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*ST中装(002822)2025年一季报深度解读：信用减值损失由损失变为收益推动净利润同比亏损减小
深圳市中装建设集团股份有限公司于2016年上市，实际控制人为“庄展诺”。公司的主要业务为建筑装饰业，占比高达73.90%，主要产品包括园林工程和物业管理及服务两项，其中园林工程占比67.23%，物业管理及服务占比26.10%。
2025年一季度，公司实现营收1.85亿元，同比大幅下降59.88%。扣非净利润-7,923.35万元，较去年同期亏损有所减小。本期经营活动产生的现金流净额为-4,345.47万元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
PART 1
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信用减值损失由损失变为收益推动净利润同比亏损减小
1、营业总收入同比大幅降低59.88%，净利润基本持平
2025年一季度，ST中装营业总收入为1.85亿元，去年同期为4.61亿元，同比大幅下降59.88%，净利润为-8,480.99万元，去年同期为-8,700.63万元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是：
虽然主营业务利润本期为-8,992.00万元，去年同期为-7,925.51万元，亏损增大；
但是（1）信用减值损失本期收益480.20万元，去年同期损失463.03万元，同比大幅增长；（2）资产减值损失本期收益209.87万元，去年同期损失163.85万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.85亿元 | 4.61亿元 | -59.88% |
| 营业成本 | 1.84亿元 | 4.44亿元 | -58.56% |
| 销售费用 | 232.62万元 | 470.80万元 | -50.59% |
| 管理费用 | 4,271.81万元 | 4,840.50万元 | -11.75% |
| 财务费用 | 4,353.19万元 | 3,075.86万元 | 41.53% |
| 研发费用 | 110.01万元 | 1,148.29万元 | -90.42% |
| 所得税费用 | 252.22万元 | 224.09万元 | 12.56% |
2025年一季度主营业务利润为-8,992.00万元，去年同期为-7,925.51万元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为1.85亿元，同比大幅下降59.88%；（2）毛利率本期为0.65%，同比大幅下降了3.18%。
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
ST中装属于建筑装饰行业，主要从事公共建筑、商业空间及住宅装饰工程的设计与施工。 建筑装饰行业近三年受房地产调控及疫情影响增速放缓，但2023年后随保交楼政策推进及旧城改造需求释放，市场空间逐步修复。绿色建筑及智能化改造成为核心增量，行业集中度持续提升，预计2025年市场规模达5.5万亿元，年复合增长率约6.3%
2、市场地位及占有率
ST中装位列行业第二梯队，2024年营收规模约25亿元，市占率约1.2%，在公装细分领域具有区域竞争优势，但受债务问题拖累，流动性承压导致业务拓展受限
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| ST中装（002822） | 综合性建筑装饰企业，聚焦公共建筑与商业空间装饰 | 2024年承接深圳机场T4航站楼幕墙工程，合同金额3.8亿元 |
| 金螳螂（002081） | 行业龙头企业，涵盖酒店、医疗等高端公装领域 | 2024年公装市占率4.5%，EPC模式营收占比提升至32% |
| 亚厦股份（002375） | 住宅精装修领域头部企业，布局装配式建筑 | 2024年住宅精装修市占率超15%，长三角区域收入占比58% |
| 广田集团（002482） | 专注建筑装饰设计与施工，涉足智能家居领域 | 2024年应收账款周转率提升至1.8倍，但资产负债率仍达79% |
| 柯利达（603828） | 区域性装饰企业，重点发展幕墙工程业务 | 2024年华东地区市占率3.2%，中标苏州高铁站改造项目2.1亿元 |
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