曙光股份(600303)2025年一季报深度解读：信用减值损失同比大幅增长导致净利润同比亏损增大
辽宁曙光汽车集团股份有限公司于2000年上市，实际控制人为“梁梓”。公司的主营业务为汽车及零部件，主要产品包括车桥和整车两项，其中车桥占比55.31%，整车占比22.14%。
2025年一季度，公司实现营收3.62亿元，同比基本持平。扣非净利润-7,224.76万元，较去年同期亏损增大。曙光股份2025年第一季度净利润-7,462.91万元，业绩较去年同期亏损增大。
信用减值损失同比大幅增长导致净利润同比亏损增大
1、净利润较去年同期亏损增大
本期净利润为-7,462.91万元，去年同期-6,503.93万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然所得税费用本期收益188.06万元，去年同期支出126.89万元，同比大幅增长；
但是（1）信用减值损失本期损失1,673.63万元，去年同期损失946.19万元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为-6,891.24万元，去年同期为-6,283.34万元，亏损增大。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3.62亿元 | 3.57亿元 | 1.49% |
| 营业成本 | 3.56亿元 | 3.50亿元 | 1.82% |
| 销售费用 | 1,054.13万元 | 1,271.79万元 | -17.11% |
| 管理费用 | 3,496.11万元 | 3,016.29万元 | 15.91% |
| 财务费用 | 696.51万元 | 412.68万元 | 68.78% |
| 研发费用 | 1,387.51万元 | 1,479.06万元 | -6.19% |
| 所得税费用 | -188.06万元 | 126.89万元 | -248.20% |
2025年一季度主营业务利润为-6,891.24万元，去年同期为-6,283.34万元，较去年同期亏损增大。
虽然营业总收入本期为3.62亿元，同比有所增长1.49%，不过（1）管理费用本期为3,496.11万元，同比增长15.91%；（2）财务费用本期为696.51万元，同比大幅增长68.78%；（3）毛利率本期为1.75%，同比下降了0.31%，导致主营业务利润亏损增大。
3、净现金流由正转负
2025年一季度，曙光股份净现金流为-3,327.44万元，去年同期为1,623.17万元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是：
虽然销售商品、提供劳务收到的现金本期为2.34亿元，同比大幅增长30.93%；
但是（1）偿还债务支付的现金本期为7,905.34万元，同比大幅增长2.95倍；（2）收到的其他与经营活动有关的现金本期为1,947.08万元，同比大幅下降62.49%。
行业分析
1、行业发展趋势
ST曙光属于汽车制造业中的商用载客车及汽车零部件细分领域。 中国商用车行业近三年呈现结构性调整，新能源商用车加速渗透，2024年新能源客车销量占比提升至35%。政策推动下，氢燃料电池商用车进入示范应用阶段，预计2025年市场规模突破千亿元。行业集中度持续提高，头部企业通过技术迭代和产业链整合扩大优势，智能化、轻量化成为核心竞争方向。
2、市场地位及占有率
ST曙光在国内商用车领域处于中游水平，子公司黄海客车2024年新能源客车销量占比约3%，车桥业务为北汽、一汽等主机厂配套，但整体营收规模较小，2024年前三季度营收9.44亿元，尚未进入行业前十。
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