粤高速A(000429)2022年年报解读：公路运输收入的下降导致公司营收的下降，主营业务利润同比下降导致净利润同比下降
广东省高速公路发展股份有限公司于1998年上市，实际控制人为“广东省人民政府国有资产监督管理委员会”。公司属基础设施行业，公司主营业务是收费高速公路、桥梁的投资、建设、收费和养护管理，是广东省高速公路系统内开发高速公路和特大桥梁的主要机构之一。
根据粤高速A2022年年度财报披露，2022年年度，公司实现营收41.69亿元，同比下降21.17%。扣非净利润13.11亿元，同比下降22.60%。粤高速A2022年年度净利润17.94亿元，业绩同比下降26.08%。
公路运输收入的下降导致公司营收的下降
1、主营业务构成
公司的主要业务为公路运输，占比高达98.25%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 公路运输 | 40.96亿元 | 98.25% | 62.15% |
| 其他 | 7,286.74万元 | 1.75% | 50.62% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 公路运输 | 40.96亿元 | 98.25% | 62.15% |
| 其他 | 7,286.74万元 | 1.75% | 50.62% |
2、公路运输收入的下降导致公司营收的下降
2022年公司营收41.69亿元，与去年同期的52.88亿元相比，下降了21.17%，主要是因为公路运输本期营收40.96亿元，去年同期为51.70亿元，同比下降了20.78%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2022年报营收 | 2021年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 公路运输 | 40.96亿元 | 51.70亿元 | -20.78% |
| 其他业务 | 7,286.74万元 | 1.18亿元 | - |
| 合计 | 41.69亿元 | 52.88亿元 | -21.17% |
3、公路运输毛利率下降
2022年公司毛利率为61.95%，同比去年的63.51%基本持平。值得一提的是，公路运输在营收额下降的同时，而且毛利率也在下降。2022年公路运输毛利率为62.15%，同比下降2.51%。
主营业务利润同比下降导致净利润同比下降
1、净利润同比下降26.08%
本期净利润为17.94亿元，去年同期24.27亿元，同比下降26.08%。
净利润同比下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出5.48亿元，去年同期支出7.35亿元，同比增长；
但是主营业务利润本期为21.63亿元，去年同期为28.74亿元，同比下降。
2、主营业务利润同比下降24.74%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 41.69亿元 | 52.88亿元 | -21.17% |
| 营业成本 | 15.86亿元 | 19.30亿元 | -17.79% |
| 销售费用 | - | ||
| 管理费用 | 1.91亿元 | 2.24亿元 | -14.39% |
| 财务费用 | 1.91亿元 | 2.22亿元 | -13.82% |
| 研发费用 | 1,459.18万元 | 1,327.09万元 | 9.95% |
| 所得税费用 | 5.48亿元 | 7.35亿元 | -25.49% |
2022年年度主营业务利润为21.63亿元，去年同期为28.74亿元，同比下降24.74%。
主营业务利润同比下降主要是由于（1）营业总收入本期为41.69亿元，同比下降21.17%；（2）毛利率本期为61.95%，同比有所下降了1.56%。
3、净现金流同比大幅增长11.15倍
2022年年度，粤高速A净现金流为13.28亿元，去年同期为1.09亿元，同比大幅增长11.15倍。
净现金流同比大幅增长的原因是：
虽然销售商品、提供劳务收到的现金本期为42.77亿元，同比下降21.49%；
但是（1）支付其他与筹资活动有关的现金本期为1,428.05万元，同比大幅下降98.84%；（2）偿还债务支付的现金本期为12.94亿元，同比大幅下降48.30%；（3）收到其他与筹资活动有关的现金本期为5.57亿元，同比大幅增长2.98倍。
对外股权投资资产逐年递增
在2022年报告期末，粤高速Ａ用于对外股权投资的资产为29.23亿元，对外股权投资所产生的收益为1.94亿元。
对外股权投资构成表
| 项目 | 2022年末资产 | 2022年末收益 |
