上峰水泥(000672)2025年三季报深度解读：净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期下降
甘肃上峰水泥股份有限公司于1996年上市，实际控制人为“俞锋”。公司的主营业务为建材行业，主要产品包括水泥和熟料两项，其中水泥占比70.55%，熟料占比16.88%。
2025年三季度，公司实现营收35.98亿元，同比小幅下降5.69%。扣非净利润4.95亿元，同比大幅增长35.34%。上峰水泥2025年第三季度净利润5.51亿元，业绩同比大幅增长45.93%。
净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期下降
1、营业总收入同比小幅降低5.69%，净利润同比大幅增加45.93%
2025年三季度，上峰水泥营业总收入为35.98亿元，去年同期为38.16亿元，同比小幅下降5.69%，净利润为5.51亿元，去年同期为3.78亿元，同比大幅增长45.93%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然信用减值损失本期损失1.21亿元，去年同期损失143.19万元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为4.39亿元，去年同期为3.13亿元，同比大幅增长；（2）资产处置收益本期为5,944.98万元，去年同期为-8.50万元，扭亏为盈；（3）公允价值变动收益本期为9,338.65万元，去年同期为3,689.76万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长40.01%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 35.98亿元 | 38.16亿元 | -5.69% |
| 营业成本 | 25.24亿元 | 27.96亿元 | -9.74% |
| 销售费用 | 9,329.77万元 | 9,734.37万元 | -4.16% |
| 管理费用 | 3.58亿元 | 4.23亿元 | -15.41% |
| 财务费用 | 5,355.26万元 | 3,915.06万元 | 36.79% |
| 研发费用 | 7,719.51万元 | 1.04亿元 | -25.46% |
| 所得税费用 | 1.01亿元 | 9,285.04万元 | 8.89% |
2025年三季度主营业务利润为4.39亿元，去年同期为3.13亿元，同比大幅增长40.01%。
虽然营业总收入本期为35.98亿元，同比小幅下降5.69%，不过（1）管理费用本期为3.58亿元，同比下降15.41%；（2）毛利率本期为29.86%，同比小幅增长了3.15%，推动主营业务利润同比大幅增长。
3、非主营业务利润同比大幅增长
上峰水泥2025年三季度非主营业务利润为2.13亿元，去年同期为1.57亿元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 4.39亿元 | 79.66% | 3.13亿元 | 40.01% |
| 投资收益 | 1.15亿元 | 20.94% | 6,893.48万元 | 67.36% |
| 公允价值变动收益 | 9,338.65万元 | 16.95% | 3,689.76万元 | 153.10% |
| 其他收益 | 6,971.47万元 | 12.66% | 6,166.02万元 | 13.06% |
| 信用减值损失 | -1.21亿元 | -21.90% | -143.19万元 | -8326.08% |
| 资产处置收益 | 5,944.98万元 | 10.79% | -8.50万元 | 70004.90% |
| 其他 | 1,063.72万元 | 1.93% | 717.41万元 | 48.27% |
| 净利润 | 5.51亿元 | 100.00% | 3.78亿元 | 45.93% |
行业分析
1、行业发展趋势
上峰水泥属于建筑材料行业中的水泥制造细分领域。 近三年水泥行业受房地产需求收缩及环保政策影响，市场容量呈结构性调整，2023年行业营收同比下滑约8%，2024年延续低位运行但头部企业通过成本优化及产业链延伸维持韧性。未来行业将加速整合，绿色低碳转型及骨料、环保等产业链拓展成为增长核心，预计2025年骨料市场规模突破千亿，环保业务复合增速超15%
2、市场地位及占有率
上峰水泥为华东区域水泥龙头，2024年前三季度综合毛利率26.71%居行业前三，熟料产能规模位列全国前15，水泥产品市占率约1.8%-2.2%，骨料业务净利润贡献占比超20%，在民营水泥企业中成本控制能力领先
3、主要竞争对手
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