海峡股份(002320)2025年三季报深度解读：资产负债率同比大幅增加，主营业务利润同比下降导致净利润同比小幅下降
海南海峡航运股份有限公司于2009年上市，实际控制人为“国务院国有资产监督管理委员会”。公司的主营业务为水路运输，其中海安航线为第一大收入来源，占比85.62%。
2025年三季度，公司实现营收39.23亿元，同比增长21.84%。扣非净利润1.63亿元，同比大幅下降35.06%。海峡股份2025年第三季度净利润7.44亿元，业绩同比小幅下降14.46%。
主营业务利润同比下降导致净利润同比小幅下降
1、营业总收入同比增加21.84%，净利润同比小幅降低14.46%
2025年三季度，海峡股份营业总收入为39.23亿元，去年同期为32.19亿元，同比增长21.84%，净利润为7.44亿元，去年同期为8.70亿元，同比小幅下降14.46%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然其他收益本期为8,596.27万元，去年同期为444.90万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为8.92亿元，去年同期为11.38亿元，同比下降。
2、主营业务利润同比下降21.62%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 39.23亿元 | 32.19亿元 | 21.84% |
| 营业成本 | 25.02亿元 | 17.55亿元 | 42.60% |
| 销售费用 | 3,791.31万元 | 1,084.66万元 | 249.54% |
| 管理费用 | 4.08亿元 | 2.91亿元 | 40.22% |
| 财务费用 | 5,110.54万元 | 261.17万元 | 1856.78% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 2.48亿元 | 2.61亿元 | -4.94% |
2025年三季度主营业务利润为8.92亿元，去年同期为11.38亿元，同比下降21.62%。
虽然营业总收入本期为39.23亿元，同比增长21.84%，不过毛利率本期为36.21%，同比下降了9.29%，导致主营业务利润同比下降。
3、净现金流由正转负
2025年三季度，海峡股份净现金流为-16.50亿元，去年同期为3,164.79万元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是：
虽然（1）取得借款收到的现金本期为17.00亿元，同比增长17.00亿元；（2）销售商品、提供劳务收到的现金本期为39.64亿元，同比增长26.68%。
但是（1）投资支付的现金本期为25.18亿元，同比增长25.18亿元；（2）偿还债务支付的现金本期为11.76亿元，同比大幅增长137.44倍。
资产负债率同比大幅增加
2025年三季度，企业资产负债率为38.14%，去年同期为17.97%，同比大幅增长了20.17%，近5年资产负债率总体呈现上升状态，从9.53%增长至38.14%。
本期有息负债为18.93亿元，占总负债为50.00%，去年同期为37.00%，同比增长了13.00%，有息负债同比大幅增长。
1、负债增加原因
海峡股份负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了25.57亿元，去年同期流出2.13亿元，同比大幅增长。主要是由于投资支付的现金本期为25.18亿元，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为4,026.73万元。
2、有息负债近4年呈现上升趋势
有息负债从2022年三季度到2025年三季度近4年呈现上升趋势。有息负债的持续上升说明公司负债结构趋于恶化，会导致公司财务费用的上涨。
海峡股份本期支付利息的现金为6,870.48万元，有息负债的利率为3.63%，而去年同期为2.51%，同比大幅增长。
行业分析
1、行业发展趋势
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