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广汇汽车(600297)2022年年报解读:主营业务利润由盈转亏,整车销售收入的下降导致公司营收的下降

广汇汽车服务集团股份公司于2000年上市,实际控制人为“孙广信”。公司主要从事乘用车经销、乘用车售后服务、乘用车衍生服务等覆盖乘用车服务全生命周期的业务。

根据广汇汽车2022年年度财报披露,2022年年度,公司实现营收1,335.44亿元,同比下降15.71%。扣非净利润-29.63亿元,由盈转亏。广汇汽车2022年年度净利润-27.19亿元,业绩由盈转亏。近十年净利润首次为负。

PART 1
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整车销售收入的下降导致公司营收的下降

1、主营业务构成

公司的主要业务为整车销售,占比高达86.27%,其中汽车销售服务为第一大收入来源,占比98.71%。

分行业 营业收入 占比 毛利率
整车销售 1,152.11亿元 86.27% 0.44%
维修服务 121.71亿元 9.11% 31.72%
佣金代理 40.29亿元 3.02% 76.14%
汽车租赁 16.29亿元 1.22% 56.82%
其他业务 5.04亿元 0.38% 57.51%
分产品 营业收入 占比 毛利率
汽车销售服务 1,318.25亿元 98.71% 5.92%
其他业务 17.19亿元 1.29% -
分地区 营业收入 占比 毛利率
华北大区 300.37亿元 22.49% 6.38%
西北大区 201.65亿元 15.1% 7.78%
华东大区 186.54亿元 13.97% 4.61%
广西大区 142.43亿元 10.67% 5.58%
西南大区 120.79亿元 9.04% 5.91%
其他业务 383.66亿元 28.73% -

2、整车销售收入的下降导致公司营收的下降

2022年公司营收1,335.44亿元,与去年同期的1,584.37亿元相比,下降了15.71%,主要是因为整车销售本期营收1,152.11亿元,去年同期为1,365.39亿元,同比下降了15.62%。

近两年产品营收变化


名称 2022年报营收 2021年报营收 同比增减
整车销售 1,152.11亿元 1,365.39亿元 -15.62%
维修服务 121.71亿元 152.59亿元 -20.24%
佣金代理 40.29亿元 43.60亿元 -7.59%
汽车租赁 16.29亿元 18.18亿元 -10.39%
其他 5.04亿元 4.61亿元 9.4%
其他业务 - -114.19元 -
合计 1,335.44亿元 1,584.37亿元 -15.71%

3、整车销售毛利率的大幅下降导致公司毛利率的下降

2022年公司毛利率从去年同期的8.95%,同比下降到了今年的6.48%。

毛利率下降的原因是:

(1)整车销售本期毛利率0.44%,去年同期为3.1%,同比大幅下降了2.66%。

(2)维修服务本期毛利率31.72%,去年同期为35.89%,同比小幅下降了4.17%。

PART 2
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主营业务利润由盈转亏

1、主营业务利润由盈转亏

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 1,335.44亿元 1,584.37亿元 -15.71%
营业成本 1,248.92亿元 1,442.53亿元 -13.42%
销售费用 51.12亿元 51.46亿元 -0.67%
管理费用 23.78亿元 25.64亿元 -7.24%
财务费用 24.88亿元 27.48亿元 -9.45%
研发费用 -
所得税费用 3.43亿元 8.69亿元 -60.56%

2022年主营业务利润为-18.54亿元,去年同期为31.65亿元,由盈转亏。

主营业务利润由盈转亏主要是由于(1)营业总收入本期为1,335.44亿元,同比下降15.71%;(2)毛利率本期为6.48%,同比下降2.47%。

非主营业务中信用减值损失本期为-6.37亿元,占利润总额26.79%,同比大幅下降37.62%。资产减值损失本期为-4.26亿元,占利润总额17.94%,同比大幅下降65.18%。投资收益本期为3.21亿元,占利润总额13.50%,同比大幅增长132.23%。

非主营业务表


金额 占利润总额比例 同比增减
投资收益 3.21亿元 -13.50% 132.23%
公允价值变动收益 3,838.85万元 -1.62% 338.75%
资产减值损失 -4.26亿元 17.94% -65.18%
营业外收入 3,181.18万元 -1.34% -48.31%
营业外支出 1.19亿元 -4.99% 127.95%
其他收益 1.96亿元 -8.26% -11.94%
信用减值损失 -6.37亿元 26.79% -37.62%
资产处置收益 7,178.41万元 -3.02% -38.36%

2、营业总收入同比降低15.71%,净利润由盈转亏

2022年,广汇汽车营业总收入为1,335.44亿元,去年同期为1,584.37亿元,同比下降15.71%,净利润为-27.19亿元,去年同期为20.46亿元,由盈转亏。

