分析报告

负债结构

通裕重工2023年一季报解读

通裕重工股份有限公司于2011年上市，实际控制人为“珠海市人民政府国有资产监督管理委员会”。公司主营业务为大型锻件、铸件、结构件及硬质合金等功能材料的研发、制造及销售。公司主要产品包括风电主轴、管模、压力容器锻件、其他锻件、锻件坯料(钢锭)、冶金设备、粉末冶金产品、铸件、核电业务、风电装备模块化业务。

根据通裕重工2023年第一季度财报披露，2023年一季度，公司实现营收14.27亿元，同比小幅增长5.98%。扣非净利润8,156.87万元，同比大幅增长113.20%。通裕重工2023年第一季度净利润8,696.16万元，业绩同比大幅增长63.19%。

PART 1

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主营业务利润同比大幅增长

1、主营业务利润同比大幅增长138.66%

主要财务数据表

	本期报告	上年同期	同比增减
营业总收入	14.27亿元	13.47亿元	5.98%
营业成本	11.55亿元	11.57亿元	-0.20%
销售费用	1,019.60万元	855.64万元	19.16%
管理费用	4,391.62万元	4,069.88万元	7.91%
财务费用	4,046.77万元	4,867.02万元	-16.85%
研发费用	4,698.85万元	2,804.24万元	67.56%
所得税费用	2,021.81万元	1,185.27万元	70.58%

2023年一季度主营业务利润为1.17亿元，去年同期为4,916.29万元，同比大幅增长138.66%。

虽然研发费用本期为4,698.85万元，同比大幅增长67.56%，不过营业总收入本期为14.27亿元，同比小幅增长5.98%，推动主营业务利润同比大幅增长。

2、营业总收入同比小幅增加5.98%，净利润同比大幅增加63.19%

2023年一季度，通裕重工营业总收入为14.27亿元，去年同期为13.47亿元，同比小幅增长5.98%，净利润为8,696.16万元，去年同期为5,328.81万元，同比大幅增长63.19%。

净利润同比大幅增长原因是：

净利润增长项目	本期值	同比增减	净利润下降项目	本期值	同比增减
主营业务利润	1.17亿元	138.66%	信用减值损失	-1,395.85万元	-1052.93%
			其他收益	280.67万元	-79.50%

PART 2

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比率指标

1、盈利能力

通裕重工的盈利能力当前总评分为2.4分，在风电零部件行业内的排名为 9/20，综合盈利能力一般。其本期的净资产收益率为1.23，在行业中排名第15，销售净利率为6.09，在行业中排名第6。虽然净资产收益率在同行业中表现不佳但是销售净利率在同行业中表现良好，所以总的来说盈利能力表现一般。

2、成长能力

通裕重工的成长能力当前总评分为2.5分，在风电零部件行业内的排名为 12/20，综合成长能力一般。其本期的总资产增长率为15.7，在行业中排名第14，主营业务收入增长率为5.98，在行业中排名第6。虽然总资产增长率在同行业中表现不佳但是主营业务收入增长率在同行业中表现良好，所以总的来说成长能力表现一般。

3、运营能力

通裕重工的运营能力当前总评分为2.2分，在风电零部件行业内的排名为 11/20，综合运营能力一般。其本期的应收账款周转率为0.66，在行业中排名第6，存货周转率为0.36，在行业中排名第19，总资产周转率为0.09，在行业中排名第9。其应收账款周转率在同行业中表现良好，存货周转率在同行业中表现较差，总资产周转率在同行业中表现一般，所以综合来看运营能力表现一般。

4、偿债能力

通裕重工的偿债能力当前总评分为0.6分，在风电零部件行业内的排名为 18/20，综合偿债能力较差。其本期的流动比率为1.28，在行业中排名第17，速动比率为0.83，在行业中排名第19。不仅流动比率在同行业中表现较差，而且速动比率在同行业中表现较差，总的来说偿债能力表现较差。

5、现金流

通裕重工的现金流当前总评分为4.3分，在风电零部件行业内的排名为 3/20，综合现金流优秀。其本期的经营现金净流量对销售收入比率为0.02，在行业中排名第3，资产的经营现金流量回报率为0.0，在行业中排名第3。不仅经营现金净流量对销售收入比率在同行业中表现优秀，而且资产的经营现金流量回报率在同行业中表现优秀，总的来说现金流表现优秀。

PART 3

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净现金流同比下降

2023年一季度，通裕重工净利润为8,696.16万元，去年同期为5,328.81万元，同比大幅增长63.19%。净现金流为2.10亿元，去年同期为2.76亿元，同比下降23.91%。

纵然投资活动产生的现金流净额本期为6,730.56万元，去年同期为-6,634.61万元，由负转正，但是筹资活动产生的现金流净额本期为1.09亿元，同比大幅下降65.40%，导致净现金流同比下降。

筹资活动现金流净额同比大幅下降的原因是：

虽然取得借款收到的现金本期为14.60亿元，同比大幅增长34.14%；

但是偿还债务支付的现金本期为12.12亿元，同比大幅增长2.32倍。

投资活动现金流净额由负转正的原因是：

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