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深高速(600548)2022年年报解读:清连高速收入的下降导致公司营收的小幅下降,净利润连续3年下降

深圳高速公路集团股份有限公司于2001年上市,实际控制人为“深圳市人民政府国有资产监督管理委员会”。公司主要从事收费公路业务及大环保业务的投资、建设及经营管理。主要服务有固废资源化管理、清洁能源、公路营运管理服务、收费公路业务等。

根据深高速2022年年度财报披露,2022年年度,公司实现营收93.73亿元,同比小幅下降13.93%。扣非净利润12.28亿元,同比大幅下降47.41%。深高速2022年年度净利润19.55亿元,业绩同比大幅下降30.32%。

PART 1
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清连高速收入的下降导致公司营收的小幅下降

1、主营业务构成

公司的核心业务有两块,一块是收费公路,一块是固废资源化处理,主要产品包括通行费、大环保、特许经营安排下的建造服务三项,通行费占比53.12%,大环保占比18.75%,特许经营安排下的建造服务占比13.40%。

分行业 营业收入 占比 毛利率
收费公路 49.78亿元 53.12% 43.75%
其他业务 34.48亿元 36.78% -
固废资源化处理 9.46亿元 10.1% 4.25%
分产品 营业收入 占比 毛利率
通行费 49.78亿元 53.12% 43.75%
大环保 17.57亿元 18.75% 26.65%
特许经营安排下的建造服务 12.56亿元 13.4% -
委托建设与管理服务 8.88亿元 9.47% -
其他 3.99亿元 4.25% -
其他业务 9,427.81万元 1.01% -
分地区 营业收入 占比 毛利率
广东省 62.58亿元 66.77% -
贵州省 7.51亿元 8.01% -
湖南省 6.30亿元 6.72% -
湖北省 3.80亿元 4.05% -
新疆维吾尔自治区 3.46亿元 3.7% -
其他业务 10.07亿元 10.75% -

2、清连高速收入的下降导致公司营收的小幅下降

2022年公司营收93.73亿元,与去年同期的108.90亿元相比,小幅下降了13.93%。

主营业务小幅下降的原因是:

(1)清连高速本期营收6.15亿元,去年同期为8.76亿元,同比下降了29.73%。

(2)武黄高速本期营收3.62亿元,去年同期为4.79亿元,同比下降了24.31%。

(3)沿江高速本期营收4.81亿元,去年同期为5.91亿元,同比下降了18.64%。

(4)机荷东段本期营收6.33亿元,去年同期为7.35亿元,同比小幅下降了13.88%。

(5)水官高速本期营收5.71亿元,去年同期为6.60亿元,同比小幅下降了13.44%。

近两年产品营收变化


名称 2022年报营收 2021年报营收 同比增减
外环高速 9.55亿元 9.21亿元 3.65%
风力发电 6.92亿元 - -
机荷东段 6.33亿元 7.35亿元 -13.88%
清连高速 6.15亿元 8.76亿元 -29.73%
水官高速 5.71亿元 6.60亿元 -13.44%
沿江高速 4.81亿元 5.91亿元 -18.64%
机荷西段 4.69亿元 5.57亿元 -15.9%
益常高速 3.87亿元 4.66亿元 -17.05%
武黄高速 3.62亿元 4.79亿元 -24.31%
长沙环路 - 2.98亿元 -100.0%
梅观高速 - 1.64亿元 -100.0%
龙大高速 - 1.46亿元 -100.0%
其他业务 42.08亿元 49.97亿元 -15.78%
合计 93.73亿元 108.90亿元 -13.93%

3、清连高速毛利率的下降导致公司毛利率的小幅下降

2022年公司毛利率从去年同期的34.75%,同比小幅下降到了今年的32.21%。

毛利率小幅下降的原因是:

(1)清连高速本期毛利率31.1%,去年同期为43.06%,同比下降了11.95%。

(2)武黄高速本期毛利率29.03%,去年同期为50.26%,同比大幅下降了21.23%。

(3)外环高速本期毛利率53.01%,去年同期为56.06%,同比小幅下降了3.05%。

PART 2
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主营业务利润同比大幅下降

1、财务费用大幅增长,主营业务利润同比大幅下降49.35%

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 93.73亿元 108.90亿元 -13.93%
营业成本 63.54亿元 71.05亿元 -10.58%
销售费用 3,557.55万元 5,970.05万元 -40.41%
管理费用 4.44亿元 5.72亿元 -22.41%
财务费用 13.87亿元 9.09亿元 52.53%
研发费用 4,647.72万元 6,057.21万元 -23.27%
所得税费用 5.32亿元 5.51亿元 -3.53%

2022年主营业务利润为10.66亿元,去年同期为21.05亿元,同比大幅下降49.35%。

主营业务利润同比大幅下降主要是由于(1)营业总收入本期为93.73亿元,同比小幅下降13.93%;(2)财务费用本期为13.87亿元,同比大幅增长52.53%;(3)毛利率本期为32.21%,同比小幅下降2.54%。

