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恒丰纸业(600356)2025年三季报深度解读：主营业务利润同比增长推动净利润同比增长
牡丹江恒丰纸业股份有限公司于2001年上市，实际控制人为“黑龙江省人民政府国有资产监督管理委员会”。公司的主营业务为造纸及纸制品业，主要产品包括烟草工业用纸和其他纸类两项，其中烟草工业用纸占比67.49%，其他纸类占比12.82%。
2025年三季度，公司实现营收20.39亿元，同比小幅增长6.29%。扣非净利润1.32亿元，同比大幅增长38.29%。恒丰纸业2025年第三季度净利润1.52亿元，业绩同比增长29.08%。本期经营活动产生的现金流净额为1.54亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
PART 1
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主营业务利润同比增长推动净利润同比增长
1、净利润同比增长29.08%
本期净利润为1.52亿元，去年同期1.18亿元，同比增长29.08%。
净利润同比增长的原因是：
虽然资产减值损失本期损失1,380.16万元，去年同期损失372.09万元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为1.53亿元，去年同期为1.23亿元，同比增长；（2）信用减值损失本期收益907.24万元，去年同期损失605.06万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比增长25.11%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 20.39亿元 | 19.18亿元 | 6.29% |
| 营业成本 | 16.85亿元 | 16.06亿元 | 4.92% |
| 销售费用 | 3,391.80万元 | 3,064.56万元 | 10.68% |
| 管理费用 | 7,387.25万元 | 6,995.50万元 | 5.60% |
| 财务费用 | 819.14万元 | 1,139.01万元 | -28.08% |
| 研发费用 | 6,907.06万元 | 6,071.55万元 | 13.76% |
| 所得税费用 | 1,596.97万元 | 1,312.68万元 | 21.66% |
2025年三季度主营业务利润为1.53亿元，去年同期为1.23亿元，同比增长25.11%。
主营业务利润同比增长主要是由于（1）营业总收入本期为20.39亿元，同比小幅增长6.29%；（2）毛利率本期为17.34%，同比小幅增长了1.07%。
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
恒丰纸业属于特种纸制造行业，专注于卷烟配套用纸及新型特种纸研发生产。 近三年特种纸行业受宏观经济波动及环保政策影响呈现结构性调整，2024年后行业加速向高端化、绿色化转型，生物基材料应用和智能化生产成为核心趋势。根据行业预测，2025年全球特种纸市场规模将突破550亿美元，其中中国占比超35%，食品包装、医疗用纸等领域年均增速预计达8%-12%。
2、市场地位及占有率
恒丰纸业是全球最大卷烟配套用纸供应商，国内烟草工业用纸市占率超30%，薄型印刷纸技术全球领先，2024年新型特种纸销量同比增长164%，稳居细分领域龙头地位。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 恒丰纸业（600356） | 全球最大卷烟用纸生产商，覆盖烟草工业用纸、薄型印刷纸等20余类特种纸 | 2024年卷烟用纸全球市占率第一，薄型印刷纸销量同比增400% |
| 民丰特纸（600235） | 国内历史最悠久的特种纸企业，主营卷烟纸、电容器纸等工业用纸 | 2024年卷烟纸国内市占率约18%，电容器纸市场份额超50% |
| 仙鹤股份（603733） | 多元化特种纸生产商，产品涵盖食品医疗用纸、装饰原纸等 | 2024年食品包装纸营收占比达42%，年产规模突破120万吨 |
| 冠豪高新（600433） | 中国纸业旗下特种纸平台，聚焦热敏纸、无碳复写纸等 | 2024年热敏纸市占率约25%，央企重组后产能扩张至60万吨 |
| 齐峰新材（002521） | 装饰原纸行业龙头，同步拓展医疗包装、建材用特种纸 | 装饰原纸国内市占率32%，2024年新型建材用纸营收增23% |
4、经营评分排名
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