深康佳A(000016)2025年三季报深度解读：高负债且资产负债率持续增加，投资收益同比大幅增长推动净利润同比亏损减小
康佳集团股份有限公司于1992年上市，实际控制人为“国务院国有资产监督管理委员会”。公司的主营业务为消费电子行业，主要产品包括彩电和白电两项，其中彩电占比45.23%，白电占比37.13%。
2025年三季度，公司实现营收76.79亿元，同比小幅下降5.43%。扣非净利润-15.22亿元，较去年同期亏损有所减小。深康佳A2025年第三季度净利润-11.77亿元，业绩较去年同期亏损有所减小。
投资收益同比大幅增长推动净利润同比亏损减小
1、营业总收入同比小幅降低5.43%，净利润亏损有所减小
2025年三季度，深康佳Ａ营业总收入为76.79亿元，去年同期为81.20亿元，同比小幅下降5.43%，净利润为-11.77亿元，去年同期为-18.66亿元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是：
虽然所得税费用本期支出1.67亿元，去年同期支出438.52万元，同比大幅增长；
但是（1）投资收益本期为4.20亿元，去年同期为5,300.94万元，同比大幅增长；（2）公允价值变动收益本期为9,470.92万元，去年同期为-1.72亿元，扭亏为盈；（3）主营业务利润本期为-13.37亿元，去年同期为-15.71亿元，亏损有所减小。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 76.79亿元 | 81.20亿元 | -5.43% |
| 营业成本 | 73.25亿元 | 76.11亿元 | -3.76% |
| 销售费用 | 4.58亿元 | 7.17亿元 | -36.19% |
| 管理费用 | 4.07亿元 | 4.86亿元 | -16.09% |
| 财务费用 | 4.66亿元 | 4.71亿元 | -1.03% |
| 研发费用 | 2.82亿元 | 3.12亿元 | -9.63% |
| 所得税费用 | 1.67亿元 | 438.52万元 | 3698.57% |
2025年三季度主营业务利润为-13.37亿元，去年同期为-15.71亿元，较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润亏损有所减小原因是：
| 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 销售费用 | 4.58亿元 | -36.19% | 营业总收入 | 76.79亿元 | -5.43% |
| 毛利率 | 4.61% | -1.66% |
3、非主营业务利润扭亏为盈
深康佳Ａ2025年三季度非主营业务利润为3.26亿元，去年同期为-2.90亿元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -13.37亿元 | 113.58% | -15.71亿元 | 14.91% |
| 投资收益 | 4.20亿元 | -35.72% | 5,300.94万元 | 693.14% |
| 资产减值损失 | -1.74亿元 | 14.76% | -1.11亿元 | -57.05% |
| 其他 | 9,374.53万元 | -7.97% | -1.74亿元 | 153.81% |
| 净利润 | -11.77亿元 | 100.00% | -18.66亿元 | 36.91% |
高负债且资产负债率持续增加
2025年三季度，企业资产负债率为96.78%，去年同期为86.96%，负债率很高且增加了9.82%，近4年资产负债率总体呈现上升状态，从73.69%增长至96.78%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为292.09亿元，同比小幅下降10.21%
1、有息负债近5年呈现下降趋势
有息负债从2021年三季度到2025年三季度近5年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
2、偿债能力：经营活动现金流净额/短期债务同比大幅下降
近五期偿债能力指标汇总
| 2025年三季报 | 2025年中报 | 2025年一季报 | 2024年年报 | 2024年三季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.66 | 0.73 | 0.94 | 1.23 | 0.91 |
| 速动比率 | 0.52 | 0.56 | 0.72 | 0.97 | 0.74 |
| 现金比率(%) | 0.25 | 0.24 | 0.35 | 0.37 | 0.22 |
| 资产负债率(%) | 96.78 | 86.96 | 79.93 | 73.69 | 80.39 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 3.50 | 4.58 | 10.37 | 3.27 | 4.07 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | -0.10 | -0.03 | -0.02 | -0.01 | -0.09 |
| 货币资金/短期债务 | 0.31 | 0.32 | 0.44 | 0.55 | 0.40 |
流动比率为0.66，去年同期为0.73，同比小幅下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。
另外经营活动现金流净额/短期债务为-0.10，去年同期为-0.03，经营活动现金流净额/短期债务在比较低的情况下还在降低。
以上说明企业短期偿债压力较大。
行业分析
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