2022年公司营收93.73亿元,同比小幅下降13.93%。虽然营收在下降,但是财务费用却在增长。

本期财务费用为13.87亿元,同比大幅增长52.53%。财务费用大幅增长的原因如下表所示:


财务费用增长项 本期发生额 上期发生额 财务费用下降项 本期发生额 上期发生额
应付债券利息支出 3.42亿元 2.75亿元 汇兑损失(收益) -3.18亿元 -
长期应付款利息费用 3,152.22万元 1.69亿元

非主营业务中投资收益本期为15.34亿元,占利润总额61.74%,同比大幅增长58.50%。

非主营业务表


金额 占利润总额比例 同比增减
投资收益 15.34亿元 61.74% 58.50%
公允价值变动收益 9,517.55万元 3.83% -72.67%
资产减值损失 -1.64亿元 -6.61% -40.08%
营业外收入 2,476.88万元 1.00% -51.14%
营业外支出 2,732.40万元 1.10% 453.07%
其他收益 3,195.00万元 1.29% -24.74%
信用减值损失 -8,322.37万元 -3.35% -59.66%
资产处置收益 729.74万元 0.29% -58.04%

2、营业总收入同比小幅降低13.93%,净利润同比大幅降低30.40%

2022年,深高速营业总收入为93.73亿元,去年同期为108.90亿元,同比小幅下降13.93%,净利润为19.53亿元,去年同期为28.06亿元,同比大幅下降30.40%。

尽管投资收益本期为15.34亿元,同比大幅增长58.50%,然而(1)主营业务利润本期为10.66亿元,同比大幅下降49.35%;(2)公允价值变动收益本期为9,517.55万元,同比大幅下降72.67%,导致净利润同比大幅下降。

净利润从2018年到2022年呈现下降趋势,从35.79亿元下降到19.53亿元。

PART 3
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金融投资收益贡献一定利润

金融投资收益占净利润10.94%,投资主体的重心由风险投资转变为理财投资

在2022年年报告期末,深高速用于金融投资的资产为18.76亿元,占总资产的2.71%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为2.14亿元,占净利润19.55亿元的10.94%。

2022年金融投资主要投资内容如表所示:

2022年金融投资资产表


项目 投资金额
结构性存款 9.01亿元
深圳国资协同发展私募基金合伙企业(以下简称“协同发展基金”) 3.08亿元
深圳市水务规划设计院股份有限公司(以下简称“水规院”) 2.47亿元
对赌业绩补偿( 2.11亿元
其他 2.08亿元
合计 18.76亿元

2021年金融投资主要投资内容如表所示:

2021年金融投资资产表


项目 投资金额
深圳国资协同发展私募基金合伙企业(以下简称“协同发展基金”) 3.08亿元
深圳市水务规划设计院股份有限公司(”以下简称“水规院”) 2.4亿元
对赌业绩补偿 2.13亿元
其他 1.7亿元
合计 9.31亿元

从金融投资收益来源方式来看,主要来源于业绩对赌补偿(附注七、2)公允价值变动收益和衍生金融工具公允价值变动收益。

2022年金融投资收益来源方式


项目 类别 收益金额
投资收益 其他非流动金融资产持有期间取得的投资收益 2,800.78万元
公允价值变动收益 衍生金融工具公允价值变动收益 5,761.26万元
公允价值变动收益 业绩对赌补偿(附注七、2)公允价值变动收益 1.28亿元
合计 2.14亿元

PART 4
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较多的对外股权投资且利润倚仗对外股权投资收益

在2022年年报告期末,深高速用于对外股权投资的资产为177.49亿元,占总资产的25.65%。对外股权投资所产生的收益为15.04亿元,占净利润19.55亿元的76.92%。

对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益6.91亿元和处置外股权投资的收益9.21亿元。

对外股权投资构成表


项目 金额 收益
重庆德润环境有限公司(以下简称“德润环境”) 50.61亿元 2.56亿元
广深珠高速公路有限公司(以下简称“广深珠高速”) 50.47亿元 4,211.3万元
广东广珠西线高速公路有限公司(以下简称“广珠西线高速”) 35.29亿元 7,516.7万元
其他(注) 17.64亿元 1.57亿元
其他 23.48亿元 1.61亿元
合计 177.49亿元 6.91亿元

1、重庆德润环境有限公司(以下简称“德润环境”)

重庆德润环境有限公司业务性质为环境治理及资源回收。

同比上期看起来,投资收益有所减少。

历年投资数据


重庆德润环境有限公司 持有股权(%)间接 投资损益 期末余额
2022年 20.00 2.56亿元 50.61亿元
2021年 - 2.98亿元 49.46亿元
2020年 - 2.06亿元 47.31亿元
2019年 20.00 1.93亿元 45.25亿元
2018年 - 0元 44.12亿元
2017年 - 1.26亿元 44.11亿元

2、广深珠高速公路有限公司(以下简称“广深珠高速”)

广深珠高速公路有限公司业务性质为收费公路运营。

历年投资数据


广深珠高速公路有限公司 持有股权(%)间接 投资损益 期末余额
2022年 45.00 4,211.3万元 50.47亿元

3、广东广珠西线高速公路有限公司(以下简称“广珠西线高速”)

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