增长了16.81%。

近两年产品营收变化


名称 2022年报营收 2021年报营收 同比增减
施工业 519.05亿元 491.99亿元 5.5%
运营业务 49.42亿元 42.30亿元 16.81%
投资业务 37.14亿元 47.25亿元 -21.39%
设计服务 26.68亿元 27.02亿元 -1.28%
产品销售 5.99亿元 2.14亿元 179.86%
融资租赁 4.62亿元 4.37亿元 5.62%
机械加工及制造 3.77亿元 3.29亿元 14.5%
其他业务 3.10亿元 1.26亿元 146.21%
房地产业 2,210.15万元 2,296.05万元 -3.74%
其他业务 2.75亿元 2.39亿元 14.94%
合计 652.74亿元 622.26亿元 4.9%

PART 2
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净利润连续10年增长

1、营业总收入同比小幅增加4.90%,净利润同比增加23.35%

2022年,隧道股份营业总收入为652.74亿元,去年同期为622.26亿元,同比小幅增长4.90%,净利润为29.93亿元,去年同期为24.27亿元,同比增长23.35%。

尽管所得税费用本期为8.33亿元,同比大幅增长51.59%,然而(1)投资收益本期为9.36亿元,同比大幅增长2.88倍;(2)主营业务利润本期为28.50亿元,同比小幅增长7.39%,推动净利润同比增长。

净利润2013年到2022年呈现上升趋势,从13.12亿元增长到29.93亿元。

2、销售费用大幅下降,主营业务利润同比小幅增长7.39%

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 652.74亿元 622.26亿元 4.90%
营业成本 568.07亿元 540.99亿元 5.01%
销售费用 240.35万元 934.22万元 -74.27%
管理费用 15.89亿元 15.20亿元 4.53%
财务费用 14.67亿元 16.35亿元 -10.31%
研发费用 24.33亿元 21.72亿元 12.02%
所得税费用 8.33亿元 5.50亿元 51.59%

2022年主营业务利润为28.50亿元,去年同期为26.53亿元,同比小幅增长7.39%。

虽然毛利率本期为12.97%,同比下降0.09%,不过营业总收入本期为652.74亿元,同比小幅增长4.90%,推动主营业务利润同比小幅增长。

2022年公司营收652.74亿元,同比小幅增长4.9%。虽然营收在增长,但是销售费用、财务费用却在下降。

1、财务费用小幅下降

本期财务费用为14.67亿元,同比小幅下降10.31%。

财务费用小幅下降的原因是:

虽然汇兑损失本期为4,281.73万元,去年同期为190.68万元,同比大幅增长了近21倍;

但是(1)利息费用本期为15.36亿元,去年同期为17.24亿元,同比小幅下降了10.93%;(2)利息收入本期为1.78亿元,去年同期为1.17亿元,同比大幅增长了52.08%;

财务费用主要构成表


项目 本期发生额 上期发生额
利息费用 15.36亿元 17.24亿元
减:利息收入 -1.78亿元 -1.17亿元
汇兑损失 4,281.73万元 190.68万元
其他 6,670.25万元 2,671.58万元
合计 14.67亿元 16.35亿元

2、销售费用大幅下降

本期销售费用为240.35万元,同比大幅下降74.27%。归因于销售人员职工薪酬本期为152.24万元,去年同期为570.31万元,同比大幅下降了73.31%。

销售费用主要构成表


项目 本期发生额 上期发生额
销售人员职工薪酬 152.24万元 570.31万元
广告费 55.29万元 100.59万元
业务招待费 - 164.43万元
其他 32.82万元 98.89万元
合计 240.35万元 934.22万元

非主营业务中投资收益本期为9.36亿元,占利润总额24.47%,同比大幅增长2.88倍。

非主营业务表


金额 占利润总额比例 同比增减
投资收益 9.36亿元 24.47% 288.09%
公允价值变动收益 2,125.00万元 0.56% 274.53%
资产减值损失 -2,792.57万元 -0.73% -9.88%
营业外收入 1,680.36万元 0.44% -42.91%
营业外支出 2,412.57万元 0.63% 74.61%
其他收益 1.66亿元 4.35% -10.64%
信用减值损失 -1.80亿元 -4.70% -102.98%
资产处置收益 6,798.77万元 1.78% 675.61%

PART 3
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对外股权投资收益对利润贡献大

在2022年年报告期末,隧道股份用于对外股权投资的资产为54.32亿元,占总资产的3.55%。对外股权投资所产生的收益为9.36亿元,占净利润29.93亿元的31.27%。

对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益7.65亿元和处置外股权投资的收益1.71亿元。

对外股权投资构成表


项目 金额 收益
上海胜超股权投资合伙企业(有限合伙) 19.82亿元 7,288.41万元
上海建元股权投资基金合伙企业(有限合伙) 8.89亿元 6.12亿元
淮北建元绿金碳谷创业投资基金合伙企业(有限合伙) 8.15亿元 4,844.68万元
杭州秦望工程建设运营有限公司 5亿元 0元
江西省鄱余高等级公路开发有限公司 2.74亿元 -65.65万元
其他 9.72亿元 3,183.13万元
合计 54.32亿元 7.65亿元

处置对外股权投资产生的收益为1.71亿元,主要是上海瑞恒置业有限公司1.63亿元。

1、上海胜超股权投资合伙企业(有限合伙)

同比上期看起来,投资收益有所减少。

历年投资数据


上海胜超股权投资合伙企业 追加投资 投资损益 期末余额
2022年 0元 7,288.41万元 19.82亿元
2021年 0元 1.33亿元 20.03亿元
2020年 18.81亿元 -1,065.43万元 18.7亿元

2、上海建元股权投资基金合伙企业(有限合伙)

从下表可以明显的看出,上海建元股权投资基金合伙企业(有限合伙)带来的收益处于年年增长的情况,且投资收益率由2017年的-8.32%增长至221.74%。同比上期看起来,投资收益有所增长。

历年投资数据


上海建元股权投资基金合伙企业 追加投资 投资损益 期末余额
2022年 0元 6.12亿元 8.89亿元
2021年 7,828.76万元 7,464.16万元 2.76亿元
2020年 0元 -195.75万元 1.23亿元
2019年 6,096.54万元 -310.1万元 1.25亿元
2018年 2,137.1万元 -412.94万元 6,733.72万元
2017年 5,143.68万元 -428.04万元 4,715.64万元

3、淮北建元绿金碳谷创业投资基金合伙企业(有限合伙)

该公司每年都有追加投资,在追投的加持下收益年年增长,且投资收益率由2020年的-0.3%增长至6.32%。同比上期看起来,投资收益有所增长。

历年投资数据


淮北建元绿金碳谷创业投资基金合伙企业 追加投资 投资损益 期末余额
2022年 2.7亿元 4,844.68万元 8.15亿元
2021年 3.75亿元 153.95万元 4.96亿元
2020年 1.2亿元 -36.1万元 1.2亿元

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