宁波海运(600798)2025年三季报深度解读：净利润同比亏损增大但现金流净额由负转正
宁波海运股份有限公司于1997年上市。公司的主要业务为水路货物运输业务，占比高达79.82%，主要产品包括航运业务和高速公路业务两项，其中航运业务占比79.82%，高速公路业务占比20.01%。
2025年三季度，公司实现营收19.89亿元，同比增长19.30%。扣非净利润-3,313.96万元，较去年同期亏损增大。宁波海运2025年第三季度净利润-2,152.95万元，业绩较去年同期亏损增大。
净利润同比亏损增大但现金流净额由负转正
1、营业总收入同比增加19.30%，净利润亏损持续增大
2025年三季度，宁波海运营业总收入为19.89亿元，去年同期为16.67亿元，同比增长19.30%，净利润为-2,152.95万元，去年同期为-811.43万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然投资收益本期为142.90万元，去年同期为-3,430.71万元，扭亏为盈；
但是（1）公允价值变动收益本期为-939.98万元，去年同期为4,229.14万元，由盈转亏；（2）其他收益本期为473.24万元，去年同期为1,840.65万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 19.89亿元 | 16.67亿元 | 19.30% |
| 营业成本 | 18.80亿元 | 15.74亿元 | 19.46% |
| 销售费用 | - | ||
| 管理费用 | 9,843.24万元 | 8,639.02万元 | 13.94% |
| 财务费用 | 1,901.29万元 | 2,466.02万元 | -22.90% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 954.93万元 | 1,205.37万元 | -20.78% |
2025年三季度主营业务利润为-1,291.28万元，去年同期为-2,222.37万元，较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润亏损有所减小主要是由于营业总收入本期为19.89亿元，同比增长19.30%。
3、净现金流由负转正
2025年三季度，宁波海运净现金流为8.31亿元，去年同期为-2,253.21万元，由负转正。
净现金流由负转正的原因是：
虽然购买商品、接受劳务支付的现金本期为14.55亿元，同比大幅增长40.76%；
但是（1）销售商品、提供劳务收到的现金本期为21.63亿元，同比大幅增长33.53%；（2）取得借款收到的现金本期为6.25亿元，同比大幅增长3.03倍；（3）偿还债务支付的现金本期为1.27亿元，同比大幅下降74.03%。
行业分析
1、行业发展趋势
宁波海运属于中国水运行业，主营国际及沿海货物运输业务。 近三年海运行业受“一带一路”政策推动，需求持续增长，但上游船舶供应集中导致议价压力，行业呈现高集中度与头部竞争格局。2023年数据显示全球海运运力达22亿载重吨，亚太地区贡献超65%贸易量，未来行业将聚焦绿色船舶、数字化物流及区域航线优化，预计2025年市场规模突破3.5万亿元。
2、市场地位及占有率
宁波海运位居行业第二梯队，以电煤运输为核心，区域布局集中于长三角及东南沿海，市场份额约2%-3%，运力规模低于头部企业中远海控（超300万标箱）及招商轮船（油轮运力全球前三）。
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