山煤国际(600546)2022年年报解读：贸易煤收入的下降导致公司营收的小幅下降，资产负债率同比下降
山煤国际能源集团股份有限公司于2003年上市，实际控制人为“山西省人民政府国有资产监督管理委员会”。公司主营业务转为煤炭生产、煤炭贸易、煤炭设备及服务等。公司的主要产品和服务是煤炭、站台装卸、物业、租赁服务、其他矿产品、运输。
根据山煤国际2022年年度财报披露，2022年年度，公司实现营收463.94亿元，同比小幅下降3.45%。扣非净利润71.37亿元，同比大幅增长43.73%。山煤国际2022年年度净利润109.42亿元，业绩同比大幅增长40.01%。
贸易煤收入的下降导致公司营收的小幅下降
1、主营业务构成
公司的核心业务有两块，一块是煤炭生产，一块是煤炭贸易，主要产品包括自产煤和贸易煤两项，其中自产煤占比58.75%，贸易煤占比40.16%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 煤炭生产 | 272.58亿元 | 58.75% | 73.48% |
| 煤炭贸易 | 186.30亿元 | 40.16% | 3.97% |
| 航运 | 3.68亿元 | 0.79% | -4.03% |
| 其他 | 1.34亿元 | 0.29% | 34.70% |
| 其他业务 | 349.77万元 | 0.01% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 自产煤 | 272.58亿元 | 58.75% | 73.48% |
| 贸易煤 | 186.30亿元 | 40.16% | 3.97% |
| 运输 | 3.68亿元 | 0.79% | -4.03% |
| 其他业务 | 1.38亿元 | 0.3% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 华北地区 | 229.65亿元 | 49.5% | 40.22% |
| 其他地区 | 129.83亿元 | 27.99% | 47.23% |
| 华东地区 | 104.42亿元 | 22.51% | 52.02% |
| 其他业务 | 349.77万元 | 0.0% | - |
2、贸易煤收入的下降导致公司营收的小幅下降
2022年公司营收463.94亿元，与去年同期的480.54亿元相比，小幅下降了3.45%，主要是因为贸易煤本期营收186.30亿元，去年同期为235.72亿元，同比下降了20.97%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2022年报营收 | 2021年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 自产煤 | 272.58亿元 | 237.19亿元 | 14.92% |
| 贸易煤 | 186.30亿元 | 235.72亿元 | -20.97% |
| 其中:动力煤 | 146.14亿元 | 129.29亿元 | 13.03% |
| 运输 | 3.68亿元 | 5.41亿元 | -31.93% |
| 其他 | 1.34亿元 | 2.22亿元 | -39.57% |
| 焦煤 | - | 69.49亿元 | -100.0% |
| 无烟煤 | - | 38.40亿元 | -100.0% |
| 其他业务 | -146.11亿元 | -237.19亿元 | 38.4% |
| 合计 | 463.94亿元 | 480.54亿元 | -3.45% |
3、自产煤毛利率的增长推动公司毛利率的增长
2022年公司毛利率从去年同期的37.86%，同比增长到了今年的44.84%，主要是因为自产煤本期毛利率73.48%，去年同期为71.48%，同比增长了2.0%。
4、主要发展直接销售模式
在销售模式上，企业主要渠道为直接销售，占主营业务收入的98.92%。2022年直接销售营收458.88亿元，相较于去年下降2.97%，同期毛利率为45.26%，同比增加7.3个百分点。
净利润连续8年增长
1、营业总收入同比小幅降低3.46%，净利润同比大幅增加40.68%
2022年，山煤国际营业总收入为463.91亿元，去年同期为480.54亿元，同比小幅下降3.46%，净利润为109.95亿元，去年同期为78.15亿元，同比大幅增长40.68%。
尽管所得税费用本期为41.26亿元，同比增长29.52%，然而（1）主营业务利润本期为155.95亿元，同比增长20.65%；（2）信用减值损失本期为6,476.71万元，去年同期为-12.41亿元，同比大幅增长105.22%，推动净利润同比大幅增长。
净利润从2013年到2015年呈现下降趋势，从7.09亿元下降到-22.64亿元，而2015年到2022年呈现上升状态，从-22.64亿元增长到109.95亿元。
2、主营业务分析
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 463.91亿元 | 480.54亿元 | -3.46% |
| 营业成本 | 255.91亿元 | 298.62亿元 | -14.30% |
| 销售费用 | 5.58亿元 | 5.23亿元 | 6.78% |
| 管理费用 | 16.01亿元 | 16.37亿元 | -2.16% |
| 财务费用 | 4.68亿元 | 8.03亿元 | -41.70% |
| 研发费用 | 3.35亿元 | 2.06亿元 | 62.47% |
| 所得税费用 | 41.26亿元 | 31.86亿元 | 29.52% |
2022年公司营收463.91亿元，同比小幅下降3.46%。虽然营收在下降，但是研发费用却在增长。
本期研发费用为3.35亿元，同比大幅增长62.47%。研发费用大幅增长的原因是：
（1）材料费本期为1.80亿元，去年同期为8,377.66万元，同比大幅增长了114.35%。
（2）动力燃料及其他本期为1.03亿元，去年同期为7,978.96万元，同比增长了29.64%。
研发费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 材料费 | 1.80亿元 | 8,377.66万元 |
| 动力燃料及其他 | 1.03亿元 | 7,978.96万元 |
| 职工薪酬 | 4,520.39万元 | 3,910.81万元 |
| 其他 | 709.76万元 | 371.67万元 |
| 合计 | 3.35亿元 | 2.06亿元 |
净现金流由正转负
1、净利润同比大幅增加40.68%，净现金流同比大幅降低127.13%
2022年，山煤国际净利润为109.95亿元，去年同期为78.15亿元，同比大幅增长40.68%。净现金流为-17.66亿元，去年同期为65.11亿元，由正转负。
净现金流由正转负是因为（1）投资活动产生的现金流净额本期为-35.35亿元，去年同期为-6.65亿元，同比大幅下降4.32倍；（2）经营活动产生的现金流净额本期为134.96亿元，同比下降16.87%；（3）筹资活动产生的现金流净额本期为-117.27亿元，去年同期为-90.59亿元，同比下降29.45%。
投资活动现金流净额同比大幅下降的原因是：
请下载并登录APP，即可阅读全文
