海南瑞泽(002596)2025年三季报深度解读：高负债且资产负债率持续增加，信用减值损失由损失变为收益推动净利润同比亏损减小
海南瑞泽新型建材股份有限公司于2011年上市，实际控制人为“张海林”。公司的主营业务为非金属矿物制品业，其中商品混凝土为第一大收入来源。
2025年三季度，公司实现营收8.94亿元，同比小幅下降13.77%。扣非净利润-9,722.69万元，较去年同期亏损有所减小。海南瑞泽2025年第三季度净利润-7,905.38万元，业绩较去年同期亏损有所减小。
信用减值损失由损失变为收益推动净利润同比亏损减小
1、净利润较去年同期亏损有所减小
本期净利润为-7,905.38万元，去年同期-8,510.59万元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是：
虽然（1）主营业务利润本期为-8,398.10万元，去年同期为-5,493.97万元，亏损增大；（2）资产减值损失本期损失1,309.32万元，去年同期收益74.55万元，同比大幅下降。
但是信用减值损失本期收益2,743.48万元，去年同期损失1,968.35万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 8.94亿元 | 10.36亿元 | -13.77% |
| 营业成本 | 7.57亿元 | 8.42亿元 | -10.08% |
| 销售费用 | 2,793.87万元 | 4,017.96万元 | -30.47% |
| 管理费用 | 9,585.76万元 | 1.04亿元 | -8.11% |
| 财务费用 | 5,786.52万元 | 6,238.21万元 | -7.24% |
| 研发费用 | 3,022.55万元 | 3,300.98万元 | -8.44% |
| 所得税费用 | 1,791.36万元 | 1,919.23万元 | -6.66% |
2025年三季度主营业务利润为-8,398.10万元，去年同期为-5,493.97万元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为8.94亿元，同比小幅下降13.77%；（2）毛利率本期为15.25%，同比下降了3.49%。
3、非主营业务利润扭亏为盈
海南瑞泽2025年三季度非主营业务利润为2,284.08万元，去年同期为-1,097.38万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -8,398.10万元 | 106.23% | -5,493.97万元 | -52.86% |
| 资产减值损失 | -1,309.32万元 | 16.56% | 74.55万元 | -1856.22% |
| 营业外收入 | 1,100.60万元 | -13.92% | 480.10万元 | 129.24% |
| 营业外支出 | 934.98万元 | -11.83% | 1,459.95万元 | -35.96% |
| 信用减值损失 | 2,743.48万元 | -34.70% | -1,968.35万元 | 239.38% |
| 其他 | 684.31万元 | -8.66% | 1,776.26万元 | -61.48% |
| 净利润 | -7,905.38万元 | 100.00% | -8,510.59万元 | 7.11% |
高负债且资产负债率持续增加
2025年三季度，企业资产负债率为80.32%，去年同期为75.79%，负债率很高且增加了4.53%，近5年资产负债率总体呈现上升状态，从51.83%增长至80.32%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为32.17亿元，同比小幅下降11.30%，另外总负债本期为25.84亿元，同比小幅下降6.00%。
1、有息负债近5年呈现下降趋势
有息负债从2021年三季度到2025年三季度近5年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
2、偿债能力：利息保障倍数同比大幅下降
近五期偿债能力指标汇总
| 2025年三季报 | 2025年中报 | 2025年一季报 | 2024年年报 | 2024年三季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 1.26 | 1.71 | 1.77 | 2.04 | 1.43 |
| 速动比率 | 1.25 | 1.68 | 1.71 | 1.95 | 1.26 |
| 现金比率(%) | 0.02 | 0.08 | 0.05 | 0.08 | 0.09 |
| 资产负债率(%) | 80.32 | 75.79 | 67.87 | 59.53 | 51.83 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 1.64 | 3.05 | 5.43 | 1.16 | 5.42 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.02 | 0.24 | 0.27 | -0.33 | 0.04 |
| 货币资金/短期债务 | 0.05 | 0.49 | 0.49 | 0.56 | 0.28 |
现金比率为0.02，去年同期为0.08，同比大幅下降，现金比率在比较低的情况下还在降低。
另外经营活动现金流净额/短期债务为0.02，去年同期为0.24，经营活动现金流净额/短期债务在比较低的情况下还在降低。
而且货币资金/短期债务本期为0.05，去年同期为0.49，货币资金/短期债务在去年已经较低的情况下还有所下降。
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