珠江啤酒(002461)2022年年报解读：啤酒销售收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长，净利润连续10年增长
广州珠江啤酒股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“广州市国资委”。公司主营业务啤酒生产销售以及啤酒文化产业，其主要产品是啤酒、酵母饲料、包装材料、租赁餐饮服务。公司是中国制造业500强企业之一，也是全国知名的啤酒制造企业，拥有中国最大的啤酒酿造中心，"珠江牌"啤酒商标被认定为中国驰名商标。
根据珠江啤酒2022年年度财报披露，2022年年度，公司实现营收49.28亿元，同比小幅增长8.60%。扣非净利润5.32亿元，同比小幅增长6.62%。珠江啤酒2022年年度净利润6.06亿元，业绩同比小幅下降3.48%。
啤酒销售收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长
1、主营业务构成
公司的主要业务为啤酒销售，占比高达96.08%，其中啤酒销售为第一大收入来源。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 啤酒销售 | 47.35亿元 | 96.08% | 41.25% |
| 其他业务 | 9,800.92万元 | 1.99% | - |
| 租赁餐饮服务等 | 4,650.27万元 | 0.94% | 38.33% |
| 酵母饲料销售 | 3,206.22万元 | 0.65% | - |
| 白酒销售 | 1,679.04万元 | 0.34% | 38.78% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 啤酒销售 | 47.35亿元 | 96.08% | 41.25% |
| 其他业务 | 9,800.92万元 | 1.99% | - |
| 租赁餐饮服务等 | 4,650.27万元 | 0.94% | 38.33% |
| 酵母饲料销售 | 3,206.22万元 | 0.65% | - |
| 白酒销售 | 1,679.04万元 | 0.34% | 38.78% |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 华南地区 | 46.23亿元 | 93.81% | 43.48% |
| 其他地区 | 3.05亿元 | 6.19% | 26.63% |
2、啤酒销售收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长
2022年公司营收49.28亿元，与去年同期的45.38亿元相比，小幅增长了8.6%，主要是因为啤酒销售本期营收47.35亿元，去年同期为42.90亿元，同比小幅增长了10.36%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2022年报营收 | 2021年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 啤酒销售 | 47.35亿元 | 42.90亿元 | 10.36% |
| 其他 | 9,087.76万元 | 1.19亿元 | -23.9% |
| 租赁餐饮服务等 | 4,650.27万元 | 6,803.62万元 | -31.65% |
| 酵母饲料销售 | 3,206.22万元 | 2,520.59万元 | 27.2% |
| 白酒销售 | 1,679.04万元 | 2,685.57万元 | -37.48% |
| 包装材料 | 713.16万元 | 789.68万元 | -9.69% |
| 合计 | 49.28亿元 | 45.38亿元 | 8.6% |
3、啤酒销售毛利率的小幅下降导致公司毛利率的小幅下降
2022年公司毛利率从去年同期的44.95%，同比小幅下降到了今年的42.44%。
毛利率小幅下降的原因是：
（1）啤酒销售本期毛利率41.25%，去年同期为43.84%，同比小幅下降了2.59%。
（2）租赁餐饮服务等本期毛利率38.33%，去年同期为56.44%，同比大幅下降了18.11%。
4、啤酒销售毛利率持续下降
产品毛利率方面，虽然啤酒销售营收额在增长，但是毛利率却在下降。2020-2022年啤酒销售毛利率呈下降趋势，从2020年的49.19%，下降到2022年的41.25%。
5、主要发展线下模式
在销售模式上，企业主要渠道为线下，占主营业务收入的98.99%。2022年线下营收48.78亿元，相较于去年增长8.30%，同期毛利率为42.34%，同比下降2.56个百分点。
净利润连续10年增长
2022年，珠江啤酒营业总收入为49.28亿元，去年同期为45.38亿元，同比小幅增长8.60%，净利润为6.06亿元，去年同期为6.27亿元，同比小幅下降3.48%。
尽管资产减值损失本期为-1,555.88万元，去年同期为-5,055.97万元，同比大幅增长69.23%，然而资产处置收益本期为173.31万元，同比大幅下降96.93%，导致净利润同比小幅下降。
净利润2013年到2022年呈现上升趋势，从4,645.87万元增长到6.06亿元。
净现金流由正转负
2022年，珠江啤酒净利润为6.06亿元，去年同期为6.27亿元，同比小幅下降3.48%。净现金流为-9,555.36万元，去年同期为1.58亿元，由正转负。
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