*ST建艺(002789)2025年一季报深度解读：高负债且资产负债率持续增加，净利润由盈转亏但现金流净额由负转正
深圳市建艺装饰集团股份有限公司于2016年上市，实际控制人为“珠海市香洲区国有资产管理办公室”。公司的主要业务为建筑工程业务，占比高达73.77%。
2025年一季度，公司实现营收7.65亿元，同比小幅下降10.10%。扣非净利润-3,379.21万元，较去年同期亏损增大。*ST建艺2025年第一季度净利润-3,339.56万元，业绩由盈转亏。本期经营活动产生的现金流净额为2,714.44万元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
净利润由盈转亏但现金流净额由负转正
1、营业总收入同比小幅降低10.10%，净利润由盈转亏
2025年一季度，*ST建艺营业总收入为7.65亿元，去年同期为8.51亿元，同比小幅下降10.10%，净利润为-3,339.56万元，去年同期为1,313.97万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是：
虽然信用减值损失本期收益3,469.62万元，去年同期收益1,238.90万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为-6,575.19万元，去年同期为-645.54万元，亏损增大。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 7.65亿元 | 8.51亿元 | -10.10% |
| 营业成本 | 6.99亿元 | 7.08亿元 | -1.21% |
| 销售费用 | 1,243.20万元 | 1,821.20万元 | -31.74% |
| 管理费用 | 4,811.31万元 | 5,281.46万元 | -8.90% |
| 财务费用 | 4,608.73万元 | 5,117.47万元 | -9.94% |
| 研发费用 | 1,974.20万元 | 2,149.52万元 | -8.16% |
| 所得税费用 | 561.75万元 | 520.75万元 | 7.87% |
2025年一季度主营业务利润为-6,575.19万元，去年同期为-645.54万元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于营业总收入本期为7.65亿元，同比小幅下降10.10%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
*ST建艺2025年一季度非主营业务利润为3,797.38万元，去年同期为2,480.26万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -6,575.19万元 | 196.89% | -645.54万元 | -918.56% |
| 信用减值损失 | 3,469.62万元 | -103.90% | 1,238.90万元 | 180.06% |
| 其他 | 458.85万元 | -13.74% | 1,361.89万元 | -66.31% |
| 净利润 | -3,339.56万元 | 100.00% | 1,313.97万元 | -354.16% |
4、净现金流由负转正
2025年一季度，*ST建艺净现金流为1.88亿元，去年同期为-7,983.21万元，由负转正。
高负债且资产负债率持续增加
2025年一季度，企业资产负债率为105.62%，去年同期为97.05%，负债率很高且增加了8.57%。
资产负债率同比小幅增长主要是有息负债的大幅增长。
1、负债增加原因
*ST建艺负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了186.11万元，现金周转压力较大。主要是由于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为389.65万元。
2、有息负债近4年呈现上升趋势
有息负债从2022年一季度到2025年一季度近4年呈现上升趋势。有息负债的持续上升说明公司负债结构趋于恶化，会导致公司财务费用的上涨。
3、偿债能力：货币资金/短期债务同比大幅增长
近五期偿债能力指标汇总
| 2025年一季报 | 2024年年报 | 2024年三季报 | 2024年中报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.80 | 0.78 | 0.72 | 0.79 | 1.24 |
| 速动比率 | 0.77 | 0.74 | 0.71 | 0.76 | 1.20 |
| 现金比率(%) | 0.18 | 0.07 | 0.07 | 0.05 | 0.20 |
| 资产负债率(%) | 105.62 | 97.05 | 96.25 | 95.61 | 77.33 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 15.15 | 2.03 | 2.17 | 3.11 | 8.50 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.01 | -0.08 | -0.03 | -0.11 | -0.07 |
| 货币资金/短期债务 | 0.49 | 0.27 | 0.37 | 0.17 | 0.34 |
经营活动现金流净额/短期债务为0.01，去年同期为-0.08，经营活动现金流净额/短期债务连续两期都很低。
另外货币资金/短期债务本期为0.49，去年同期为0.27，货币资金/短期债务连续两年都较低。
以上说明企业短期偿债压力较大。
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