华鲁恒升(600426)2025年三季报深度解读：主营业务利润同比下降导致净利润同比下降
山东华鲁恒升化工股份有限公司于2002年上市，实际控制人为“华鲁控股集团有限公司”。公司的主要业务为化工，占比高达76.97%，主要产品包括新能源新材料相关产品、化学肥料、醋酸及衍生品三项，新能源新材料相关产品占比48.01%，化学肥料占比21.32%，醋酸及衍生品占比11.89%。
2025年三季度，公司实现营收235.52亿元，同比小幅下降6.46%。扣非净利润23.56亿元，同比下降22.98%。华鲁恒升2025年第三季度净利润26.19亿元，业绩同比下降20.13%。
主营业务利润同比下降导致净利润同比下降
1、净利润同比下降20.13%
本期净利润为26.19亿元，去年同期32.80亿元，同比下降20.13%。
净利润同比下降的原因是主营业务利润本期为31.30亿元，去年同期为39.58亿元，同比下降。
2、主营业务利润同比下降20.91%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 235.52亿元 | 251.80亿元 | -6.46% |
| 营业成本 | 192.23亿元 | 201.41亿元 | -4.56% |
| 销售费用 | 6,941.42万元 | 6,641.49万元 | 4.52% |
| 管理费用 | 2.41亿元 | 2.56亿元 | -5.86% |
| 财务费用 | 1.84亿元 | 1.62亿元 | 13.22% |
| 研发费用 | 5.28亿元 | 4.49亿元 | 17.58% |
| 所得税费用 | 5.83亿元 | 6.88亿元 | -15.27% |
2025年三季度主营业务利润为31.30亿元，去年同期为39.58亿元，同比下降20.91%。
主营业务利润同比下降主要是由于（1）营业总收入本期为235.52亿元，同比小幅下降6.46%；（2）毛利率本期为18.38%，同比小幅下降了1.63%。
3、净现金流由负转正
2025年三季度，华鲁恒升净现金流为6.01亿元，去年同期为-6,709.09万元，由负转正。
净现金流由负转正原因是：
| 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 取得借款收到的现金 | 23.71亿元 | 80.59% | 销售商品、提供劳务收到的现金 | 225.16亿元 | -6.65% |
| 购买商品、接受劳务支付的现金 | 166.04亿元 | -5.53% | 偿还债务支付的现金 | 10.98亿元 | 530.48% |
| 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 | 26.91亿元 | -25.07% |
主要财务指标分析
2025年三季报企业主要财务指标
| 指标名称 | 本期值 | 上期值 | 行业中值 |
|---|---|---|---|
| 资产负债率 | 29.60% | 30.36 | 33.27% |
| 流动比率 | 1.57 | 1.47 | 1.44 |
| 速动比率 | 1.31 | 1.22 | 1.21 |
| 应收账款周转率 | 336.24 | 420.60 | 32.27 |
| 存货周转率 | 13.42 | 13.88 | 5.04 |
| 净资产收益率 | 7.26% | 9.91 | 0.03% |
| 研发费用率 | 2.24% | 1.78 | 2.24% |
| 销售费用率 | 0.29% | 0.26 | 0.99% |
2025年三季报，华鲁恒升主要财务指标：
1. 流动比率为1.57，较上年同期增长0.10（上年同期为1.47）；指标值高于行业中值（行业中值为1.44），短期偿债能力优于行业平均水平。
2. 速动比率为1.31，较上年同期增长0.09（上年同期为1.22）；指标值高于行业中值（行业中值为1.21），快速变现偿还短期债务的能力较强。
3. 净资产收益率为7.26%，较上年同期减少2.65个百分点（上年同期为9.91%）；指标值远高于行业中值（行业中值为0.03%），股东权益的盈利能力显著高于行业平均水平。
4. 研发费用率为2.24%，较上年同期增长0.46个百分点（上年同期为1.78%）；指标值与行业中值持平（行业中值为2.24%），表明公司在研发上的投入达到了行业标准水平。
5. 存货周转率为13.42，较上年同期下降0.46（上年同期为13.88）；指标值远高于行业中值（行业中值为5.04），显示出较高的存货管理效率。
行业分析
1、行业发展趋势
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