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江淮汽车(600418)2022年年报解读:商用车收入的大幅下降导致公司营收的小幅下降,政府补助减少了归母净利润的亏损

安徽江淮汽车集团股份有限公司于2001年上市。公司是一家集商用车、乘用车及动力总成研发、制造、销售和服务于一体的综合型汽车厂商。其主要产品有各类汽车及底盘、风商务车(MPV),瑞鹰越野车(SRV),C级宾悦、B级和悦及和悦RS、A级同悦及同悦RS、A0级悦悦轿车。

根据江淮汽车2022年年度财报披露,2022年年度,公司实现营收365.77亿元,同比小幅下降9.26%。扣非净利润-27.95亿元,较去年同期亏损增大。江淮汽车2022年年度净利润-17.27亿元,业绩由盈转亏。近五年以来,企业的净利润有2年为负,分别为2018年、2022年。在近10年中,2022年年报的净利润亏损达到17.27亿元,而总盈利只有11.52亿元,一年亏掉近十年的总盈利。

PART 1
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商用车收入的大幅下降导致公司营收的小幅下降

1、主营业务构成

公司的主营业务为制造业,主要产品包括商用车和乘用车两项,其中商用车占比44.16%,乘用车占比27.69%。

分行业 营业收入 占比 毛利率
制造业 300.06亿元 82.22% 7.31%
其他业务 64.89亿元 17.78% 13.56%
分产品 营业收入 占比 毛利率
商用车 161.14亿元 44.16% 8.85%
乘用车 101.07亿元 27.69% 2.85%
其他业务 65.92亿元 18.06% -
其他 23.22亿元 6.36% 17.34%
客车 13.60亿元 3.73% 4.47%
分地区 营业收入 占比 毛利率
境内(不含港澳台) 196.87亿元 53.95% 6.49%
境外(含港澳台) 103.19亿元 28.27% 8.89%
其他业务 64.89亿元 17.78% 13.56%

2、商用车收入的大幅下降导致公司营收的小幅下降

2022年公司营收365.77亿元,与去年同期的403.11亿元相比,小幅下降了9.26%,主要是因为商用车本期营收161.14亿元,去年同期为235.52亿元,同比大幅下降了31.58%。

近两年产品营收变化


名称 2022年报营收 2021年报营收 同比增减
商用车 161.14亿元 235.52亿元 -31.58%
乘用车 101.07亿元 87.23亿元 15.87%
其他 23.22亿元 19.78亿元 17.41%
客车 13.60亿元 16.05亿元 -15.28%
底盘 1.03亿元 9,795.26万元 5.0%
其他业务 65.72亿元 43.56亿元 50.88%
合计 365.77亿元 403.11亿元 -9.26%

3、乘用车毛利率持续增长

2022年公司毛利率为8.63%,同比去年的8.39%基本持平。产品毛利率方面,2019-2022年商用车毛利率呈大幅下降趋势,从2019年的13.59%,大幅下降到2022年的8.85%,2020-2022年乘用车毛利率呈大幅增长趋势,从2020年的-2.48%,大幅增长到2022年的2.85%。

4、海外销售大幅增长

从地区营收情况上来看,2020-2022年公司海外销售大幅增长,2020年海外销售33.42亿元,2022年增长208.74%,同期2020年国内销售359.83亿元,2022年下降45.29%。

5、主要发展经销模式

在销售模式上,企业主要渠道为经销,占主营业务收入的87.07%。2022年经销营收261.25亿元,相较于去年下降18.68%,同期毛利率为6.60%,同比增加0.09个百分点。

PART 2
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净利润连续4年下降

1、营业总收入同比小幅降低9.26%,净利润由盈转亏

2022年,江淮汽车营业总收入为365.77亿元,去年同期为403.11亿元,同比小幅下降9.26%,净利润为-17.27亿元,去年同期为1,304.05万元,由盈转亏。

本期其他收益11.83亿元,同比大幅下降39.43%;本期资产处置收益1,841.27万元,同比大幅下降95.75%;本期信用减值损失-2.07亿元,去年同期为1,190.89万元,同比大幅下降18.36倍,是导致净利润大幅降低的主要原因。

