长久物流(603569)2022年年报解读：国际业务毛利率的大幅增长推动公司毛利率的大幅增长，对外股权投资收益同比大幅增加
北京长久物流股份有限公司于2016年上市，实际控制人为“薄世久”。公司是主要从事整车运输物流服务。公司致力于通过服务体系标准化、信息化的提升，服务网络完善度、覆盖度的拓展以及智慧物流解决方案的创新，不断提升综合物流服务质量。
根据长久物流2022年年度财报披露，2022年年度，公司实现营收39.58亿元，同比小幅下降12.11%。扣非净利润2,261.58万元，同比大幅下降73.99%。长久物流2022年年度净利润3,374.40万元，业绩同比大幅下降66.23%。
国际业务毛利率的大幅增长推动公司毛利率的大幅增长
1、主营业务构成
公司的主营业务为物流及相关服务，主要产品包括整车运输业务和国际业务两项，其中整车运输业务占比76.95%，国际业务占比16.92%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 物流及相关服务 | 39.37亿元 | 99.47% | 8.90% |
| 其他业务 | 2,084.68万元 | 0.53% | 53.59% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 整车运输业务 | 30.46亿元 | 76.95% | 7.22% |
| 国际业务 | 6.70亿元 | 16.92% | 13.85% |
| 整车配套业务 | 1.75亿元 | 4.43% | 15.71% |
| 其他业务 | 4,654.23万元 | 1.17% | - |
| 其他业务 | 6,738.91万元 | 0.8% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 华北 | 8.87亿元 | 22.41% | 9.19% |
| 东北 | 8.50亿元 | 21.47% | 9.15% |
| 国际 | 6.56亿元 | 16.58% | 14.11% |
| 华东 | 5.11亿元 | 12.9% | 2.28% |
| 华南 | 4.79亿元 | 12.1% | 9.29% |
| 其他业务 | 5.75亿元 | 14.54% | - |
2、整车运输业务收入的小幅下降导致公司营收的小幅下降
2022年公司营收39.58亿元，与去年同期的45.03亿元相比，小幅下降了12.11%。
主营业务小幅下降的原因是：
（1）整车运输业务本期营收30.46亿元，去年同期为34.10亿元，同比小幅下降了10.7%。
（2）国际业务本期营收6.70亿元，去年同期为7.74亿元，同比小幅下降了13.48%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2022年报营收 | 2021年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 整车运输业务 | 30.46亿元 | - | - |
| 国际业务 | 6.70亿元 | - | - |
| 整车配套业务 | 1.75亿元 | - | - |
| 其他业务 | 3,553.94万元 | 5,246.98万元 | -23.41% |
| 新能源业务 | 1,100.29万元 | - | - |
| 乘用车运输业务 | - | 31.09亿元 | -100.0% |
| 商用车运输业务 | - | 5.14亿元 | -100.0% |
| 零部件物流业务 | - | 1.09亿元 | -100.0% |
| 整车仓储业务 | - | 1.74亿元 | -100.0% |
| 国际货运代理 | - | 5.16亿元 | -100.0% |
| 其他业务 | 2,084.68万元 | 2,722.02万元 | -23.41% |
| 合计 | 39.58亿元 | 45.03亿元 | -12.11% |
3、国际业务毛利率的大幅增长推动公司毛利率的大幅增长
2022年公司毛利率从去年同期的7.02%，同比大幅增长到了今年的9.13%，主要是因为国际业务本期毛利率13.85%，去年同期为-12.9%，同比大幅增长了26.75%。
净利润连续5年下降
1、营业总收入同比小幅降低12.11%，净利润同比大幅降低66.23%
2022年，长久物流营业总收入为39.58亿元，去年同期为45.03亿元，同比小幅下降12.11%，净利润为3,374.40万元，去年同期为9,992.45万元，同比大幅下降66.23%。
净利润同比大幅下降原因是：
| 净利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 净利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 其他收益 | 2,083.31万元 | -87.05% | 主营业务利润 | -1,842.58万元 | 75.09% |
