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华阳股份(600348)2025年三季报深度解读：主营业务利润同比下降导致净利润同比大幅下降
山西华阳集团新能股份有限公司于2003年上市。公司的主营业务为煤炭，主要产品包括末煤、洗块煤、外购统销煤三项，末煤占比50.11%，洗块煤占比11.96%，外购统销煤占比9.06%。
2025年三季度，公司实现营收169.56亿元，同比小幅下降8.85%。扣非净利润11.70亿元，同比大幅下降32.36%。华阳股份2025年第三季度净利润14.30亿元，业绩同比大幅下降31.46%。
PART 1
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主营业务利润同比下降导致净利润同比大幅下降
1、净利润同比大幅下降31.46%
本期净利润为14.30亿元，去年同期20.86亿元，同比大幅下降31.46%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出5.34亿元，去年同期支出7.50亿元，同比下降；
但是（1）主营业务利润本期为21.35亿元，去年同期为27.53亿元，同比下降；（2）信用减值损失本期损失1.27亿元，去年同期收益1,268.25万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比下降22.44%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 169.56亿元 | 186.02亿元 | -8.85% |
| 营业成本 | 113.01亿元 | 124.50亿元 | -9.22% |
| 销售费用 | 1.01亿元 | 9,494.34万元 | 5.99% |
| 管理费用 | 11.60亿元 | 10.45亿元 | 10.94% |
| 财务费用 | 3.88亿元 | 3.28亿元 | 18.31% |
| 研发费用 | 4.59亿元 | 4.99亿元 | -7.93% |
| 所得税费用 | 5.34亿元 | 7.50亿元 | -28.78% |
2025年三季度主营业务利润为21.35亿元，去年同期为27.53亿元，同比下降22.44%。
主营业务利润同比下降主要是由于营业总收入本期为169.56亿元，同比小幅下降8.85%。
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
华阳股份属于煤炭开采和洗选行业，核心业务涵盖煤炭生产、洗选加工及销售。 煤炭行业近三年受能源结构调整影响，消费占比从2021年56.8%降至2023年55.3%，但产量与消费量仍保持增长。短期需求因经济复苏与进口依赖维持稳定，长期受可再生能源替代压力，预计国内消费量2028年达峰，市场空间逐步收窄。头部企业通过产能整合与新能源转型探索增量，行业集中度持续提升。
2、市场地位及占有率
华阳股份是国内稀缺无烟煤核心供应商，可采储量29.64亿吨，核定产能3590万吨/年，2024年自产煤收入占比59.42%，毛利率55.99%，在无烟煤细分领域位列前五，新能源转型中钠电池与飞轮储能业务进展领先同业。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 华阳股份（600348） | 主营煤炭开采及新能源转型，稀缺无烟煤核心供应商 | 2024年自产煤收入占比59.42%，在建1000万吨产能预计2025年投产 |
| 中国神华（601088） | 全球最大煤炭企业，煤电运一体化全产业链布局 | 2024年煤炭营收占比超60%，产量占全国总产量8.2% |
| 陕西煤业（601225） | 动力煤龙头企业，资源储量与成本优势显著 | 2024年动力煤产量占全国12%，长协履约率98% |
| 山煤国际（600546） | 无烟煤及焦煤综合供应商，配煤策略优化利润结构 | 2024年焦煤销售占比提升至35%，毛利率同比增4.2个百分点 |
| 兖矿能源（600188） | 国际化布局的煤炭巨头，拓展煤化工与新能源 | 2024年海外煤炭营收占比35%，煤制油项目产能利用率达90% |
4、经营评分排名
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