炬申股份(001202)2025年三季报深度解读：净利润同比大幅下降但现金流净额同比大幅增长
广东炬申物流股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“雷琦”。公司的主营业务为物流仓储业，主要产品包括运输服务和仓储综合服务两项，其中运输服务占比72.61%，仓储综合服务占比26.28%。
2025年三季度，公司实现营收13.03亿元，同比大幅增长82.46%。扣非净利润5,367.57万元，同比下降18.34%。炬申股份2025年第三季度净利润4,625.92万元，业绩同比大幅下降31.58%。本期经营活动产生的现金流净额为1,146.87万元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
净利润同比大幅下降但现金流净额同比大幅增长
1、营业总收入同比大幅增加82.46%，净利润同比大幅降低31.58%
2025年三季度，炬申股份营业总收入为13.03亿元，去年同期为7.14亿元，同比大幅增长82.46%，净利润为4,625.92万元，去年同期为6,761.13万元，同比大幅下降31.58%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然资产处置收益本期为666.91万元，去年同期为159.86万元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为7,495.50万元，去年同期为9,218.36万元，同比下降；（2）信用减值损失本期损失681.86万元，去年同期损失243.06万元，同比大幅增长；（3）营业外利润本期为-370.87万元，去年同期为7.73万元，由盈转亏。
2、主营业务利润同比下降18.69%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 13.03亿元 | 7.14亿元 | 82.46% |
| 营业成本 | 11.41亿元 | 5.67亿元 | 101.12% |
| 销售费用 | 1,081.84万元 | 1,079.78万元 | 0.19% |
| 管理费用 | 4,936.59万元 | 2,576.23万元 | 91.62% |
| 财务费用 | 1,709.87万元 | 901.08万元 | 89.76% |
| 研发费用 | 119.52万元 | 167.18万元 | -28.51% |
| 所得税费用 | 2,831.75万元 | 2,553.37万元 | 10.90% |
2025年三季度主营业务利润为7,495.50万元，去年同期为9,218.36万元，同比下降18.69%。
行业分析
1、行业发展趋势
炬申股份属于中国A股物流运输行业，专注于大宗商品综合物流服务。 物流运输行业近三年受大宗商品贸易波动和供应链升级影响，整体市场规模保持年均4%-6%的复合增长，2024年预估市场规模超18万亿元。未来趋势聚焦智慧物流和绿色运输，新能源车辆渗透率加速提升，行业集中度逐步增强，头部企业通过数字化整合实现降本增效，预计2027年市场规模突破22万亿元。
2、市场地位及占有率
炬申股份在有色金属物流细分领域具备区域竞争优势，2024年华南地区市场份额占比约8%-10%，位列区域性企业前三，但在全国综合物流企业中排名未进入前十，整体营收规模低于行业头部企业。
3、主要竞争对手
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