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湖南黄金(002155)2022年年报解读:氧化锑毛利率的大幅增长推动公司毛利率的小幅增长,存货周转率持续上升

湖南黄金股份有限公司于2007年上市,实际控制人为“湖南省人民政府国有资产监督管理委员会”。公司主要从事黄金及锑、钨等有色金属矿山的开采、选矿,金锑钨等有色金属的冶炼及加工,黄金、精锑的深加工及有色金属矿产品的进出口业务。公司主要产品为标准金锭、精锑、氧化锑、乙二醇锑、塑料阻燃母粒和仲钨酸铵,还有部分金精矿和含量锑直接对外销售。

根据湖南黄金2022年年度财报披露,2022年年度,公司实现营收210.41亿元,同比小幅增长6.02%。扣非净利润4.16亿元,同比增长18.62%。湖南黄金2022年年度净利润4.35亿元,业绩同比增长19.43%。

PART 1
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氧化锑毛利率的大幅增长推动公司毛利率的小幅增长

1、主营业务构成

公司的主要业务为外购非标金业务,占比高达79.71%,其中黄金为第一大收入来源,占比88.65%。

分行业 营业收入 占比 毛利率
外购非标金业务 167.72亿元 79.71% 0.01%
有色金属开采 29.30亿元 13.93% 50.53%
有色金属冶炼 12.81亿元 6.09% 9.16%
贸易行业 5,698.76万元 0.27% 5.68%
分产品 营业收入 占比 毛利率
黄金 186.52亿元 88.65% 4.00%
氧化锑 9.28亿元 4.41% 30.06%
精锑 5.69亿元 2.71% 45.90%
含量锑 4.11亿元 1.95% 52.42%
钨品 3.16亿元 1.5% 23.74%
其他业务 1.64亿元 0.78% -
分地区 营业收入 占比 毛利率
国内 206.60亿元 98.19% 7.67%
国外 3.81亿元 1.81% 4.89%

2、黄金收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长

2022年公司营收210.41亿元,与去年同期的198.46亿元相比,小幅增长了6.02%。

主营业务小幅增长的原因是:

(1)黄金本期营收186.52亿元,去年同期为176.84亿元,同比小幅增长了5.48%。

(2)含量锑本期营收4.11亿元,去年同期为2.71亿元,同比大幅增长了51.64%。

近两年产品营收变化


名称 2022年报营收 2021年报营收 同比增减
黄金 186.52亿元 176.84亿元 5.48%
氧化锑 9.28亿元 9.35亿元 -0.8%
精锑 5.69亿元 5.73亿元 -0.66%
含量锑 4.11亿元 2.71亿元 51.64%
钨品 3.16亿元 2.23亿元 41.47%
乙二醇锑 1.04亿元 8,088.15万元 28.1%
其他 6,077.04万元 7,854.54万元 -22.63%
合计 210.41亿元 198.46亿元 6.02%

3、氧化锑毛利率的大幅增长推动公司毛利率的小幅增长

2022年公司毛利率从去年同期的7.3%,同比小幅增长到了今年的7.62%,主要是因为氧化锑本期毛利率30.06%,去年同期为13.03%,同比大幅增长了17.03%。

4、氧化锑毛利率大幅提升

产品毛利率方面,2020-2022年黄金毛利率呈大幅下降趋势,从2020年的7.27%,大幅下降到2022年的4.00%,2022年氧化锑毛利率为30.06%,同比大幅增加17.03个百分点。

5、对第一大客户高度依赖

目前公司下游客户集中度非常高,前五大客户占总营收的89.50%,相较于2021年的89.24%,基本保持平稳,公司对第一大客户(上海黄金交易所)存在一定的依赖,2022年第一大客户(上海黄金交易所)占总营收的比例高达83.66%。

前五大客户销售情况


客户名称 销售额 占销售总额比重
上海黄金交易所 176.02亿元 83.66%
第二名 7.29亿元 3.46%
第三名 1.86亿元 0.88%
第四名 1.64亿元 0.78%
第五名 1.51亿元 0.72%
合计 188.32亿元 89.50%

PART 2
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主营业务利润同比大幅增长

1、财务费用大幅下降,主营业务利润同比大幅增长31.52%

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 210.41亿元 198.46亿元 6.02%
营业成本 194.38亿元 183.98亿元 5.65%
销售费用 1,969.49万元 1,837.98万元 7.16%
管理费用 6.57亿元 6.23亿元 5.46%
财务费用 101.71万元 2,690.04万元 -96.22%
研发费用 3.02亿元 2.93亿元 2.98%
所得税费用 5,622.64万元 1,076.59万元 422.26%

2022年主营业务利润为5.14亿元,去年同期为3.91亿元,同比大幅增长31.52%。

主营业务利润同比大幅增长主要是由于(1)营业总收入本期为210.41亿元,同比小幅增长6.02%;(2)毛利率本期为7.62%,同比小幅增长0.32%。

2022年公司营收210.41亿元,同比小幅增长6.02%。虽然营收在增长,但是财务费用却在下降。

本期财务费用为101.71万元,同比大幅下降96.22%。归因于本期汇兑收益为2,062.71万元,去年同期汇兑损失为78.97万元;

财务费用主要构成表


项目 本期发生额 上期发生额
汇兑损益 -2,062.71万元 78.97万元
利息支出 1,660.69万元 1,904.67万元
其他 503.73万元 706.39万元
合计 101.71万元 2,690.04万元

2、营业总收入同比小幅增加6.02%,净利润同比增加18.75%

2022年,湖南黄金营业总收入为210.41亿元,去年同期为198.46亿元,同比小幅增长6.02%,净利润为4.33亿元,去年同期为3.65亿元,同比增长18.75%。

尽管所得税费用本期为5,622.64万元,同比大幅增长4.22倍,然而主营业务利润本期为5.14亿元,同比大幅增长31.52%,推动净利润同比增长。

净利润从2017年到2019年呈现下降趋势,从2.93亿元下降到1.56亿元,而2019年到2022年呈现上升状态,从1.56亿元增长到4.33亿元。

PART 3
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存货周转率持续上升

从2019年到2022年,收入从138.29亿元增长到210.41亿元,增长率为17.38%,同期存货从4.67亿元减少到3.08亿元,增长率为-11.38%,可以看出,3年内,营业收入的增长率远大于存货的增长率。

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