净利润从2018年到2019年呈现上升趋势,从-14.21亿元增长到1.72亿元,而2019年到2022年呈现下降状态,从1.72亿元下降到-17.27亿元。

2、主营业务分析

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 365.77亿元 403.11亿元 -9.26%
营业成本 334.20亿元 369.30亿元 -9.50%
销售费用 14.58亿元 14.37亿元 1.45%
管理费用 15.95亿元 17.50亿元 -8.85%
财务费用 1,632.39万元 2.26亿元 -92.77%
研发费用 15.37亿元 13.74亿元 11.85%
所得税费用 3.38亿元 1.79亿元 88.53%

2022年公司营收364.95亿元,同比小幅下降9.25%。虽然营收在下降,但是研发费用却在增长。

本期研发费用为15.37亿元,同比小幅增长11.85%。

研发费用小幅增长的原因是:

虽然材料费本期为8,210.25万元,去年同期为1.11亿元,同比下降了25.99%;

但是(1)其他本期为4.49亿元,去年同期为3.14亿元,同比大幅增长了42.84%;(2)工资及工资性费用本期为6.78亿元,去年同期为6.38亿元,同比小幅增长了6.36%。

研发费用主要构成表


项目 本期发生额 上期发生额
工资及工资性费用 6.78亿元 6.38亿元
试验检验费 1.40亿元 1.46亿元
材料费 8,210.25万元 1.11亿元
其他 6.36亿元 4.80亿元
合计 15.37亿元 13.74亿元

非主营业务中其他收益本期为11.83亿元,占利润总额85.14%,同比大幅下降39.43%。资产减值损失本期为-6.27亿元,占利润总额45.12%,同比下降21.85%。

非主营业务表


金额 占利润总额比例 同比增减
投资收益 7,533.82万元 -5.42% -60.38%
公允价值变动收益 3,680.91万元 -2.65% 70.28%
资产减值损失 -6.27亿元 45.12% -21.85%
营业外收入 1,966.97万元 -1.42% -55.01%
营业外支出 1,829.78万元 -1.32% 17.46%
其他收益 11.83亿元 -85.14% -39.43%
信用减值损失 -2.07亿元 14.88% -1836.23%
资产处置收益 1,841.27万元 -1.33% -95.75%

PART 3
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政府补助减少了归母净利润的亏损

江淮汽车2022年的非经常性损益为12.12亿元,归母净利润亏损了15.82亿元。

本期非经常性损益项目概览表:

2022年的非经常性损益


项目 金额
政府补助 12.05亿元
其他 746.28万元
合计 12.12亿元

政府补助

(1)本期计入利润的政府补助金额12.05亿元,具体来源如下表所示:

计入利润的政府补助的主要构成


项目名称 金额
本期政府补助计入当期利润(注1) 9.64亿元
其他 2.19亿元
小计 11.83亿元

本期政府补助计入当期利润的主要详细项目如下表所示:

注1.本期政府补助计入当期利润的主要项目


补助项目 补助金额
项目研发补助 6.30亿元
其他 1.05亿元
新产品导入奖励 1.00亿元

(2)本期共收到政府补助11.19亿元,主要分布如下表所示:

本期收到的政府补助分配情况


补助项目 补助金额
本期政府补助计入当期利润 9.64亿元
其他 1.55亿元
小计 11.19亿元

(3)本期政府补助余额还剩下13.25亿元,作为递延收益计作后期的利润主要构成如下表所示:

递延收益的主要构成


项目名称 金额
高端及电动轻卡建设项目 2.50亿元
其他项目 2.22亿元
基础投资补偿款 1.10亿元
遂宁轻卡生产基地建设项目 9,997.91万元
年产5万辆改装汽车搬迁项目 9,513.91万元
年产10万辆新能源汽车项目 9,144.44万元
退城进园补贴款 7,485.73万元
自主创新重大项目补贴 7,354.50万元
中重卡投资补助 5,665.66万元

扣非净利润趋势

PART 4
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净现金流同比大幅下降

1、净利润由盈转亏,净现金流同比下降44.28%

2022年,江淮汽车净利润为-17.27亿元,去年同期为1,304.05万元,由盈转亏。净现金流为18.64亿元,去年同期为33.45亿元,同比大幅下降44.28%。

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