长阳科技(688299)2022年年报解读：反射膜收入的下降导致公司营收的小幅下降，净利润连续3年下降
宁波长阳科技股份有限公司于2019年上市，实际控制人为“金亚东”。公司主营业务为反射膜、背板基膜、光学基膜及其它特种功能膜的研发、生产和销售。主要产品有反射膜、光学基膜、背板基膜、其它特种功能膜。
根据长阳科技2022年年度财报披露，2022年年度，公司实现营收11.53亿元，同比小幅下降11.08%。扣非净利润9,591.28万元，同比大幅下降44.90%。长阳科技2022年年度净利润1.13亿元，业绩同比大幅下降39.27%。
反射膜收入的下降导致公司营收的小幅下降
1、主营业务构成
公司的主营业务为特种功能膜，主要产品包括反射膜和光学基膜两项，其中反射膜占比76.05%，光学基膜占比12.26%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 特种功能膜 | 10.97亿元 | 95.14% | 26.82% |
| 其他业务 | 5,603.52万元 | 4.86% | 3.21% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 反射膜 | 8.77亿元 | 76.05% | 34.87% |
| 光学基膜 | 1.41亿元 | 12.26% | -7.22% |
| 其他 | 7,876.64万元 | 6.83% | -1.66% |
| 其他业务 | 5,603.52万元 | 4.86% | 3.21% |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 内销 | 6.53亿元 | 56.65% | 18.26% |
| 外销 | 4.44亿元 | 38.49% | 39.42% |
| 其他业务 | 5,603.52万元 | 4.86% | 3.21% |
2、反射膜收入的下降导致公司营收的小幅下降
2022年公司营收11.53亿元，与去年同期的12.97亿元相比，小幅下降了11.08%，主要是因为反射膜本期营收8.77亿元，去年同期为10.32亿元，同比下降了15.03%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2022年报营收 | 2021年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 反射膜 | 8.77亿元 | 10.32亿元 | -15.03% |
| 光学基膜 | 1.41亿元 | 1.52亿元 | -7.19% |
| 其他 | 7,876.64万元 | 4,817.06万元 | 63.52% |
| 其他业务 | 5,603.52万元 | 6,419.28万元 | -12.71% |
| 合计 | 11.53亿元 | 12.97亿元 | -11.08% |
3、反射膜毛利率的小幅下降导致公司毛利率的下降
2022年公司毛利率从去年同期的30.96%，同比下降到了今年的25.67%。
毛利率下降的原因是：
（1）反射膜本期毛利率34.87%，去年同期为36.61%，同比小幅下降了1.75%。
（2）光学基膜本期毛利率-7.22%，去年同期为11.28%，同比大幅下降了164.01%。
4、光学基膜毛利率持续下降
值得一提的是，光学基膜在营收额下降的同时，而且毛利率也在下降。2020-2022年光学基膜毛利率呈大幅下降趋势，从2020年的20.19%，大幅下降到2022年的-7.22%。2019-2022年反射膜毛利率呈下降趋势，从2019年的42.69%，下降到2022年的34.87%。
5、海外销售大幅下降
从地区营收情况上来看，本期公司国内外市场分布较为均衡。2022年国内销售6.53亿元，近2年变化基本持平，同期海外销售4.44亿元，同比大幅下降19.01%。
6、主要发展直销模式
在销售模式上，企业主要渠道为直销，占主营业务收入的77.01%。2022年直销营收8.45亿元，相较于去年下降11.06%，同期毛利率为28.50%，同比减少4.73个百分点。
7、前五大客户高度集中
目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的42.59%，相较于2021年的40.05%，基本保持平稳，公司对第一大客户存在一定的依赖，2022年第一大客户占总营收的比例高达22.73%。
前五大客户销售情况
| 客户名称 | 销售额 | 占销售总额比重 |
|---|---|---|
| 第一名 | 2.62亿元 | 22.73% |
