三峡水利(600116)2025年三季报深度解读：所得税费用收益较去年同期大幅下降导致净利润同比小幅下降
重庆三峡水利电力(集团)股份有限公司于1997年上市。公司的主要业务为电力销售，占比高达67.39%，主要产品包括电力板块和其他板块两项，其中电力板块占比67.78%，其他板块占比20.76%。
2025年三季度，公司实现营收76.11亿元，同比小幅下降6.06%。扣非净利润3.20亿元，同比小幅下降7.87%。三峡水利2025年第三季度净利润3.38亿元，业绩同比小幅下降8.50%。本期经营活动产生的现金流净额为7.66亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
所得税费用收益较去年同期大幅下降导致净利润同比小幅下降
1、净利润同比小幅下降8.50%
本期净利润为3.38亿元，去年同期3.69亿元，同比小幅下降8.50%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然（1）信用减值损失本期损失4,995.40万元，去年同期损失7,115.62万元，同比下降；（2）公允价值变动收益本期为762.17万元，去年同期为-820.32万元，扭亏为盈。
但是（1）所得税费用本期支出1.23亿元，去年同期支出9,323.78万元，同比大幅增长；（2）资产处置收益本期为-75.91万元，去年同期为1,872.56万元，由盈转亏；（3）其他收益本期为4,632.58万元，去年同期为6,459.76万元，同比下降。
2、净现金流由负转正
2025年三季度，三峡水利净现金流为10.25亿元，去年同期为-4.32亿元，由负转正。
净现金流由负转正的原因是：
虽然偿还债务支付的现金本期为69.80亿元，同比大幅增长52.96%；
但是（1）取得借款收到的现金本期为74.35亿元，同比大幅增长36.06%；（2）收回投资收到的现金本期为19.42亿元，同比大幅增长33.13倍。
行业分析
1、行业发展趋势
三峡水利属于电力行业中的配售电及综合能源服务领域。 近三年，电力行业受能源结构转型驱动，清洁能源占比持续提升，配售电市场化改革加速推进。2024年国内电能综合服务市场规模突破1.2万亿元，年均复合增长率约8.5%，未来趋势聚焦于智能化电网升级、多能互补集成及用户侧综合能源服务，预计2027年市场空间将达1.8万亿元。
2、市场地位及占有率
三峡水利作为三峡集团旗下唯一的配售电上市平台，在重庆区域电网运营中占据主导地位，覆盖万州、涪陵等核心区域，2024年售电量超150亿千瓦时，占重庆本地化电网市场份额约35%，位列区域龙头。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 三峡水利（600116） | 三峡集团控股的配售电及综合能源服务商，业务涵盖水电、电网运营及新能源整合 | 2025年重庆区域售电市占率35%，综合能源项目营收占比提升至28% |
| 涪陵电力（600452） | 国网旗下配电网节能服务商，主营电网节能改造与区域供电 | 2025年电网节能业务营收占比超45%，区域供电覆盖率23% |
| 文山电力（600995） | 南方电网关联企业，重点布局抽水蓄能及区域性电网运营 | 抽水蓄能装机规模位列行业前五，2025年营收贡献率32% |
| 桂东电力（600310） | 广西区域水电及配电网运营企业，拓展风电及光伏项目 | 2025年新能源装机占比提升至18%，区域电网负荷率65% |
| 西昌电力（600505） | 四川凉山州主要供电企业，整合水电及光伏资源 | 2025年清洁能源供电占比达82%，区域售电覆盖率40% |
4、经营评分排名
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