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豫园股份(600655)2025年三季报深度解读：投资收益同比大幅下降导致净利润由盈转亏
上海豫园旅游商城(集团)股份有限公司于1992年上市，实际控制人为“郭广昌”。公司的主要业务为产业运营，占比高达72.53%，主要产品包括珠宝时尚和物业开发与销售两项，其中珠宝时尚占比63.92%，物业开发与销售占比22.03%。
2025年三季度，公司实现营收284.00亿元，同比下降21.33%。扣非净利润-9.53亿元，较去年同期亏损增大。豫园股份2025年第三季度净利润-7.38亿元，业绩由盈转亏。
PART 1
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投资收益同比大幅下降导致净利润由盈转亏
1、营业总收入同比降低21.33%，净利润由盈转亏
2025年三季度，豫园股份营业总收入为284.00亿元，去年同期为361.01亿元，同比下降21.33%，净利润为-7.38亿元，去年同期为9.67亿元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是：
虽然所得税费用本期收益5,147.80万元，去年同期支出6.51亿元，同比大幅增长；
但是投资收益本期为1.40亿元，去年同期为21.47亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 284.00亿元 | 361.01亿元 | -21.33% |
| 营业成本 | 246.77亿元 | 313.86亿元 | -21.38% |
| 销售费用 | 18.10亿元 | 19.27亿元 | -6.11% |
| 管理费用 | 15.53亿元 | 19.66亿元 | -21.00% |
| 财务费用 | 10.84亿元 | 12.94亿元 | -16.25% |
| 研发费用 | 3,267.05万元 | 3,636.20万元 | -10.15% |
| 所得税费用 | -5,147.80万元 | 6.51亿元 | -107.91% |
2025年三季度主营业务利润为-11.34亿元，去年同期为-8.32亿元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于营业总收入本期为284.00亿元，同比下降21.33%。
3、非主营业务利润同比大幅下降
豫园股份2025年三季度非主营业务利润为3.45亿元，去年同期为24.51亿元，同比大幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -11.34亿元 | 153.72% | -8.32亿元 | -36.21% |
| 投资收益 | 1.40亿元 | -18.97% | 21.47亿元 | -93.48% |
| 公允价值变动收益 | 4.28亿元 | -58.05% | 2.73亿元 | 57.06% |
| 资产减值损失 | -2.21亿元 | 29.98% | -1.69亿元 | -30.94% |
| 营业外支出 | 8,415.46万元 | -11.41% | 4,894.97万元 | 71.92% |
| 其他收益 | 9,349.08万元 | -12.67% | 1.75亿元 | -46.50% |
| 信用减值损失 | -1.51亿元 | 20.49% | 766.73万元 | -2071.44% |
| 资产处置收益 | 1.20亿元 | -16.23% | 2,602.21万元 | 360.13% |
| 其他 | 1,991.86万元 | -2.70% | 4,008.62万元 | -50.31% |
| 净利润 | -7.38亿元 | 100.00% | 9.67亿元 | -176.29% |
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
豫园股份属于零售行业，核心业务涵盖珠宝时尚、商业零售及文旅消费等多元化领域。 近三年零售行业受消费升级驱动，黄金珠宝、文旅体验等细分领域加速复苏。2025年行业整体向线上线下融合、场景化体验转型，黄金消费因避险需求持续增长，文旅地标经济成为新增长点，预计未来三年市场空间将突破万亿级规模。
2、市场地位及占有率
豫园股份旗下珠宝时尚板块拥有“老庙”“亚一”两大全国性品牌，门店超4000家，2024年珠宝业务营收占比超40%，稳居黄金珠宝行业第一梯队，文旅项目通过“豫园灯会”IP强化品牌影响力。
3、主要竞争对手
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