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仙鹤股份(603733)2025年三季报深度解读：主营业务利润同比下降导致净利润同比小幅下降
仙鹤股份有限公司于2018年上市，实际控制人为“王敏强”。公司的主营业务为造纸行业，主要产品包括日用消费系列、食品与医疗包装材料系列、烟草行业配套系列三项，日用消费系列占比47.05%，食品与医疗包装材料系列占比18.09%，烟草行业配套系列占比8.83%。
2025年三季度，公司实现营收90.63亿元，同比增长24.80%。扣非净利润6.90亿元，同比小幅下降7.05%。仙鹤股份2025年第三季度净利润7.83亿元，业绩同比小幅下降4.88%。
PART 1
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主营业务利润同比下降导致净利润同比小幅下降
1、净利润同比小幅下降4.88%
本期净利润为7.83亿元，去年同期8.23亿元，同比小幅下降4.88%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然其他收益本期为1.13亿元，去年同期为7,734.33万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为6.21亿元，去年同期为7.41亿元，同比下降。
2、主营业务利润同比下降16.14%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 90.63亿元 | 72.62亿元 | 24.80% |
| 营业成本 | 77.93亿元 | 60.60亿元 | 28.60% |
| 销售费用 | 3,265.47万元 | 2,352.80万元 | 38.79% |
| 管理费用 | 1.54亿元 | 1.14亿元 | 34.60% |
| 财务费用 | 2.72亿元 | 1.72亿元 | 58.78% |
| 研发费用 | 1.19亿元 | 9,922.07万元 | 20.23% |
| 所得税费用 | 9,302.95万元 | 9,969.33万元 | -6.68% |
2025年三季度主营业务利润为6.21亿元，去年同期为7.41亿元，同比下降16.14%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
仙鹤股份2025年三季度非主营业务利润为2.55亿元，去年同期为1.82亿元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 6.21亿元 | 79.35% | 7.41亿元 | -16.14% |
| 投资收益 | 1.67亿元 | 21.29% | 1.51亿元 | 10.62% |
| 其他收益 | 1.13亿元 | 14.41% | 7,734.33万元 | 45.80% |
| 其他 | -1,926.17万元 | -2.46% | -4,019.90万元 | 52.08% |
| 净利润 | 7.83亿元 | 100.00% | 8.23亿元 | -4.88% |
4、净现金流由负转正
2025年三季度，仙鹤股份净现金流为6.36亿元，去年同期为-5,264.53万元，由负转正。
净现金流由负转正原因是：
| 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 | 13.96亿元 | -58.33% | 取得借款收到的现金 | 30.68亿元 | -43.95% |
| 销售商品、提供劳务收到的现金 | 88.64亿元 | 28.16% | 购买商品、接受劳务支付的现金 | 70.74亿元 | 22.82% |
| 支付其他与筹资活动有关的现金 | 5.30亿元 | -60.48% |
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
仙鹤股份属于特种纸制造行业，专注于高性能纸基功能材料的研发与生产。 特种纸行业近三年呈现稳步增长态势，2022-2024年市场规模年均复合增速约5.8%，2025年预计突破1600亿元。行业受环保政策驱动加速整合，头部企业通过全产业链布局和技术创新提升竞争力，食品医疗包装、新能源用纸等细分领域需求显著增长，推动行业向高附加值、绿色低碳方向升级。
2、市场地位及占有率
仙鹤股份是国内特种纸行业龙头企业，年产能超100万吨，产品覆盖六大系列60余品种，烟草配套、装饰原纸等细分领域市占率居前，其中装饰原纸合资品牌“夏王纸业”全球市场份额约15%。
3、主要竞争对手
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