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中远海能(600026)2025年三季报深度解读：净利润同比下降但现金流净额同比大幅增长
中远海运能源运输股份有限公司于2002年上市。公司的主营业务为水上运输业，其中油品运输为第一大收入来源，占比88.12%。
2025年三季度，公司实现营收171.08亿元，同比基本持平。扣非净利润24.84亿元，同比下降25.85%。中远海能2025年第三季度净利润30.34亿元，业绩同比下降16.88%。
PART 1
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净利润同比下降但现金流净额同比大幅增长
1、净利润同比下降16.88%
本期净利润为30.34亿元，去年同期36.51亿元，同比下降16.88%。
净利润同比下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出4.51亿元，去年同期支出7.99亿元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为21.54亿元，去年同期为33.66亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降36.02%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 171.08亿元 | 171.44亿元 | -0.21% |
| 营业成本 | 132.55亿元 | 120.36亿元 | 10.13% |
| 销售费用 | 5,636.87万元 | 4,736.77万元 | 19.00% |
| 管理费用 | 6.32亿元 | 7.09亿元 | -10.92% |
| 财务费用 | 9.23亿元 | 8.81亿元 | 4.80% |
| 研发费用 | 2,300.79万元 | 1,192.31万元 | 92.97% |
| 所得税费用 | 4.51亿元 | 7.99亿元 | -43.54% |
2025年三季度主营业务利润为21.54亿元，去年同期为33.66亿元，同比大幅下降36.02%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于毛利率本期为22.52%，同比下降了7.27%。
3、非主营业务利润同比增长
中远海能2025年三季度非主营业务利润为13.32亿元，去年同期为10.84亿元，同比增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 21.54亿元 | 70.98% | 33.66亿元 | -36.02% |
| 投资收益 | 9.79亿元 | 32.27% | 9.51亿元 | 2.93% |
| 其他 | 3.73亿元 | 12.30% | 1.53亿元 | 143.62% |
| 净利润 | 30.34亿元 | 100.00% | 36.51亿元 | -16.88% |
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
中远海能属于能源运输行业中的油轮运输细分领域，主营国际原油、液化天然气（LNG）海运业务。 2023年以来，全球油轮运输行业因船舶老龄化加剧、新造船订单不足进入供给紧平衡阶段，20年以上船龄的VLCC（超大型油轮）占比达11.5%，2024年运力增速预计低于1%。市场需求端受益于能源贸易格局重构及全球经济复苏，2025年VLCC日均收益维持5万美元以上高位，行业整体呈现“存量优化+需求扩张”趋势，未来三年市场空间有望突破500亿美元。
2、市场地位及占有率
中远海能是全球规模领先的油轮运营商，VLCC运力规模位列全球前三，国内市场份额超40%，LNG运输船队规模居国内首位，2025年能源运输业务营收占比达85%以上。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 中远海能（600026） | 全球领先的油轮和LNG运输服务商 | 2025年VLCC船队规模占全球运力12% |
| 招商轮船（601872） | 综合性航运企业，聚焦能源运输 | 2024年油轮运输营收占比超60% |
| 中远海控（601919） | 集装箱航运龙头，拓展能源运输 | 2025年能源运输业务资本支出超30亿 |
| 中远海发（601866） | 航运金融与物流综合服务商 | 2024年船舶租赁业务规模达80亿元 |
| 宁波海运（600798） | 区域性干散货与油品运输企业 | 2025年油品运输运力增长15% |
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