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建发股份(600153)2025年三季报深度解读：主营业务利润同比小幅下降
厦门建发股份有限公司于1998年上市。公司的主要业务为供应链运营业务，占比高达72.57%，主要产品包括冶金原材料、住宅地产、农林产品三项，冶金原材料占比36.50%，住宅地产占比24.01%，农林产品占比22.76%。
2025年三季度，公司实现营收4,989.83亿元，同比基本持平。扣非净利润9.86亿元，同比下降25.34%。建发股份2025年第三季度净利润2.11亿元，业绩同比大幅下降92.14%。
PART 1
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公允价值变动收益较去年同期大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入基本持平，净利润同比大幅降低92.14%
2025年三季度，建发股份营业总收入为4,989.83亿元，去年同期为5,021.36亿元，同比基本持平，净利润为2.11亿元，去年同期为26.79亿元，同比大幅下降92.14%。
净利润同比大幅下降的原因是（1）公允价值变动收益本期为-33.19亿元，去年同期为-14.83亿元，亏损增大；（2）主营业务利润本期为59.07亿元，去年同期为66.46亿元，同比小幅下降。
2、主营业务利润同比小幅下降11.13%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4,989.83亿元 | 5,021.36亿元 | -0.63% |
| 营业成本 | 4,791.18亿元 | 4,801.95亿元 | -0.22% |
| 销售费用 | 77.73亿元 | 81.36亿元 | -4.47% |
| 管理费用 | 14.99亿元 | 18.08亿元 | -17.10% |
| 财务费用 | 28.70亿元 | 29.77亿元 | -3.62% |
| 研发费用 | 2.28亿元 | 1.81亿元 | 26.10% |
| 所得税费用 | 15.09亿元 | 15.51亿元 | -2.68% |
2025年三季度主营业务利润为59.07亿元，去年同期为66.46亿元，同比小幅下降11.13%。
主营业务利润同比小幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为4,989.83亿元，同比有所下降0.63%；（2）毛利率本期为3.98%，同比小幅下降了0.39%。
3、非主营业务利润亏损增大
建发股份2025年三季度非主营业务利润为-41.86亿元，去年同期为-24.17亿元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 59.07亿元 | 2804.62% | 66.46亿元 | -11.13% |
| 投资收益 | 7.32亿元 | 347.62% | 10.74亿元 | -31.87% |
| 公允价值变动收益 | -33.19亿元 | -1576.13% | -14.83亿元 | -123.85% |
| 资产减值损失 | -14.40亿元 | -683.81% | -17.07亿元 | 15.63% |
| 其他收益 | 7.71亿元 | 366.27% | 6.84亿元 | 12.86% |
| 信用减值损失 | -9.29亿元 | -441.01% | -10.80亿元 | 14.03% |
| 其他 | 5.21亿元 | 247.46% | 8.51亿元 | -38.75% |
| 净利润 | 2.11亿元 | 100.00% | 26.79亿元 | -92.14% |
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
建发股份属于大宗商品供应链运营与房地产开发双主业驱动的综合性企业集团。 大宗商品供应链行业近三年呈现结构性增长，市场空间因全球化采购需求及产业链整合持续扩容，头部企业通过数字化升级和跨境业务拓展提升效率，2024年行业集中度进一步强化，预计未来将向绿色低碳、全链条服务延伸，复合增长率保持中高位；房地产行业受政策调控及市场周期影响，进入深度调整期，但优质房企通过资产优化与风险管控仍存结构性机会。
2、市场地位及占有率
建发股份供应链业务在钢铁、浆纸等核心品类保持行业前三地位，2024年上半年大宗商品经营货量同比增长近9%，子公司建发房产位列全国房企销售排名第7位，供应链国际业务收入占比提升至35%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 建发股份（600153） | 以供应链运营和房地产开发为核心，覆盖金属、能源、农产品等领域 | 2024年供应链国际业务收入占比35%，子公司建发房产销售额排名全国第7 |
| 厦门国贸（600755） | 主营大宗商品贸易、物流及房地产，聚焦金属、矿产等资源整合 | 2024年金属矿产供应链营收占比超60%，进出口总额突破200亿美元 |
| 厦门象屿（600057） | 专注于大宗商品供应链管理与综合物流服务，布局农业、能源等产业链 | 2024年农产品供应链营收规模突破800亿元，位列行业前五 |
| 物产中大（600704） | 以供应链集成服务为主业，涵盖金属、化工、汽车等多元化领域 | 2024年金属供应链业务营收占比超50%，跨境业务增速达15% |
| 浙商中拓（000906） | 主营生产资料供应链管理，聚焦黑色金属、新能源材料等品类 | 2024年黑色金属供应链营收规模超500亿元，新能源业务占比提升至18% |
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