瑞茂通(600180)2025年三季报深度解读：资产负债率同比下降，主营业务利润由盈转亏
瑞茂通供应链管理股份有限公司于1998年上市，实际控制人为“万永兴”。公司的主营业务为供应链管理，主要产品包括煤炭贸易收入和非煤大宗贸易收入两项，其中煤炭贸易收入占比76.92%，非煤大宗贸易收入占比17.39%。
2025年三季度，公司实现营收160.14亿元，同比下降28.97%。扣非净利润7,356.83万元，同比大幅下降73.43%。瑞茂通2025年第三季度净利润7,798.02万元，业绩同比大幅下降41.69%。本期经营活动产生的现金流净额为4,220.67万元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
净利润同比大幅下降但现金流净额同比增长
1、净利润同比大幅下降41.69%
本期净利润为7,798.02万元，去年同期1.34亿元，同比大幅下降41.69%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然投资收益本期为1.72亿元，去年同期为-8,639.03万元，扭亏为盈；
但是主营业务利润本期为-3,711.60万元，去年同期为3.00亿元，由盈转亏。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 160.14亿元 | 225.46亿元 | -28.97% |
| 营业成本 | 154.28亿元 | 216.26亿元 | -28.66% |
| 销售费用 | 9,237.07万元 | 1.70亿元 | -45.57% |
| 管理费用 | 2.06亿元 | 2.03亿元 | 1.53% |
| 财务费用 | 2.92亿元 | 2.10亿元 | 39.28% |
| 研发费用 | 244.92万元 | 283.38万元 | -13.57% |
| 所得税费用 | 2,022.16万元 | 4,544.30万元 | -55.50% |
2025年三季度主营业务利润为-3,711.60万元，去年同期为3.00亿元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于营业总收入本期为160.14亿元，同比下降28.97%。
3、非主营业务利润扭亏为盈
瑞茂通2025年三季度非主营业务利润为1.35亿元，去年同期为-1.21亿元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -3,711.60万元 | -47.60% | 3.00亿元 | -112.36% |
| 投资收益 | 1.72亿元 | 221.14% | -8,639.03万元 | 299.61% |
| 资产减值损失 | -4,455.18万元 | -57.13% | -2,816.97万元 | -58.16% |
| 营业外支出 | 2,260.06万元 | 28.98% | 573.22万元 | 294.28% |
| 其他 | 3,002.69万元 | 38.51% | -86.80万元 | 3559.41% |
| 净利润 | 7,798.02万元 | 100.00% | 1.34亿元 | -41.69% |
资产负债率同比下降
2025年三季度，企业资产负债率为74.29%，去年同期为77.34%，同比小幅下降了3.05%。
资产负债率同比下降主要是总负债本期为229.22亿元，同比下降15.12%，另外总资产本期为308.54亿元，同比小幅下降11.65%。
1、有息负债增加原因
瑞茂通负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了3,876.25万元，现金周转压力较大。主要是由于支付的其他与投资活动有关的现金本期为2.28亿元，支付的其他与投资活动有关的现金本期为2.28亿元，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为5,064.49万元。
2、有息负债近3年呈现上升趋势
有息负债从2023年三季度到2025年三季度近3年呈现上升趋势。有息负债的持续上升说明公司负债结构趋于恶化，会导致公司财务费用的上涨。
瑞茂通本期支付利息的现金为2.68亿元，有息负债的利率为6.10%，而去年同期为4.74%，同比增长。
3、偿债能力：货币资金/短期债务同比下降
近五期偿债能力指标汇总
| 2025年三季报 | 2025年中报 | 2025年一季报 | 2024年年报 | 2024年三季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.82 | 0.82 | 0.75 | 0.79 | 0.88 |
| 速动比率 | 0.77 | 0.77 | 0.73 | 0.77 | 0.81 |
| 现金比率(%) | 0.11 | 0.14 | 0.20 | 0.15 | 0.19 |
| 资产负债率(%) | 74.29 | 77.34 | 75.21 | 79.34 | 78.69 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 1.37 | 1.86 | 3.47 | 1.45 | 1.43 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.01 | -0.05 | 0.01 | 0.26 | 0.01 |
| 货币资金/短期债务 | 0.32 | 0.45 | 0.60 | 0.52 | 0.53 |
现金比率为0.11，去年同期为0.14，同比下降，现金比率在比较低的情况下还在降低。
另外经营活动现金流净额/短期债务为0.01，去年同期为-0.05，经营活动现金流净额/短期债务连续两期都很低。
而且货币资金/短期债务本期为0.32，去年同期为0.45，货币资金/短期债务在去年已经较低的情况下还有所下降。
以上说明企业短期偿债压力较大。
行业分析
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