| 所得税费用 | -1,578.02万元 | -158.76% |
净利润从2013年到2018年呈现上升趋势，从1.77亿元增长到4.01亿元，而2018年到2022年呈现下降状态，从4.01亿元下降到3,374.40万元。
2、主营业务分析
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 39.58亿元 | 45.03亿元 | -12.11% |
| 营业成本 | 35.96亿元 | 41.87亿元 | -14.11% |
| 销售费用 | 8,009.86万元 | 8,198.31万元 | -2.30% |
| 管理费用 | 2.04亿元 | 2.09亿元 | -2.59% |
| 财务费用 | 6,801.71万元 | 6,582.12万元 | 3.34% |
| 研发费用 | 446.93万元 | 336.57万元 | 32.79% |
| 所得税费用 | -1,578.02万元 | 2,685.57万元 | -158.76% |
2022年公司营收39.58亿元，同比小幅下降12.11%。虽然营收在下降，但是财务费用却在增长。
本期财务费用为6,801.71万元，同比小幅增长3.34%。财务费用小幅增长的原因是：
（1）利息收入本期为637.33万元，去年同期为1,081.40万元，同比大幅下降了41.06%。
（2）利息费用本期为7,769.60万元，去年同期为7,430.27万元，同比小幅增长了4.57%。
（3）汇兑损失本期为379.72万元，去年同期为91.90万元，同比大幅增长了近3倍。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 利息费用 | 7,769.60万元 | 7,430.27万元 |
| 利息收入 | -637.33万元 | -1,081.40万元 |
| 汇兑损失 | 379.72万元 | 91.90万元 |
| 其他 | -710.27万元 | 141.36万元 |
| 合计 | 6,801.71万元 | 6,582.12万元 |
非主营业务中营业外收入本期为4,079.07万元，占利润总额2.27倍，同比小幅下降10.18%。信用减值损失本期为-3,544.42万元，占利润总额197.31%，同比大幅下降4.98倍。投资收益本期为2,135.02万元，占利润总额118.85%，同比大幅增长142.94%。其他收益本期为2,083.31万元，占利润总额115.97%，同比大幅下降87.05%。
非主营业务表
| 金额 | 占利润总额比例 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 投资收益 | 2,135.02万元 | 118.85% | 142.94% |
| 公允价值变动收益 | -41.49万元 | -2.31% | -936.00% |
| 营业外收入 | 4,079.07万元 | 227.07% | -10.18% |
| 营业外支出 | 1,102.06万元 | 61.35% | 24.55% |
| 其他收益 | 2,083.31万元 | 115.97% | -87.05% |
| 信用减值损失 | -3,544.42万元 | -197.31% | -498.00% |
| 资产处置收益 | 29.51万元 | 1.64% | -33.36% |
净现金流较去年同期大幅下降
1、净利润同比下降66.23%，净现金流同比大幅降低164.26%
2022年，长久物流净利润为3,374.40万元，去年同期为9,992.45万元，同比大幅下降66.23%。净现金流为-2.81亿元，去年同期为-1.06亿元，较去年同期大幅下降164.26%。
纵然投资活动产生的现金流净额本期为-1.42亿元，去年同期为-2.64亿元，同比大幅增长46.04%，但是（1）经营活动产生的现金流净额本期为3,399.83万元，同比大幅下降82.18%；（2）筹资活动产生的现金流净额本期为-1.72亿元，去年同期为-3,294.00万元，同比大幅下降4.22倍，导致净现金流同比大幅下降。
筹资活动现金流净额同比大幅下降的原因是：
虽然取得借款收到的现金本期为13.39亿元，同比增长17.65%；
但是偿还债务支付的现金本期为12.60亿元，同比大幅增长46.55%。
投资活动现金流净额同比大幅增长的原因是：
虽然收回投资收到的现金本期为2.70亿元，同比大幅下降50.09%；
但是投资支付的现金本期为3.20亿元，同比大幅下降53.00%。
2、经营活动现金流同比大幅下降82.18%
本期经营活动现金流净额为3,399.83万元，同比大幅下降82.18%。