| 第二名 | 1.12亿元 | 9.68% |
| 第三名 | 4,296.02万元 | 3.73% |
| 第四名 | 3,840.03万元 | 3.33% |
| 第五名 | 3,603.32万元 | 3.13% |
| 合计 | 4.91亿元 | 42.59% |
净利润连续3年下降
1、营业总收入同比小幅降低11.08%，净利润同比大幅降低39.27%
2022年，长阳科技营业总收入为11.53亿元，去年同期为12.97亿元，同比小幅下降11.08%，净利润为1.13亿元，去年同期为1.87亿元，同比大幅下降39.27%。
本期主营业务利润1.51亿元，同比下降23.78%；本期投资收益-309.12万元，去年同期为1,269.34万元，同比大幅下降124.35%；本期资产减值损失-2,309.96万元，去年同期为-802.01万元，同比大幅下降188.02%，是导致净利润大幅降低的主要原因。
净利润从2014年到2020年呈现上升趋势，从-2,032.47万元增长到1.77亿元，而2020年到2022年呈现下降状态，从1.77亿元下降到1.13亿元。
2、主营业务利润同比下降23.78%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 11.53亿元 | 12.97亿元 | -11.08% |
| 营业成本 | 8.57亿元 | 8.95亿元 | -4.27% |
| 销售费用 | 4,595.39万元 | 5,107.11万元 | -10.02% |
| 管理费用 | 7,417.93万元 | 6,473.00万元 | 14.60% |
| 财务费用 | -3,578.75万元 | 244.84万元 | -1561.65% |
| 研发费用 | 5,196.54万元 | 7,847.17万元 | -33.78% |
| 所得税费用 | 2,096.80万元 | 1,548.32万元 | 35.42% |
2022年主营业务利润为1.51亿元，去年同期为1.98亿元，同比下降23.78%。
虽然财务费用本期为-3,578.75万元，同比大幅下降15.62倍，不过（1）营业总收入本期为11.53亿元，同比小幅下降11.08%；（2）毛利率本期为25.67%，同比下降5.29%，导致主营业务利润同比下降。
净现金流由正转负
1、净利润同比下降39.27%，净现金流同比大幅降低158.15%
2022年，长阳科技净利润为1.13亿元，去年同期为1.87亿元，同比大幅下降39.27%。净现金流为-1.36亿元，去年同期为2.34亿元，由正转负。
净现金流由正转负是因为（1）投资活动产生的现金流净额本期为-3.10亿元，去年同期为-1,377.88万元，同比大幅下降21.51倍；（2）经营活动产生的现金流净额本期为8,723.40万元，同比大幅下降58.65%。
投资活动现金流净额同比大幅下降的原因是：
虽然投资支付的现金本期为7.45亿元，同比大幅下降38.22%；
但是收回投资收到的现金本期为8.90亿元，同比大幅下降36.66%。
2、经营活动现金流同比大幅下降58.65%
本期经营活动现金流净额为8,723.40万元，同比大幅下降58.65%。
固然本期经营性应收项目减少1,455.23万元，去年同期为-3,855.01万元，由负转正，然而（1）本期经营性应付项目减少5,106.88万元，去年同期为-4,310.57万元，由负转正；（2）本期净利润1.13亿元，同比大幅下降39.27%；（3）本期财务费用-3,345.00万元，去年同期为678.49万元，由正转负；（4）本期其他494.40万元，同比大幅下降88.87%，导致经营活动现金流净额同比大幅下降。
存货周转率持续下降，存货跌价损失影响利润
从2019年到2022年,收入从9.10亿元增长到11.53亿元，增长率为8.89%，同时存货从8,464.25万元增长到2.13亿元，增长率为50.36%，可以看出，3年内，存货的增长率远大于营业收入的增长率。
2022年企业存货周转率为4.50，在2019年度到2022年度，企业存货周转率连续4年下降，平均回款时间从45天增加到了80天，企业存货周转能力下降，2022年长阳科技存货余额合计2.13亿元，占总资产的8.49%，同比去年的1.68亿元大幅增长了26.34%。
从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到64.84%，余额同比增长65.65%；其次，原材料占比27.69%，余额同比增长107.38%。
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