江铃汽车(000550)2022年年报解读：连续两年依赖非经常性损益维持归母净利润收益为正，整车收入的下降导致公司营收的小幅下降
江铃汽车股份有限公司于1993年上市，实际控制人为“江铃汽车集团有限公司”。公司主营业务为生产和销售商用车、SUV以及相关的零部件。主要产品包括JMC品牌轻型卡车、皮卡、轻型客车，驭胜品牌SUV，福特品牌轻客、MPV等商用车及福特品牌SUV。
根据江铃汽车2022年年度财报披露，2022年年度，公司实现营收301.00亿元，同比小幅下降14.54%。扣非净利润-2.30亿元，由盈转亏。江铃汽车2022年年度净利润8.63亿元，业绩同比大幅增长50.28%。
整车收入的下降导致公司营收的小幅下降
1、主营业务构成
公司的主营业务为汽车行业，其中销售整车为第一大收入来源，占比89.93%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 汽车行业 | 301.00亿元 | 100.0% | 14.25% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 销售整车 | 270.69亿元 | 89.93% | 13.72% |
| 销售零部件 | 24.13亿元 | 8.02% | 22.42% |
| 其他业务 | 6.18亿元 | 2.05% | - |
2、整车收入的下降导致公司营收的小幅下降
2022年公司营收301.00亿元，与去年同期的352.21亿元相比，小幅下降了14.54%，主要是因为整车本期营收270.69亿元，去年同期为323.17亿元，同比下降了16.24%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2022年报营收 | 2021年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 整车 | 270.69亿元 | 323.17亿元 | -16.24% |
| 其他业务 | 30.31亿元 | 29.04亿元 | - |
| 合计 | 301.00亿元 | 352.21亿元 | -14.54% |
3、整车毛利率持续下降
2022年公司毛利率为14.25%，同比去年的14.49%基本持平。值得一提的是，整车在营收额下降的同时，而且毛利率也在下降。2020-2022年整车毛利率呈下降趋势，从2020年的16.40%，下降到2022年的13.72%。
4、前五大客户集中情况持续加剧
目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的28.10%，此前2019-2021年，前五大客户集中度分别为11.11%、12.27%、15.90%，总体呈大幅增长趋势，其中第一大客户(江西江铃进出口有限责任公司)占比19.62%。
前五大客户销售情况
| 客户名称 | 销售额 | 占销售总额比重 |
|---|---|---|
| 江西江铃进出口有限责任公司 | 59.07亿元 | 19.62% |
| 程力专用汽车股份有限公司 | 8.23亿元 | 2.74% |
| 北京京铃顺汽车销售有限公司 | 6.61亿元 | 2.20% |
| 浙江江铃汽车销售服务有限公司 | 5.94亿元 | 1.97% |
| 江西江铃汽车集团改装车销售服务有限公司 | 4.73亿元 | 1.57% |
| 合计 | 84.59亿元 | 28.10% |
净利润近5年整体呈现上升趋势
1、营业总收入同比小幅降低14.54%，净利润同比大幅增加50.28%
2022年年度，江铃汽车营业总收入为301.00亿元，去年同期为352.21亿元，同比小幅下降14.54%，净利润为8.63亿元，去年同期为5.74亿元，同比大幅增长50.28%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然主营业务利润本期为-3.92亿元，去年同期为3,841.79万元，由盈转亏；
但是（1）其他收益本期为9.43亿元，去年同期为5.51亿元，同比大幅增长；（2）资产处置收益本期为3.91亿元，去年同期为1,697.70万元，同比大幅增长。
净利润从2015年年度到2018年年度呈现下降趋势，从22.22亿元下降到9,183.33万元，而2018年年度到2022年年度呈现上升状态，从9,183.33万元增长到8.63亿元。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 301.00亿元 | 352.21亿元 | -14.54% |
| 营业成本 | 258.12亿元 | 301.18亿元 | -14.30% |
| 销售费用 | 14.45亿元 | 15.32亿元 | -5.67% |
| 管理费用 | 9.65亿元 | 11.52亿元 | -16.27% |
| 财务费用 | -1.64亿元 | -2.96亿元 | 44.58% |
| 研发费用 | 14.83亿元 | 17.09亿元 | -13.21% |
| 所得税费用 | 3,668.76万元 | -1,769.45万元 | 307.34% |
2022年年度主营业务利润为-3.92亿元，去年同期为3,841.79万元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为301.00亿元，同比小幅下降14.54%；（2）毛利率本期为14.25%，同比有所下降了0.24%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
江铃汽车2022年年度非主营业务利润为12.92亿元，去年同期为5.18亿元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -3.92亿元 | -45.49% | 3,841.79万元 | -1121.60% |
| 其他收益 | 9.43亿元 | 109.32% | 5.51亿元 | 71.18% |
| 资产处置收益 | 3.91亿元 | 45.36% | 1,697.70万元 | 2205.29% |
| 其他 | -3,368.70万元 | -3.90% | -2,109.68万元 | -59.68% |
| 净利润 | 8.63亿元 | 100.00% | 5.74亿元 | 50.28% |
连续两年依赖非经常性损益维持归母净利润收益为正
江铃汽车近两年，归母净利润的收益主要是依赖于非经常性损益。2022年的归母净利润为9.15亿元，非经常性损益为11.45亿元。
近两年非经常性损益情况：
近两年非经常性损益
| 日期 | 归母净利润 | 非经常性损益 | 非经常性损益主要构成 |
|---|---|---|---|
| 2022年12月31日 | 9.15亿元 | 11.45亿元 | 计入当期损益的政府补助（与公司正常经营业务密切相关，符合国家政策规定、按照一定标准定额或定量持续享受的政府补助除外） 9.43亿元、非流动资产处置损益 3.89亿元 |
| 2021年12月31日 | 5.74亿元 | 5.45亿元 | 计入当期损益的政府补助（与公司正常经营业务密切相关，符合国家政策规定、按照一定标准定额或定量持续享受的政府补助除外） 5.53亿元 |
本期非经常性损益项目概览表：
2022年的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 政府补助 | 9.43亿元 |
| 非流动资产处置损益 | 3.89亿元 |
| 其他 | -1.88亿元 |
| 合计 | 11.45亿元 |
扣非净利润趋势
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