派瑞股份(300831)2022年年报解读：电力电子器件毛利率的增长推动公司毛利率的小幅增长，近3年应收账款周转率呈现大幅增长
西安派瑞功率半导体变流技术股份有限公司于2020年上市，实际控制人为“陕西省人民政府国有资产监督管理委员会”。公司主营业务为电力半导体器件和装置的研发、生产、实验调试和销售服务。主要产品为高压直流阀用晶闸管、普通元器件、电力电子装置。
根据派瑞股份2022年年度财报披露，2022年年度，公司实现营收1.76亿元，同比基本持平。扣非净利润4,695.40万元，同比小幅下降4.12%。
电力电子器件毛利率的增长推动公司毛利率的小幅增长
1、主营业务构成
公司的主营业务为电力电子行业，其中电力电子器件为第一大收入来源，占比88.50%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 电力电子行业 | 1.75亿元 | 99.83% | 49.49% |
| 其他业务 | 29.51万元 | 0.17% | 61.50% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 电力电子器件 | 1.56亿元 | 88.5% | 53.37% |
| 电力电子装置 | 1,992.23万元 | 11.33% | 19.17% |
| 其他业务 | 29.51万元 | 0.17% | 61.50% |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 国内 | 1.75亿元 | 99.57% | 49.64% |
| 国外 | 76.36万元 | 0.43% | 18.00% |
2、电力电子器件毛利率的增长推动公司毛利率的小幅增长
2022年公司毛利率从去年同期的45.43%，同比小幅增长到了今年的49.51%，主要是因为电力电子器件本期毛利率53.37%，去年同期为45.56%，同比增长了7.81%。
3、主要发展直销模式
在销售模式上，企业主要渠道为直销，占主营业务收入的83.51%。2022年直销营收1.47亿元，相较于去年增长3.19%，同期毛利率为54.34%，同比下降1.52个百分点。
4、前五大客户高度集中
目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的70.52%，其中第一大客户占比18.87%，第二大客户占比17.20%。
前五大客户销售情况
| 客户名称 | 销售额 | 占销售总额比重 |
|---|---|---|
| 客户1 | 3,317.33万元 | 18.87% |
| 客户2 | 3,024.40万元 | 17.20% |
| 客户3 | 2,898.50万元 | 16.49% |
| 客户4 | 2,338.11万元 | 13.30% |
| 客户5 | 818.12万元 | 4.65% |
| 合计 | 1.24亿元 | 70.52% |
主营业务利润同比增长
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.76亿元 | 1.78亿元 | -1.34% |
| 营业成本 | 8,876.20万元 | 9,723.71万元 | -8.72% |
| 销售费用 | 380.08万元 | 426.94万元 | -10.98% |
| 管理费用 | 2,219.55万元 | 2,055.48万元 | 7.98% |
| 财务费用 | -647.93万元 | -707.00万元 | 8.36% |
| 研发费用 | 806.78万元 | 1,022.27万元 | -21.08% |
| 所得税费用 | 808.83万元 | 721.26万元 | 12.14% |
2022年主营业务利润为5,596.73万元，去年同期为4,860.78万元，同比增长15.14%。
虽然营业总收入本期为1.76亿元，同比下降1.34%，不过（1）研发费用本期为806.78万元，同比下降21.08%；（2）毛利率本期为49.51%，同比小幅增长4.08%，推动主营业务利润同比增长。
净现金流由负转正
1、净利润基本持平，净现金流同比大幅增加134.59%
2022年，派瑞股份净利润为5,499.32万元，去年同期为5,350.86万元，同比基本持平。净现金流为6,036.65万元，去年同期为-1.75亿元，由负转正。
净现金流由负转正是因为（1）投资活动产生的现金流净额本期为-2,990.82万元，去年同期为-1.99亿元，同比大幅增长84.95%；（2）经营活动产生的现金流净额本期为1.00亿元，同比大幅增长2.37倍。
投资活动现金流净额同比大幅增长的原因是：
1、收回投资收到的现金本期为7.70亿元，同比小幅增长13.24%。
2、投资支付的现金本期为8.00亿元，同比小幅下降5.88%。
2、经营活动现金流同比大幅增长2.37倍
本期经营活动现金流净额为1.00亿元，同比大幅增长2.37倍。
基于本期经营性应收项目减少2,424.84万元，去年同期为-4,837.11万元，由负转正，最终推动经营活动现金流净额同比大幅增长。
较多的金融投资且金融投资收益贡献一定利润
金融投资占总资产21.2%且金融投资收益占净利润12.21%，投资主体为衍生金融投资
在2022年年报告期末，派瑞股份用于金融投资的资产为2.01亿元，占总资产的21.2%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为671.53万元，占净利润5,499.56万元的12.21%。
2022年金融投资主要投资内容如表所示：
2022年金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 现金管理产品 | 2.01亿元 |
| 合计 | 2.01亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，主要来源于交易性金融资产公允价值变动收益和交易性金融资产在持有期间的投资收益。
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