|---|---|---|
| 国元证券股份有限公司 | 9.88亿元 | 4,166.31万元 |
| 广东江中高速公路有限公司 | 4.47亿元 | 1,292.87万元 |
| 深圳惠盐高速公路有限公司 | 3.49亿元 | 3,392.77万元 |
| 肇庆粤肇公路有限公司 | 3.1亿元 | 4,262.18万元 |
| 赣州康大高速公路有限责任公司 | 2.46亿元 | 3,516.79万元 |
| 其他 | 5.83亿元 | 2,786.25万元 |
| 合计 | 29.23亿元 | 1.94亿元 |
1、国元证券股份有限公司
国元证券股份有限公司业务性质为证券类业务。
从下表可以明显的看出，国元证券股份有限公司带来的收益基本处于年年增长的情况，且投资收益率由2017年的0.77%增长至4.29%。同比上期看起来，投资收益有所减少。
历年投资数据
| 国元证券股份有限公司 | 持有股权（%）直接 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|
| 2022年 | 2.37 | 0元 | 4,166.31万元 | 9.88亿元 |
| 2021年 | - | 0元 | 4,459.31万元 | 9.72亿元 |
| 2020年 | 2.37 | 1.3亿元 | 3,220.59万元 | 9.39亿元 |
| 2019年 | 2.37 | 0元 | 2,136.77万元 | 0元 |
| 2018年 | 2.37 | 0元 | 1,570.39万元 | 7.9亿元 |
| 2017年 | 2.37 | 8亿元 | 619.3万元 | 8.07亿元 |
2、广东江中高速公路有限公司
广东江中高速公路有限公司业务性质为高速公路管理。
该公司近几年都有追加投资。同比上期看起来，投资收益有所减少。
历年投资数据
| 广东江中高速公路有限公司 | 持有股权（%）直接 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|
| 2022年 | 15.00 | 1.31亿元 | 1,292.87万元 | 4.47亿元 |
| 2021年 | - | 1.34亿元 | 2,081.09万元 | 3.18亿元 |
| 2020年 | 15.00 | 0元 | 1,276.1万元 | 1.92亿元 |
| 2019年 | 15.00 | 0元 | 1,798.53万元 | 0元 |
| 2018年 | 15.00 | 0元 | 1,180.62万元 | 1.75亿元 |
| 2017年 | 15.00 | 0元 | 1,103.81万元 | 1.74亿元 |
| 2016年 | 15.00 | 0元 | 528.75万元 | 1.74亿元 |
| 2015年 | 15.00 | 0元 | 810.49万元 | 1.75亿元 |
| 2014年 | 15.00 | 0元 | 568.28万元 | 1.74亿元 |
| 2013年 | 15.00 | 1,351万元 | 0元 | 1.69亿元 |
| 2012年 | 1045000000.00 | 312.58万元 | 0元 | 1.55亿元 |
3、深圳惠盐高速公路有限公司
深圳惠盐高速公路有限公司业务性质为高速公路管理。
同比上期看起来，投资收益有所减少。
历年投资数据
| 深圳惠盐高速公路有限公司 | 持有股权（%）直接 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|
| 2022年 | 33.33 | 0元 | 3,392.77万元 | 3.49亿元 |
| 2021年 | - | 0元 | 3,555.76万元 | 3.21亿元 |
| 2020年 | 33.33 | 0元 | 2,272.63万元 | 2.85亿元 |
| 2019年 | 33.33 | 0元 | 3,212.87万元 | 0元 |
| 2018年 | 33.33 | 0元 | 3,435.66万元 | 2.31亿元 |
| 2017年 | 33.33 | 0元 | 3,376.17万元 | 1.96亿元 |
| 2016年 | 33.33 | 0元 | 2,937.54万元 | 1.62亿元 |
| 2015年 | 33.33 | 0元 | 4,872.87万元 | 1.33亿元 |
| 2014年 | 33.33 | 0元 | 2,625.24万元 | 1.61亿元 |
| 2013年 | 33.33 | 3,089.07万元 | 0元 | 1.95亿元 |
| 2012年 | 36000000.00 | 1,360.73万元 | 0元 | 1.64亿元 |
