青山纸业(600103)2025年三季报深度解读：净利润同比下降但现金流净额同比大幅增长
福建省青山纸业股份有限公司于1997年上市。公司主要从事纸行业、浆行业、纸制品加工行业，主要产品包括纸、纸箱、医药三项，纸占比50.77%，纸箱占比12.87%，医药占比11.92%。
2025年三季度，公司实现营收17.68亿元，同比小幅下降11.87%。扣非净利润4,127.35万元，同比下降27.37%。青山纸业2025年第三季度净利润7,851.96万元，业绩同比下降19.14%。
净利润同比下降但现金流净额同比大幅增长
1、净利润同比下降19.14%
本期净利润为7,851.96万元，去年同期9,709.91万元，同比下降19.14%。
净利润同比下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出760.84万元，去年同期支出1,798.08万元，同比大幅下降；
但是（1）信用减值损失本期损失925.42万元，去年同期损失117.20万元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为6,707.54万元，去年同期为7,370.64万元，同比小幅下降；（3）资产减值损失本期损失639.05万元，去年同期损失8.19万元，同比大幅增长；（4）营业外利润本期为-582.15万元，去年同期为-25.34万元，亏损增大。
2、主营业务利润同比小幅下降9.00%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 17.68亿元 | 20.06亿元 | -11.87% |
| 营业成本 | 14.09亿元 | 16.27亿元 | -13.40% |
| 销售费用 | 4,796.08万元 | 5,548.15万元 | -13.56% |
| 管理费用 | 1.81亿元 | 1.94亿元 | -6.43% |
| 财务费用 | 1,054.13万元 | 1,078.66万元 | -2.27% |
| 研发费用 | 3,661.92万元 | 3,413.69万元 | 7.27% |
| 所得税费用 | 760.84万元 | 1,798.08万元 | -57.69% |
2025年三季度主营业务利润为6,707.54万元，去年同期为7,370.64万元，同比小幅下降9.00%。
主营业务利润同比小幅下降主要是由于营业总收入本期为17.68亿元，同比小幅下降11.87%。
3、非主营业务利润同比大幅下降
青山纸业2025年三季度非主营业务利润为1,905.26万元，去年同期为4,137.35万元，同比大幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 6,707.54万元 | 85.43% | 7,370.64万元 | -9.00% |
| 投资收益 | 1,155.21万元 | 14.71% | 1,216.86万元 | -5.07% |
| 公允价值变动收益 | 2,202.01万元 | 28.04% | 2,344.08万元 | -6.06% |
| 信用减值损失 | -925.42万元 | -11.79% | -117.20万元 | -689.63% |
| 其他 | 716.37万元 | 9.12% | 855.31万元 | -16.25% |
| 净利润 | 7,851.96万元 | 100.00% | 9,709.91万元 | -19.14% |
行业分析
1、行业发展趋势
青山纸业属于造纸及纸制品行业，主营文化用纸、工业用纸及包装用纸的生产与销售。 造纸行业近三年受宏观经济增速放缓及环保政策影响加速整合，行业集中度持续提升。2024年国内包装纸需求因电商及禁塑令推动增长约6%，预计2025年市场规模突破1.5万亿元，绿色低碳技术应用和原料结构优化成为核心竞争力，龙头企业加速布局林浆纸一体化提升产业链话语权。
2、市场地位及占有率
青山纸业在工业包装纸细分领域具备区域优势，其水泥包装用伸性纸袋纸占据华南市场主导地位，但全国市占率约3%-5%，整体处于行业中游水平，2024年通过原料结构调整和FSC认证增强差异化竞争力。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 青山纸业（600103） | 综合性造纸企业，覆盖文化纸、包装纸等 | 2024年工业包装纸营收占比超50% |
| 太阳纸业（002078） | 全国造纸龙头，林浆纸一体化布局 | 2024年白卡纸市占率18%，行业排名第一 |
| 岳阳林纸（600963） | 央企背景，文化纸与包装纸并重 | 2025年规划浆纸产能突破400万吨 |
| 博汇纸业（600966） | 包装纸板行业领军企业 | 2024年白卡纸产能利用率超95% |
| 华泰股份（600308） | 新闻纸龙头，拓展化工与新材料 | 2024年化工业务营收占比提升至32% |
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