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渤海轮渡(603167)2025年三季报深度解读：公允价值变动收益同比大幅增长推动净利润同比小幅增长
渤海轮渡集团股份有限公司于2012年上市，实际控制人为“辽宁省人民政府国有资产监督管理委员会”。公司的主营业务为客滚运输。
2025年三季度，公司实现营收14.28亿元，同比基本持平。扣非净利润1.97亿元，同比基本持平。渤海轮渡2025年第三季度净利润3.20亿元，业绩同比小幅增长6.97%。
PART 1
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公允价值变动收益同比大幅增长推动净利润同比小幅增长
1、净利润同比小幅增长6.97%
本期净利润为3.20亿元，去年同期2.99亿元，同比小幅增长6.97%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然（1）其他收益本期为9,932.05万元，去年同期为1.12亿元，同比小幅下降；（2）所得税费用本期支出1.15亿元，去年同期支出1.06亿元，同比小幅增长。
但是（1）公允价值变动收益本期为-257.16万元，去年同期为-2,253.65万元，亏损有所减小；（2）主营业务利润本期为3.27亿元，去年同期为3.09亿元，同比小幅增长。
2、主营业务利润同比小幅增长5.76%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 14.28亿元 | 14.13亿元 | 1.08% |
| 营业成本 | 9.95亿元 | 9.94亿元 | 0.11% |
| 销售费用 | 3,054.65万元 | 2,834.32万元 | 7.77% |
| 管理费用 | 6,508.42万元 | 6,823.72万元 | -4.62% |
| 财务费用 | 376.67万元 | 657.95万元 | -42.75% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 1.15亿元 | 1.06亿元 | 8.64% |
2025年三季度主营业务利润为3.27亿元，去年同期为3.09亿元，同比小幅增长5.76%。
主营业务利润同比小幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为14.28亿元，同比有所增长1.08%；（2）毛利率本期为30.32%，同比有所增长了0.67%。
3、非主营业务利润同比小幅增长
渤海轮渡2025年三季度非主营业务利润为1.08亿元，去年同期为9,626.30万元，同比小幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 3.27亿元 | 102.17% | 3.09亿元 | 5.76% |
| 其他收益 | 9,932.05万元 | 31.03% | 1.12亿元 | -11.19% |
| 其他 | 968.72万元 | 3.03% | -1,494.85万元 | 164.80% |
| 净利润 | 3.20亿元 | 100.00% | 2.99亿元 | 6.97% |
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
渤海轮渡属于水上运输行业中的客滚运输细分领域，专注于渤海湾区域的车客渡轮服务。 近三年，客滚运输行业受疫情影响后逐步复苏，2023年国内沿海客运量同比增长约18%。未来，行业将受益于区域经济一体化及环渤海经济带发展，叠加绿色船舶政策推动存量运力升级，预计2025年市场规模有望突破150亿元。同时，港航资源整合与“公转水”政策将加速行业集中度提升。
2、市场地位及占有率
渤海轮渡在渤海湾客滚运输市场占据主导地位，2024年车运市场份额超65%，客运份额约58%，核心航线（如烟台—大连）运力占比达70%，为区域内运力规模最大、航线网络最密集的运营商。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 渤海轮渡（603167） | 渤海湾核心客滚运输企业，覆盖车客渡轮及邮轮业务 | 2024年渤海湾车运市占率65% |
| 海峡股份（002320） | 琼州海峡客滚运输龙头，兼营旅游航线 | 2025年琼州海峡客运市占率83% |
| 宁波海运（600798） | 浙江省沿海干散货及能源运输企业 | 2024年沿海煤炭运输量占区域市场24% |
| 中远海能（600026） | 全球领先的油运及LNG运输企业 | 2025年VLCC船队规模居全球前三 |
| 招商轮船（601872） | 综合性航运集团，覆盖油轮、散货及LNG运输 | 2024年VLCC运力占国内市场份额31% |
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