本期主营业务利润-18.54亿元,去年同期为31.65亿元,由盈转亏,是导致净利润大幅降低的主要原因。

净利润从2013年到2017年呈现上升趋势,从5,363.22万元增长到45.11亿元,而2017年到2022年呈现下降状态,从45.11亿元下降到-27.19亿元。

PART 3
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对外股权投资收益贡献一定利润

在2022年年报告期末,广汇汽车用于对外股权投资的资产为20.13亿元,占总资产的1.59%。对外股权投资所产生的收益为2.96亿元,占净利润-27.19亿元的-10.89%。

对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益1.61亿元和处置外股权投资的收益1.35亿元。

对外股权投资构成表


项目 金额 收益
上海爱卡投资中心(有限合伙)(以下简称“上海爱卡”) 6.65亿元 -1,447.94万元
陕西长银消费金融有限公司 5.23亿元 5,848.31万元
西安广汇汽车产业园投资开发有限公司 2.83亿元 1.16亿元
国汇(上海)新能源科技有限公司(注) 1.08亿元 -550.79万元
沈阳业乔信宝汽车销售服务有限公司 1.02亿元 7.5万元
其他 3.32亿元 622万元
合计 20.13亿元 1.61亿元

处置对外股权投资产生的收益为1.35亿元,主要是寿光玄武丰田汽车销售服务有限公司-423.13万元、上海大众汽车川蓉销售服务有限责任公司-260.31万元和河南裕华晨光汽车贸易服务有限公司-1.8万元。

1、陕西长银消费金融有限公司

同比上期看起来,投资收益有所增长。

历年投资数据


陕西长银消费金融有限公司 追加投资 投资损益 期末余额
2022年 0元 5,848.31万元 5.23亿元
2021年 4.08亿元 5,624.51万元 4.64亿元

2、西安广汇汽车产业园投资开发有限公司

同比上期看起来,投资损益由亏转盈。

历年投资数据


西安广汇汽车产业园投资开发有限公司 追加投资 投资损益 期末余额
2022年 0元 1.16亿元 2.83亿元
2021年 1.88亿元 -2,134.13万元 1.67亿元

PART 4
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商誉存在减值风险

在2022年年报告期末,广汇汽车形成的商誉为187.49亿元,占净资产的42.54%。

商誉结构


商誉项 商誉现值 备注
广汇宝信 66.89亿元 存在极大的减值风险
华北区域 25.21亿元
西北区域 20.85亿元
陕西区域 16.67亿元
北方区域 16.34亿元
西南区域 12.43亿元
其他 29.1亿元
商誉总额 187.49亿元

商誉比重过高。其中,商誉的主要构成为广汇宝信、华北区域、西北区域、陕西区域、北方区域和西南区域。

广汇宝信存在极大的减值风险

(1) 风险分析

根据2022年年度报告获悉,广汇宝信仍有商誉现值66.89亿元,收购时产生的可辨认净资产公允价值为61.78亿元,企业2020-2022年期末的净利润增长率为-418.47%且2022年末净利润为-7.07亿元,存在减值的风险且此时可能还存在应减未减的风险,需要关注。

业绩增长表


广汇宝信 净利润 净利润增长率 营业收入 营业收入增长率
2020年 2.22亿元 - 362.41亿元 -
2021年 5.46亿元 145.95% 387.13亿元 6.82%
2022年 -7.07亿元 -229.49% 326.13亿元 -15.76%

(2) 收购情况

2016年,企业斥资145.16亿元的对价收购广汇宝信,但其可辨认净资产公允价值仅61.78亿元,也就是说这笔收购的溢价率高达134.97%,形成的商誉高达83.38亿元,占当年净资产的29.0%。

(3) 发展历程

广汇宝信的历年业绩数据如下表所示:

公司历年业绩数据


广汇宝信 营业收入 净利润
2016年 171.56亿元 3.97亿元
2017年 347.53亿元 7.77亿元
2018年 375.44亿元 4.94亿元
2019年 371.97亿元 6.66亿元
2020年 362.41亿元 2.22亿元
2021年 387.13亿元 5.46亿元
2022年 326.13亿元 -7.07亿元

PART 5
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发行43.7亿元的债券

1、负债结构

负债结构表


科目名称 本期值 本期占比 变化率
短期借款 341.58亿元 41.55% 8.48%
应付票据 171.86亿元 20.90% -29.67%
一年内到期的非流动负债 81.41亿元 9.90% -45.72%
长期借款 56.82亿元 6.91% -5.25%
应付债券 50.14亿元 6.10% -10.04%

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