4、肇庆粤肇公路有限公司
肇庆粤肇公路有限公司业务性质为高速公路管理。
同比上期看起来，投资收益有所减少。
历年投资数据
| 肇庆粤肇公路有限公司 | 持有股权（%）直接 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|
| 2022年 | 25.00 | 0元 | 4,262.18万元 | 3.1亿元 |
| 2021年 | - | 0元 | 5,307.67万元 | 3.16亿元 |
| 2020年 | 25.00 | 0元 | 4,406.42万元 | 3.02亿元 |
| 2019年 | 25.00 | 0元 | 5,415.76万元 | 0元 |
| 2018年 | 25.00 | 0元 | 5,835.51万元 | 3.07亿元 |
| 2017年 | 25.00 | 0元 | 4,873.08万元 | 2.92亿元 |
| 2016年 | 25.00 | 0元 | 6,144.71万元 | 2.98亿元 |
| 2015年 | 25.00 | 0元 | 3,917.19万元 | 2.74亿元 |
| 2014年 | 25.00 | 0元 | 3,942.96万元 | 2.73亿元 |
| 2013年 | 25.00 | 1,055.78万元 | 0元 | 2.34亿元 |
| 2012年 | 25.00 | 699.99万元 | 0元 | 2.23亿元 |
5、赣州康大高速公路有限责任公司
赣州康大高速公路有限责任公司业务性质为高速公路管理。
同比上期看起来，投资收益有所减少。
历年投资数据
| 赣州康大高速公路有限责任公司 | 持有股权（%）直接 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|
| 2022年 | 30.00 | 0元 | 3,516.79万元 | 2.46亿元 |
| 2021年 | - | 0元 | 4,828.69万元 | 2.38亿元 |
| 2020年 | 30.00 | 0元 | 908.06万元 | 2.17亿元 |
| 2019年 | 30.00 | 0元 | 3,574.85万元 | 0元 |
| 2018年 | 30.00 | 0元 | 3,221.61万元 | 2.2亿元 |
| 2017年 | 30.00 | 0元 | 2,517.03万元 | 2.09亿元 |
| 2016年 | 30.00 | 0元 | 2,685.38万元 | 2.04亿元 |
| 2015年 | 30.00 | 0元 | 2,319.1万元 | 1.88亿元 |
| 2014年 | 30.00 | 0元 | 2,288.54万元 | 1.65亿元 |
| 2013年 | 30.00 | 1,482.68万元 | 0元 | 1.42亿元 |
| 2012年 | 600000000.00 | 981.62万元 | 0元 | 1.27亿元 |
6、对外股权投资资产逐年递增
从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续小幅上升，由2020年的23.82亿元小幅上升至2022年的29.23亿元，增长率为22.71%。
长期趋势表格
| 年份 | 对外股权投资 |
|---|---|
| 2020年 | 23.82亿元 |
| 2021年 | 26.27亿元 |
| 2022年 | 29.23亿元 |
新增投入广澳高速公路南沙至珠海段改扩建等
2022年，粤高速Ａ在建工程余额合计7.54亿元，较去年的3.51亿元大幅增长。主要在建的重要工程是广澳高速公路南沙至珠海段改扩建和佛开高速三堡至水口改扩建工程。
在建工程本期转入固定资产的金额为4.61亿元，主要是惠州北立交工程和挂绿湖互通立交工程。
在建工程本期新增投入金额为8.57亿元，其中追加投入广澳高速公路南沙至珠海段改扩建、佛开高速三堡至水口改扩建工程等7.96亿元。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 广澳高速公路南沙至珠海段改扩建 | 5.54亿元 | 5.37亿元 | - | 3.97% |
| 佛开高速三堡至水口改扩建工程 | 1.52亿元 | 1.35亿元 | 2,508.37万元 | 90.00% |
| 惠州北立交工程 | - | 1.24亿元 | 2.29亿元 | 100.00% |
| 挂绿湖互通立交工程 | - | 3,805.05万元 | 1.99亿元 | 100.00% |
新增较大投入项目
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