漱玉平民(301017)2025年一季报深度解读：净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
漱玉平民大药房连锁股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“李文杰”。公司的主营业务为零售，主要产品包括中西成药和中药饮片两项，其中中西成药占比77.04%，中药饮片占比5.80%。
2025年一季度，公司实现营收23.79亿元，同比基本持平。扣非净利润2,325.73万元，同比大幅增长144.60%。漱玉平民2025年第一季度净利润2,224.76万元，业绩同比大幅增长95.54%。
净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
1、营业总收入基本持平，净利润同比大幅增加95.54%
2025年一季度，漱玉平民营业总收入为23.79亿元，去年同期为24.39亿元，同比基本持平，净利润为2,224.76万元，去年同期为1,137.76万元，同比大幅增长95.54%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出755.73万元，去年同期支出364.25万元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为3,109.29万元，去年同期为2,244.30万元，同比大幅增长；（2）资产减值损失本期损失300.26万元，去年同期损失796.96万元，同比大幅下降；（3）资产处置收益本期为289.93万元，去年同期为55.76万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长38.54%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 23.79亿元 | 24.39亿元 | -2.48% |
| 营业成本 | 17.64亿元 | 17.74亿元 | -0.57% |
| 销售费用 | 4.68亿元 | 5.24亿元 | -10.68% |
| 管理费用 | 7,452.89万元 | 7,372.45万元 | 1.09% |
| 财务费用 | 3,305.71万元 | 3,678.95万元 | -10.15% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 755.73万元 | 364.25万元 | 107.48% |
2025年一季度主营业务利润为3,109.29万元，去年同期为2,244.30万元，同比大幅增长38.54%。
虽然营业总收入本期为23.79亿元，同比有所下降2.48%，不过销售费用本期为4.68亿元，同比小幅下降10.68%，推动主营业务利润同比大幅增长。
行业分析
1、行业发展趋势
漱玉平民属于医药商业行业，聚焦于药品零售及连锁药店运营领域。 医药商业行业近三年呈现规模化扩张趋势，2022年全国药品零售规模超4000亿元，山东省以412亿元位列第二。行业集中度较低，CR3仅8.03%，未来并购整合空间显著，龙头通过跨区域并购提升市占率。政策端推动处方外流与医保统筹，叠加健康消费升级，预计2025年市场规模将突破5000亿元，头部企业增速有望高于行业均值。
2、市场地位及占有率
漱玉平民为山东省内区域龙头，2023年门店超6300家，直营占比61%。在山东省药品零售市场占有率约15%，全国市场份额不足1%，位列连锁药店行业第七。其“深耕山东、辐射北方”战略加速下沉布局，2023年并购辽宁、福建等地556家门店，区域规模优势持续强化。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 漱玉平民（301017） | 以山东为核心的区域连锁药店龙头，直营与加盟双轮驱动 | 2024年山东区域市占率约15%，门店总数超6500家，2025年计划新增并购门店800家 |
| 大参林（603233） | 全国性连锁药店龙头，覆盖华南、华东及中部地区 | 2024年华南地区市占率超20%，全国门店数突破1.2万家，营收规模稳居行业前三 |
| 益丰药房（603939） | 聚焦华中、华东市场的上市连锁药房，以精细化运营见长 | 2024年净利润率行业领先，华中区域营收占比超45%，数字化系统覆盖率100% |
| 老百姓（603883） | 全国门店数最多的连锁药房，实施“自建+并购+加盟”扩张策略 | 2024年门店总数达1.3万家，中西部区域营收增速超25%，并购整合效率行业前列 |
| 一心堂（002727） | 西南地区龙头药房，深耕云南并向川渝扩张 | 2024年云南市占率超35%，川渝区域门店数突破2000家，中药饮片销售占比提升至18% |
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