固然本期经营性应收项目增加503.33万元，同比大幅下降95.59%，然而（1）本期经营性应付项目减少2.03亿元，同比大幅增长2.09倍；（2）本期净利润3,374.40万元，同比大幅下降65.92%；（3）本期存货增加4,535.13万元，同比大幅增长6.12倍，导致经营活动现金流净额同比大幅下降。
较多的对外股权投资且利润倚仗对ADAMPOLS.A.投资收益
在2022年年报告期末，长久物流用于对外股权投资的资产为4.18亿元，占总资产的7.71%。对外股权投资所产生的收益为2,012.46万元，占净利润3,374.4万元的59.64%。
对外股权投资构成表
| 项目 | 金额 | 收益 |
|---|---|---|
| 中世国际物流有限公司 | 1.68亿元 | 158.72万元 |
| ADAMPOLS.A. | 1.56亿元 | 1,816.51万元 |
| 江苏悦达长久物流有限公司 | 7,151.08万元 | 75.45万元 |
| 其他 | 2,250.29万元 | -38.22万元 |
| 合计 | 4.18亿元 | 2,012.46万元 |
1、中世国际物流有限公司
中世国际物流有限公司业务性质为运输仓储。
从近几年可以明显的看出，中世国际物流有限公司在权益法下确认的投资损益里持续增长，而投资收益率由2016年的10.73%下降至0.95%。同比上期看起来，投资收益有所增长。
历年投资数据
| 中世国际物流有限公司 | 持有股权（%）直接 | 持有股权（%）间接 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|
| 2022年 | 40.00 | - | 158.72万元 | 1.68亿元 |
| 2021年 | 40.00 | 0.00 | 109.22万元 | 1.67亿元 |
| 2020年 | 40.00 | 0.00 | -1,386.63万元 | 1.66亿元 |
| 2019年 | 40.00 | 0.00 | -2.42万元 | 1.8亿元 |
| 2018年 | 40.00 | 0.00 | 943.13万元 | 1.8亿元 |
| 2017年 | 40.00 | 0.00 | 1,704.73万元 | 1.7亿元 |
| 2016年 | 40.00 | 0.00 | 1,481.25万元 | 1.53亿元 |
2、ADAMPOLS.A.
ADAMPOLS.A.业务性质为运输。
同比上期看起来，投资收益有所增长。
历年投资数据
| ADAMPOLS.A. | 持有股权（%）直接 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|
| 2022年 | 30.00 | 0元 | 1,816.51万元 | 1.56亿元 |
| 2021年 | - | 1.42亿元 | 480.19万元 | 1.36亿元 |
3、江苏悦达长久物流有限公司
同比上期看起来，投资收益有所减少。
历年投资数据
| 江苏悦达长久物流有限公司 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|
| 2022年 | 0元 | 75.45万元 | 7,151.08万元 |
| 2021年 | 0元 | 219.13万元 | 7,075.64万元 |
| 2020年 | 4,900万元 | 30.76万元 | 6,856.51万元 |
| 2019年 | 2,450万元 | 0元 | 2,450万元 |
4、对外股权投资收益同比去年大幅增加
从近5年来看，企业的对外股权投资资产持续增长，由2018年的1.8亿元增长至2022年的4.18亿元，增长率为133.03%。且企业的对外股权投资收益相比去年大幅增长了1,214.92万元，增速为152.33%。
归母净利润依赖于政府补助
长久物流2022年的归母净利润的收益依赖于非经常性损益，本期归母净利润为1,796.71万元，非经常性损益为2,304.78万元。
本期非经常性损益项目概览表：
本期扣除所得税与少数股东权益的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 政府补助 | 3,741.67万元 |
| 其他 | -1,436.89万元 |
| 合计 | 2,304.78万元 |
政府补助
(1)本期政府补助对利润的贡献为5,801.08万元，其中非经常性损益的政府补助金额为3,741.67万元。
(2)本期共收到政府补助5,780.82万元，主要分布如下表所示：
本期收到的政府补助分配情况
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 营业外收入 | 3,729.72万元 |
| 本期政府补助计入当期利润 | 2,051.11万元 |
| 小计 | 5,780.82万元 |
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