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涪陵电力(600452)2025年三季报深度解读：信用减值损失由收益变为损失导致净利润同比下降
重庆涪陵电力实业股份有限公司于2004年上市。公司的主要业务为电力行业，占比高达63.74%，主要产品包括电力销售及工程安装和节能服务两项，其中电力销售及工程安装占比63.74%，节能服务占比36.18%。
2025年三季度，公司实现营收22.78亿元，同比小幅下降5.43%。扣非净利润2.87亿元，同比大幅下降30.23%。涪陵电力2025年第三季度净利润2.96亿元，业绩同比下降29.58%。
PART 1
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信用减值损失由收益变为损失导致净利润同比下降
1、净利润同比下降29.58%
本期净利润为2.96亿元，去年同期4.20亿元，同比下降29.58%。
净利润同比下降的原因是（1）信用减值损失本期损失4,952.92万元，去年同期收益5,256.99万元，同比大幅下降；（2）主营业务利润本期为3.90亿元，去年同期为4.44亿元，同比小幅下降。
2、主营业务利润同比小幅下降12.31%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 22.78亿元 | 24.08亿元 | -5.43% |
| 营业成本 | 18.41亿元 | 19.10亿元 | -3.60% |
| 销售费用 | 162.83万元 | 151.89万元 | 7.21% |
| 管理费用 | 6,979.51万元 | 7,086.78万元 | -1.51% |
| 财务费用 | -3,159.57万元 | -2,043.79万元 | -54.59% |
| 研发费用 | 9.62万元 | - | |
| 所得税费用 | 5,936.92万元 | 8,926.20万元 | -33.49% |
2025年三季度主营业务利润为3.90亿元，去年同期为4.44亿元，同比小幅下降12.31%。
主营业务利润同比小幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为22.78亿元，同比小幅下降5.43%；（2）毛利率本期为19.17%，同比小幅下降了1.54%。
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
涪陵电力属于电力行业，主要从事电力供应及配电网节能业务。 近三年电力行业加速向清洁化、智能化转型，配电网节能改造需求显著增长。随着新能源并网比例提升及能效管理政策深化，行业市场空间持续扩容，预计未来三年配电网节能服务、综合能源管理等细分领域复合增长率将超12%，2025年市场规模有望突破千亿。
2、市场地位及占有率
涪陵电力是国家电网旗下唯一专业从事配电网节能业务的上市公司，在区域供电市场占据主导地位。2024年配电网节能业务营收占比约35%，覆盖全国20余省市，节能改造项目规模稳居行业首位，但全国性市占率未公开披露。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 涪陵电力（600452） | 国家电网旗下区域电力供应及配网节能服务商 | 2025年配电网节能业务覆盖全国25省，节能改造项目规模累计超80亿元 |
| 华能国际（600011） | 全国性综合能源集团 | 2024年火电装机容量占比国内前三，清洁能源装机同比提升18% |
| 国电电力（600795） | 国家能源集团控股的发电企业 | 2025年风电装机规模突破2000万千瓦，新能源发电量占比达32% |
| 长江电力（600900） | 全球最大水电上市公司 | 2024年水电装机容量占全国比例超15%，年发电量同比增6% |
| 三峡能源（600905） | 三峡集团新能源业务运营主体 | 2025年风电及光伏累计装机规模超5000万千瓦，新能源发电营收占比超90% |
4、经营评分排名
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